Thị Trường Đang Đặt Cược Rằng Cuộc Xung Đột Này Sẽ Không Kéo Dài (Btc, Crypto, Stock)

Tình hình thị trường

Tuần này thị trường không có nhiều sự kiện kinh tế lớn như quyết định lãi suất của Fed, dữ liệu lạm phát hay báo cáo việc làm. Trọng tâm chủ yếu sẽ nằm ở các báo cáo tài chính của những công ty lớn như Tesla, Google và Intel, đặc biệt là các doanh nghiệp liên quan đến AI. Trong bối cảnh hiện tại, thị trường rất nhạy cảm với thông tin mới, vì vậy bất kỳ kết quả kinh doanh hay dự báo nào từ các công ty lớn cũng có thể tác động đến tâm lý nhà đầu tư. 

Về Bitcoin trong ngày chủ nhật tại Hoa Kỳ (19/07-US) dao động quanh 64,000 USD. Các altcoin lớn đi ngang hoặc tăng nhẹ. Vốn hóa thị trường crypto ở mức 2.2 nghìn tỷ USD.

Dòng tiền ETF crypto tại thị trường Mỹ trong tuần 29 năm 2026 ghi nhận xu hướng tích cực khi các quỹ ETF liên quan đến những tài sản lớn đều thu hút dòng vốn vào. Bitcoin ETF ghi nhận dòng tiền ròng dương 75.67 triệu USD với khối lượng giao dịch đạt 77.74 tỷ USD. Ethereum ETF tiếp tục thể hiện sức hút mạnh hơn khi ghi nhận dòng tiền vào lên tới 105.44 triệu USD, cùng khối lượng giao dịch đạt 9.97 tỷ USD. 

Bên cạnh đó, XRP ETF ghi nhận dòng vốn ròng dương 6.78 triệu USD với khối lượng giao dịch đạt 991.51 triệu USD, trong khi Solana ETF thu hút thêm 948.21 nghìn USD, với volume giao dịch đạt 872.04 triệu USD. Nhìn chung, dòng tiền ETF trong tuần 29 cho thấy tâm lý nhà đầu tư đang có sự cải thiện, với dòng vốn tiếp tục chảy vào các tài sản crypto chủ chốt, đặc biệt là Bitcoin và Ethereum.

Giá dầu tăng, lãi suất Fed và bầu cử nhiệm kỳ

Tác động của chiến sự đến thị trường chủ yếu phụ thuộc vào hai yếu tố. Thứ nhất là giá dầu và ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ của Fed. Dầu đã tăng từ dưới 70 USD lên khoảng 82 USD trong một tuần, nhưng điều quan trọng không phải giá dầu tăng bao nhiêu mà là liệu mức tăng đó có đủ để thay đổi kỳ vọng của thị trường về lộ trình lãi suất hay không. Hiện tại, kỳ vọng của nhà đầu tư vẫn gần như không thay đổi, với khả năng Fed giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tháng 7 và chỉ có một đợt tăng lãi suất vào cuối năm. Khi kỳ vọng chưa thay đổi, tác động lên thị trường tài chính vẫn còn hạn chế.

Yếu tố thứ hai là bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ. Tổng thống Trump cần sự ủng hộ của Quốc hội để thúc đẩy các chương trình nghị sự, vì vậy ông có động lực duy trì ổn định kinh tế và hạn chế việc giá dầu tăng quá cao. Phía Iran cũng có động lực đàm phán khi hoạt động xuất khẩu dầu chịu nhiều sức ép. Đây là lý do nhiều nhà đầu tư cho rằng căng thẳng có thể kéo dài nhưng khó leo thang đến mức gây ảnh hưởng nghiêm trọng và lâu dài đến thị trường.

Đối với crypto, vấn đề quan trọng hơn là tiến trình thông qua các dự luật như Clarity Act và các chính sách liên quan đến dự trữ Bitcoin của Chính phủ Mỹ. Hiện cả Hạ viện và Thượng viện vẫn do Đảng Cộng hòa nắm ưu thế, nhưng các dự báo sau bầu cử giữa nhiệm kỳ cho thấy Hạ viện có khả năng chuyển sang Đảng Dân chủ, trong khi Thượng viện vẫn nghiêng về Đảng Cộng hòa. Nếu Quốc hội bị chia rẽ, việc thông qua các dự luật sẽ trở nên khó khăn hơn.

Vì vậy, khoảng 20 ngày tới được xem là giai đoạn then chốt trước khi Quốc hội bước vào kỳ nghỉ hè và các nghị sĩ quay về địa phương chuẩn bị cho bầu cử. Nếu Clarity Act không được thông qua trong thời gian này, tiến trình có thể bị trì hoãn đáng kể. Nhìn chung, thị trường hiện phản ánh kỳ vọng rằng Fed sẽ duy trì lãi suất ở mức cao và Quốc hội có khả năng bị chia rẽ sau bầu cử. Chừng nào các kỳ vọng này chưa thay đổi, diễn biến chiến sự dù còn căng thẳng cũng khó tạo ra biến động lớn đối với thị trường tài chính và crypto.

Chiến lược của Strategy, dòng tiền ETF Bitcoin và sự khác biệt giữa Bitcoin với vàng 

Michael Saylor tiếp tục đăng biểu đồ theo dõi lịch sử mua Bitcoin của Strategy kèm thông điệp "What's next?", làm dấy lên kỳ vọng công ty sẽ sớm công bố một đợt mua Bitcoin mới. Khả năng cao Strategy sẽ tiếp tục phát hành thêm cổ phiếu MSTR để huy động vốn, nhất là trong bối cảnh cổ phiếu ưu đãi STRC chưa đạt kết quả như kỳ vọng. Đồng thời, Saylor nhấn mạnh rằng để Bitcoin trở thành một mạng lưới tiền tệ toàn cầu, thị trường cần nhiều doanh nghiệp tham gia tích lũy Bitcoin, bởi khác với nhà đầu tư cá nhân chỉ nắm giữ tài sản, doanh nghiệp có thể xây dựng thêm các sản phẩm và dịch vụ trên nền tảng Bitcoin, qua đó tạo ra nhu cầu và dòng vốn lớn hơn.

Quan điểm này được đưa ra trong bối cảnh Strategy vẫn đối mặt với nhiều chỉ trích từ cả Phố Wall lẫn cộng đồng Bitcoin. Một số ý kiến lo ngại việc doanh nghiệp nắm giữ lượng Bitcoin quá lớn sẽ làm gia tăng rủi ro nếu họ buộc phải bán ra trong tương lai. Tuy nhiên, Saylor cho rằng sự tham gia của các doanh nghiệp là yếu tố cần thiết để Bitcoin phát triển ở quy mô lớn hơn và thu hút nguồn vốn tổ chức.

Để củng cố lập luận này, Bitcoin Magazine so sánh dòng vốn của Bitcoin ETF với vàng ETF trong nhiều năm qua. Dữ liệu cho thấy các quỹ vàng cũng từng trải qua nhiều chu kỳ dòng tiền vào và ra rất mạnh, phản ánh sự thay đổi khẩu vị đầu tư và bối cảnh kinh tế, thay vì chỉ riêng biến động của giá vàng. Điều này cho thấy việc Bitcoin ETF có những giai đoạn dòng vốn biến động là hiện tượng bình thường đối với một loại tài sản đầu tư và về dài hạn, xu hướng dòng vốn vẫn có thể tiếp tục mở rộng.

Bài phân tích cũng chỉ ra sự khác biệt giữa vàng và Bitcoin. Giá vàng chủ yếu được dẫn dắt bởi nhu cầu từ ngành trang sức, các quỹ đầu tư và đặc biệt là các ngân hàng trung ương, trong khi nhu cầu sử dụng vàng trong công nghiệp chỉ chiếm tỷ trọng nhỏ. Ngược lại, Bitcoin hiện chưa có lực mua đáng kể từ ngân hàng trung ương mà động lực chính đến từ các doanh nghiệp tư nhân, quỹ đầu tư và ETF. Minh chứng là Trung Quốc tiếp tục mua thêm 48 tấn vàng trong tháng 5, đánh dấu tháng thứ 20 liên tiếp gia tăng dự trữ vàng, trong khi xu hướng tích lũy Bitcoin lại chủ yếu đến từ các doanh nghiệp như Strategy.

Từ góc độ vốn hóa, Bitcoin hiện đạt khoảng 1.29 nghìn tỷ USD. Mặc dù đây là quy mô rất lớn nếu so với một doanh nghiệp, nhưng vẫn còn khá nhỏ khi đặt cạnh các loại tài sản toàn cầu như vàng, bất động sản hay thị trường chứng khoán. Vì vậy, chỉ cần một phần nhỏ dòng vốn từ các thị trường này chuyển sang Bitcoin cũng có thể tạo ra mức tăng giá đáng kể trong tương lai.

Kết luận, nếu kỳ vọng Bitcoin đạt các mốc giá cao hơn như 500,000 USD hay 1 triệu USD, thị trường sẽ cần lượng vốn lớn hơn rất nhiều. Điều đó đồng nghĩa với việc sự tham gia của các tổ chức tài chính, doanh nghiệp, quỹ đầu tư và các định chế lớn là điều khó tránh khỏi. Do đó, việc phản đối sự tham gia của các tổ chức nhưng đồng thời kỳ vọng Bitcoin tiếp tục tăng trưởng mạnh là một mâu thuẫn, bởi triết lý cốt lõi của Bitcoin là một mạng lưới mở, nơi mọi đối tượng đều có quyền tham gia.

Nợ công Mỹ, stablecoin và tiến trình dự luật Clarity 

Một chủ đề được quan tâm nhiều là nợ công Mỹ, hiện đã đạt khoảng 39.5 nghìn tỷ USD. Đây là con số rất lớn nhưng bản thân việc nợ công tăng liên tục không phải là điều mới, bởi chính phủ Mỹ nhiều năm qua vẫn chi tiêu vượt quá nguồn thu và phải vay thêm để bù đắp thâm hụt. Điều quan trọng không chỉ nằm ở quy mô khoản nợ mà là khả năng tăng trưởng kinh tế có đủ mạnh để hỗ trợ việc trả nợ hay không.

Nếu muốn giải quyết vấn đề nợ công, chính phủ có một số lựa chọn như tăng thuế, in thêm tiền hoặc tiếp tục vay thông qua phát hành trái phiếu. Tuy nhiên, tăng thuế thường không được các chính trị gia ưu tiên vì ảnh hưởng đến khả năng giành sự ủng hộ của cử tri. Việc in tiền giúp chính phủ tránh nguy cơ vỡ nợ danh nghĩa vì đồng USD có thể được phát hành thêm, nhưng lại tạo áp lực lạm phát và làm giảm giá trị đồng tiền. Còn việc vay thêm thông qua trái phiếu giúp duy trì hoạt động chính phủ nhưng đồng thời làm tăng chi phí trả lãi trong tương lai.

Vì vậy, vấn đề lớn đối với thị trường tài chính không phải là khả năng Mỹ vỡ nợ, mà là tác động của nợ công lên lợi suất trái phiếu. Khi chính phủ phát hành ngày càng nhiều trái phiếu, nếu lực mua không đủ mạnh, giá trái phiếu sẽ giảm và lợi suất tăng lên. Điều này khiến lãi suất duy trì ở mức cao trong thời gian dài, ảnh hưởng đến chi phí vay vốn, thị trường bất động sản và các tài sản rủi ro.

Một yếu tố quan trọng hiện nay là sự thay đổi trong nhu cầu đối với trái phiếu chính phủ Mỹ. Trước đây, nhiều quốc gia dự trữ tài sản bằng trái phiếu Mỹ, nhưng khi nợ công tăng cao và căng thẳng thương mại gia tăng, một số quốc gia bắt đầu giảm sự phụ thuộc vào trái phiếu Mỹ và tăng tích lũy vàng. Đây cũng là lý do Mỹ có động lực thúc đẩy thị trường crypto, đặc biệt là stablecoin. Khi stablecoin phát triển, các tổ chức phát hành cần nắm giữ lượng lớn trái phiếu chính phủ Mỹ làm tài sản đảm bảo, tạo thêm nguồn cầu cho thị trường trái phiếu.

Stablecoin vì vậy có thể trở thành một phần quan trọng trong hệ thống tài chính tương lai. Một mặt, nó hỗ trợ sự phát triển của crypto khi cung cấp thanh khoản cho thị trường. Mặt khác, nó có thể giúp chính phủ Mỹ duy trì nhu cầu đối với trái phiếu trong bối cảnh nguồn cung ngày càng tăng. Tuy nhiên, điều này cũng đồng nghĩa với việc lợi suất trái phiếu có thể tiếp tục duy trì ở mức cao nếu nguồn cung không được cân bằng bởi lực mua đủ lớn.

Liên quan đến stablecoin, các công ty phát hành hiện đang chuẩn bị để tuân thủ những quy định mới như luật Genius. Một số công ty trước đây không muốn tuân thủ quy định tại châu Âu do lo ngại về hệ thống ngân hàng, nhưng với thị trường Mỹ, khả năng cao họ sẽ lựa chọn đáp ứng yêu cầu pháp lý để giữ quyền tiếp cận thị trường lớn này.

Tâm điểm tiếp theo của thị trường crypto vẫn là dự luật Clarity. Dự luật này từng được Hạ viện thông qua từ năm ngoái nhưng gặp khó khăn khi chuyển sang Thượng viện do những tranh luận liên quan đến stablecoin trả lãi và vấn đề xung đột lợi ích. Hiện tại, nhiều nghị sĩ ủng hộ crypto vẫn muốn thông qua luật này, nhưng họ yêu cầu bổ sung các điều khoản hạn chế việc những người có quyền lực như tổng thống hoặc phó tổng thống lợi dụng thị trường crypto để trục lợi.

Vấn đề này đang trở thành điểm quyết định cho việc dự luật có được thông qua hay không. Nhiều nghị sĩ, bao gồm cả những người ủng hộ crypto mạnh, đều đồng ý rằng cần có quy định về đạo đức và xung đột lợi ích. Nếu đạt được thỏa thuận, dự luật có thể được thông qua trong thời gian ngắn để kịp trước kỳ nghỉ của Quốc hội và trước khi bước vào giai đoạn bầu cử giữa nhiệm kỳ.

Hiện tại, thị trường vẫn chưa đánh giá cao khả năng thông qua dự luật Clarity, với xác suất chỉ khoảng 40%. Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren tiếp tục phản đối crypto và yêu cầu Tổng thống Trump công khai thông tin liên quan đến lợi nhuận từ lĩnh vực này trước khi bỏ phiếu. Tuy nhiên, đây mới chỉ là đề nghị cá nhân và không có tính bắt buộc pháp lý. Cuối cùng, kết quả vẫn phụ thuộc vào việc các nghị sĩ hai đảng có đạt được thỏa thuận về vấn đề xung đột lợi ích hay không.

Dù quá trình lập pháp còn nhiều bất định, các công ty trong ngành crypto vẫn không chờ đợi hoàn toàn vào luật mới. Nhiều doanh nghiệp đang tiếp tục xây dựng sản phẩm và mở rộng hoạt động vì họ nhận thấy thị trường này vẫn đang phát triển nhanh chóng và việc chậm thích ứng có thể khiến họ mất lợi thế trong tương lai.