PCE Mỹ Không Tệ - Michael Saylor Nói Về Cuộc Cải Cách Bitcoin Mới

Tình hình thị trường

Trên thị trường chứng khoán Mỹ cuối phiên thứ tư (26/08-US), Nasdaq giảm 0.08%, S&P 500 gần như đi ngang và Dow Jones giảm 0.2%. Trong khi đó, vàng điều chỉnh nhẹ về khoảng 4,645 USD nhưng vẫn duy trì mức tăng đáng kể so với giữa tháng 7.

Bitcoin hiện quanh 78,300 USD, gần như đi ngang sau khi tăng mạnh từ vùng 60,000 USD lên khoảng 81,200 USD. Việc giá duy trì trên 78,000 USD trong 3 đến 4 ngày qua cho thấy thị trường đang tích lũy thay vì điều chỉnh mạnh, đây vẫn là tín hiệu tương đối tích cực.

Chỉ trong khoảng 10 ngày, chỉ số Fear & Greed đã chuyển từ 36 điểm, vùng sợ hãi, lên 80 điểm, vùng tham lam cực độ. Truyền thông tài chính cũng trở nên lạc quan hơn với Bitcoin và tiếp tục nhấn mạnh câu chuyện debasement trade, tức dòng tiền tìm đến Bitcoin và vàng khi lo ngại tiền pháp định tiếp tục mất giá. Tuy nhiên, Bitcoin vẫn là tài sản có biến động cao, nên khả năng điều chỉnh 20% hoặc hơn vẫn cần được tính đến.

Dòng tiền crypto spot ETF Mỹ ngày 26/8 tiếp tục ghi nhận xu hướng tích cực. Bitcoin dẫn đầu với dòng tiền vào 232.12 triệu USD, tiếp theo là Ethereum với 192.35 triệu USD. XRP ghi nhận 28.14 triệu USD, HYPE đạt 14.71 triệu USD và Solana thu hút 9.14 triệu USD. Trong khi đó, LINK, HBAR, AVAX, DOGE, DOT, LTC và BNB đều không ghi nhận dòng tiền vào hoặc ra trong ngày.

Đáng chú ý là kết quả kinh doanh của Nvidia vượt kỳ vọng với doanh thu khoảng 96.22 tỷ USD so với dự báo 92.17 tỷ USD, EPS đạt 2.22 USD so với kỳ vọng 2.10 USD và triển vọng tương lai cũng cao hơn dự báo. Tuy nhiên, cổ phiếu vẫn điều chỉnh sau báo cáo, cho thấy kỳ vọng của thị trường đối với AI đã được đẩy lên rất cao.

Ngược lại, Salesforce tăng mạnh sau khi công bố kết quả tích cực và cho thấy khoản đầu tư vào AI bắt đầu tạo ra hiệu quả kinh doanh thực tế. Đây mới là tín hiệu quan trọng đối với thị trường: không chỉ các công ty bán chip hưởng lợi từ AI, mà các doanh nghiệp sử dụng AI để tăng doanh thu và lợi nhuận cũng phải chứng minh được hiệu quả.

Nếu các cổ phiếu AI tiếp tục tăng quá xa so với khả năng tạo lợi nhuận, dòng tiền có thể dần tìm kiếm những cơ hội có tỷ lệ lợi nhuận trên rủi ro hấp dẫn hơn. Đây là kịch bản tích cực đối với Bitcoin và crypto nếu dòng tiền chuyển dịch một cách có tính toán, thay vì rút khỏi AI vì hoảng loạn. Bởi với phần lớn nhà đầu tư, Bitcoin vẫn được xem là tài sản rủi ro cao có khả năng mang lại lợi nhuận cao, chứ chưa hoàn toàn là tài sản phòng thủ.

Nhìn chung, tâm lý thị trường hiện đã tích cực hơn nhưng nhà đầu tư vẫn đang thận trọng với định giá AI và chờ đợi những kết quả lợi nhuận thực tế. Với Bitcoin, việc giữ được vùng 78.000 USD sau nhịp tăng mạnh và dòng tiền ETF tiếp tục quay trở lại khiến cho thị trường tương đối lạc quan.

PCE Mỹ cao hơn dự báo

Lạm phát PCE của Mỹ hiện ở mức 3.7%, cao hơn dự báo 3,6% nhưng vẫn bằng kỳ trước. Core PCE cũng duy trì ở 3.3%. Nhìn tổng thể, lạm phát vẫn đang có xu hướng giảm dần, từ mức 4.1% trước đó xuống 3.7%, dù tốc độ hạ nhiệt chưa nhanh. Điều quan trọng là lạm phát chưa cho thấy dấu hiệu tăng trở lại mạnh.

Điều này đặt Fed vào thế khá khó xử khi tăng lãi suất cũng khó mà giảm ngay cũng chưa phù hợp. Khả năng cao Fed sẽ tiếp tục giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp ngày 16, trong khi thị trường đang chờ những phát biểu quan trọng tại hội nghị Jackson Hole cuối tuần này.

Về định hướng chính sách, quan điểm được đưa ra là Kevin Warsh có thể được lựa chọn không phải vì cam kết giảm lãi suất ngay, mà vì có khả năng ngăn việc tiếp tục tăng lãi suất, tạo thêm thời gian để thị trường lao động và lạm phát hạ nhiệt trước khi tính đến việc nới lỏng chính sách.

Sau số liệu PCE, thị trường hiện nghiêng về khả năng giữ nguyên lãi suất khoảng 64%, trong khi khoảng 36% dự báo tăng lãi suất. Các phát biểu tại Jackson Hole sẽ là yếu tố đáng chú ý tiếp theo để đánh giá hướng đi của Fed.

Saylor nói về cuộc cải cách Bitcoin mới

Michael Saylor gần đây chia sẻ bài viết “The Bitcoin Reformation”, trong đó ông đưa ra một cách nhìn khá khác với tư tưởng Bitcoin truyền thống. Luận điểm trung tâm là Bitcoin không cần phải tiêu diệt ngân hàng, chính phủ, tiền pháp định hay Wall Street để thành công. Ngược lại, Bitcoin có thể tích hợp với các hệ thống này và trở thành một dạng “digital capital”, tức vốn kỹ thuật số, trong hệ thống tài chính toàn cầu.

Saylor cho rằng nhiều quan điểm từng giúp Bitcoin tồn tại trong giai đoạn đầu nay có thể trở thành giới hạn nếu bị giữ nguyên một cách cứng nhắc. Bitcoin đã thay đổi khi ngày càng có sự tham gia của ETF, ngân hàng, tổ chức lưu ký, doanh nghiệp và chính phủ. Vì vậy, cách nhìn về Bitcoin cũng cần phát triển theo. Ông đặc biệt nhấn mạnh Satoshi là người sáng lập chứ không phải một nhà tiên tri. White Paper năm 2008 mô tả Bitcoin như một hệ thống tiền điện tử ngang hàng, nhưng điều đó không có nghĩa Bitcoin mãi mãi chỉ có thể được sử dụng như tiền thanh toán.

Theo cách nhìn này, Bitcoin có thể tồn tại song song với tiền pháp định và stablecoin. Đô la vẫn có thể được sử dụng để trả lương, mua hàng hóa và đóng thuế, stablecoin phù hợp với thanh toán nhanh và xuyên biên giới, trong khi Bitcoin có thể trở thành tài sản vốn dài hạn để lưu trữ giá trị. Bitcoin vì thế không nhất thiết phải thay thế đồng đô la hay được dùng để mua một ly cà phê mới có giá trị.

Một quan điểm đáng chú ý khác là tự lưu ký Bitcoin nên được xem là một quyền chứ không phải nghĩa vụ. Self-custody giúp loại bỏ rủi ro đối tác, nhưng đồng thời tạo ra những rủi ro khác như mất khóa cá nhân, lỗi kỹ thuật, phishing, quản lý tài sản khi chủ sở hữu qua đời hoặc thậm chí rủi ro an ninh cá nhân. Vì vậy, không có một phương thức lưu ký nào phù hợp tuyệt đối với tất cả mọi người. Tùy vào tài sản, khả năng kỹ thuật, hoàn cảnh gia đình, mức độ an ninh và yêu cầu pháp lý, mỗi người có thể lựa chọn cách lưu trữ khác nhau, bao gồm cả tổ chức lưu ký và Bitcoin ETF.

Từ đó, Saylor cũng mở rộng khái niệm về bảo mật. Một chiếc ví mã nguồn mở, chỉ hỗ trợ Bitcoin hay được cộng đồng tin tưởng không đồng nghĩa với việc hệ thống đó tuyệt đối an toàn. Bảo mật phải được nhìn như một hệ thống tổng thể, bao gồm phần cứng, firmware, phần mềm, quá trình tạo khóa và tính ngẫu nhiên, cách sao lưu seed phrase, cách sử dụng thiết bị và cả khả năng chống phishing. Sự cố liên quan đến ví phần cứng gần đây là một ví dụ cho thấy chỉ dựa vào một khẩu hiệu hay một đặc tính riêng lẻ là chưa đủ để đảm bảo an toàn.

Với các sản phẩm như MSTR, STRC hay Bitcoin ETF, Saylor cũng không còn nhìn chúng đơn giản là “Bitcoin giấy” theo nghĩa tiêu cực. Đây đúng là những sản phẩm khác với việc trực tiếp sở hữu Bitcoin, nhưng chúng đáp ứng nhu cầu của những nhà đầu tư không thể hoặc không muốn tự lưu ký Bitcoin. Các quỹ hưu trí, tổ chức chịu giới hạn pháp lý hay những nhà đầu tư muốn tiếp cận Bitcoin thông qua thị trường chứng khoán đều có thể sử dụng những công cụ này. Quan trọng là mỗi sản phẩm đang phục vụ một nhu cầu khác nhau.

Điểm đáng chú ý nhất đối với nhà đầu tư dài hạn nằm ở khái niệm “digital capital”. Nếu chỉ xem Bitcoin là “digital gold”, chúng ta dễ giới hạn tiềm năng của Bitcoin vào việc lấy một phần vốn hóa từ thị trường vàng. Nhưng theo Saylor, Bitcoin có thể thu hút dòng tiền từ một thị trường vốn rộng lớn hơn nhiều, bao gồm quỹ hưu trí, doanh nghiệp, nhà đầu tư công nghệ và những người muốn đa dạng hóa danh mục tài sản. Khi ngày càng có nhiều sản phẩm tài chính giúp các nhóm nhà đầu tư khác nhau tiếp cận Bitcoin, quy mô dòng vốn tiềm năng cũng được mở rộng.

Vì vậy, Bitcoin không cần tất cả mọi người phải tin tưởng, cũng không cần phải thay thế toàn bộ hệ thống tài chính hiện tại để thành công. Chỉ cần ngày càng có nhiều người và tổ chức xem Bitcoin là một dạng vốn kỹ thuật số có giá trị và muốn phân bổ một phần tài sản vào đó, dòng tiền vào Bitcoin vẫn có thể tiếp tục mở rộng.

Cốt lõi là Bitcoin không cần tất cả mọi người phải tin tưởng hay phải thay thế hệ thống tài chính hiện tại. Chỉ cần ngày càng nhiều cá nhân và tổ chức xem Bitcoin là một dạng vốn kỹ thuật số có giá trị và phân bổ một phần tài sản vào đó, dòng tiền vào Bitcoin vẫn có thể tiếp tục mở rộng.