DXY bứt phá nhưng Bitcoin vẫn trụ vững, Nasdaq tiếp tục lập đỉnh

Nếu chỉ nhìn theo những mối tương quan quen thuộc, đây là điều khá khó hiểu. Đồng USD mạnh và lợi suất cao thông thường không phải môi trường thuận lợi cho chứng khoán công nghệ hay crypto. Tuy nhiên, thị trường không vận hành theo một công thức đơn giản. Ở thời điểm hiện tại, những lực đẩy từ AI, dòng tiền tổ chức, sự phục hồi tâm lý và xu hướng token hóa đang tạm thời cân bằng các áp lực vĩ mô.

Nasdaq lập đỉnh nhờ động lực AI

Chứng khoán Mỹ đồng loạt tăng trong phiên đầu tuần. Nasdaq tăng khoảng 1,25% và tiếp tục thiết lập đỉnh lịch sử mới. S&P 500 tăng khoảng 0,84%, trong khi Dow Jones cũng tăng 0,32%.

Động lực lớn nhất của thị trường vẫn là AI. Trong bối cảnh lãi suất cao, chiến tranh thương mại và rủi ro địa chính trị chưa được giải quyết, nhóm công nghệ đang đóng vai trò chống đỡ cho thị trường chứng khoán Mỹ.

Các nhà đầu tư vẫn tin AI có thể giúp doanh nghiệp giảm chi phí, tăng năng suất và tạo ra những nguồn doanh thu mới. Đây là lý do Nasdaq tiếp tục mạnh hơn những chỉ số khác, dù điều kiện tài chính nhìn chung không thuận lợi.

Chính quyền Tổng thống Trump cũng thành lập một nhóm chuyên trách về AI với sự tham gia của các doanh nghiệp lớn và đại diện chính phủ. Mục tiêu không chỉ là phát triển kinh tế mà còn duy trì vị thế cạnh tranh và an ninh quốc gia của Mỹ.

Tuy nhiên, AI cũng rất nhạy cảm với chính sách. Cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ sắp tới có thể làm thay đổi cán cân tại Quốc hội, ảnh hưởng đến chi tiêu, thuế, các quy định công nghệ và khả năng thông qua những dự luật lớn.

Vì vậy, Nasdaq đang lập đỉnh, nhưng điều đó không có nghĩa thị trường đã hết rủi ro.

Dòng dầu qua Hormuz phục hồi nhưng chưa trở lại bình thường

Giá dầu giảm hơn 2% trong ngày và giao dịch dưới 100 USD một thùng. Một trong những nguyên nhân là kế hoạch đưa dầu dự trữ của nhóm G7 ra thị trường. Ngoài ra, dữ liệu vận tải cho thấy lượng dầu đi qua eo biển Hormuz đã phục hồi lên khoảng 80% so với trước chiến sự.

Đây là một sự cải thiện đáng kể, nhưng có hai điều cần lưu ý.

Thứ nhất, không phải tất cả các loại nhiên liệu đều phục hồi như nhau. Dòng diesel vẫn ở mức thấp. Diesel đặc biệt quan trọng đối với vận tải hàng hóa, sản xuất và chuỗi cung ứng nên đây vẫn là rủi ro đối với lạm phát.

Thứ hai, phần lớn tàu chở dầu hiện đang đi theo một tuyến được bảo vệ dọc bờ biển Oman. Việc bảo vệ tàu thuyền cần quân đội, nhân lực và chi phí. Nếu mô hình này kéo dài, các hãng vận tải có thể phải trả thêm phí, sau đó chuyển chi phí đó vào giá dầu và giá hàng hóa.

Giải pháp thực sự vẫn là eo biển Hormuz mở cửa trở lại bình thường. Tuy nhiên, xung đột đã kéo dài hơn nửa năm và chưa có dấu hiệu kết thúc rõ ràng. Tổng thống Trump thậm chí cho rằng việc mở lại hoàn toàn có thể phải chờ đến sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ.

Như vậy, nguồn cung dầu đã cải thiện nhưng rủi ro lạm phát từ năng lượng chưa biến mất.

DXY vượt 100 điểm: Tín hiệu không thể bỏ qua

DXY, chỉ số đo sức mạnh tương đối của đồng USD so với một rổ tiền tệ lớn, đã tăng trở lại trên 100 điểm. Đây là sự thay đổi đáng chú ý bởi trong tháng 8, khi nhiều tài sản tăng mạnh, DXY vẫn ở dưới mốc này.

Một phần sức mạnh của USD đến từ lợi suất trái phiếu Mỹ cao. Lợi suất kỳ hạn 10 năm đang quanh mức 5,31%, rất hấp dẫn nếu so với nhiều khoản đầu tư khác.

Nếu nhà đầu tư có thể nhận hơn 5% mỗi năm từ trái phiếu chính phủ Mỹ, họ sẽ đặt câu hỏi tại sao phải chấp nhận rủi ro lớn hơn để đầu tư vào cổ phiếu hay crypto. Đây là cách lợi suất cao cạnh tranh trực tiếp với các tài sản rủi ro và hút tiền ra khỏi thị trường.

Thực tế, các quỹ trái phiếu dài hạn như TLT đang thu hút dòng tiền mạnh từ nhà đầu tư nhỏ lẻ. Khi lợi suất tăng và giá trái phiếu giảm, nhiều người cho rằng đây là cơ hội mua ở mức giá thấp và khóa lợi suất hấp dẫn trong thời gian dài.

USD còn được hỗ trợ bởi sự suy yếu của đồng euro. Châu Âu đang đối mặt với tăng trưởng thấp, nợ công và áp lực trên thị trường trái phiếu. Khi nhà đầu tư bán trái phiếu châu Âu và bán euro, đồng USD trở nên mạnh hơn trên cơ sở tương đối.

DXY tăng thường tạo áp lực lên tài sản tài chính, đặc biệt là Bitcoin. Nhưng lần này, Bitcoin vẫn trụ vững. Điều đó cho thấy thị trường đang có những lực đẩy riêng đủ mạnh để chống lại áp lực từ đồng USD.

Tại sao Bitcoin vẫn giữ được vùng giá cao?

Bitcoin tiếp tục giao dịch quanh 85.000 USD và nhiều lần tiến sát 87.000 USD. Sau đợt phục hồi từ khoảng 60.000 USD, việc giá giữ được vùng hiện tại đã là một tín hiệu đáng chú ý.

Một trong những nguyên nhân là thị trường crypto vừa bước ra khỏi giai đoạn tâm lý cực kỳ tiêu cực. Những người muốn bán phần lớn đã bán trong các đợt điều chỉnh trước. Khi tâm lý phục hồi, lực bán suy yếu trong khi dòng tiền mới bắt đầu quay trở lại.

Bitcoin cũng ngày càng được các tổ chức nhìn như một phần của danh mục đầu tư, thay vì một tài sản hoàn toàn tách biệt.

Các tổ chức không chỉ hỏi Bitcoin có thể tăng bao nhiêu. Họ còn đánh giá việc thêm Bitcoin sẽ thay đổi rủi ro và mức tương quan của toàn bộ danh mục như thế nào. Bitcoin có lúc di chuyển giống cổ phiếu công nghệ, có lúc giống vàng và cũng có những giai đoạn hành động độc lập với cả hai.

Chính tính tương quan không cố định này tạo ra vai trò đa dạng hóa. Một tổ chức không nhất thiết phải tin Bitcoin sẽ thay thế tiền pháp định. Họ chỉ cần tin rằng Bitcoin có một chỗ đứng trong hệ thống tài chính và sẽ tiếp tục có người muốn nắm giữ.

Miễn là Bitcoin có vị trí trong danh mục đầu tư, dòng tiền sẽ có lý do để quay trở lại theo từng chu kỳ.

ETF và doanh nghiệp tiếp tục mua Bitcoin

Dòng tiền vào các quỹ crypto tại Mỹ tiếp tục cho thấy sự phân hóa. Trong tuần 40, Bitcoin ETF ghi nhận khoảng 51,25 triệu USD dòng tiền ròng dương. XRP và Solana ETF cũng có dòng tiền vào lần lượt hơn 4 triệu USD và 2 triệu USD.

Ethereum ETF bị rút khoảng 100 triệu USD, nhưng con số này không quá lớn nếu so với lượng vốn đã đi vào trong vài tháng trước.

Ở phía doanh nghiệp, Strategy huy động thêm vốn thông qua cổ phiếu MSTR và sử dụng khoảng 29 triệu USD để mua thêm 334 BTC. Công ty hiện nắm giữ khoảng 848.000 BTC.

Strive cũng huy động khoảng 169 triệu USD thông qua cổ phiếu ưu đãi để mua thêm khoảng 2.000 BTC, nâng lượng Bitcoin nắm giữ lên 29.462 BTC.

Metaplanet có một động thái phức tạp hơn khi bán 10.000 BTC với giá trung bình khoảng 79.000 USD rồi mua lại 11.000 BTC ở mức trung bình 86.200 USD. Giao dịch này khiến công ty chịu chi phí đáng kể, nhưng có thể nhằm chứng minh tính thanh khoản và nâng hồ sơ tín dụng trước khi vay thêm vốn.

Điểm chung là các doanh nghiệp này vẫn đang tìm cách mở rộng lượng Bitcoin nắm giữ. Khi giá và tâm lý phục hồi, khả năng bán cổ phiếu hoặc huy động vốn của họ cũng tốt hơn, từ đó tạo thêm nguồn cầu cho Bitcoin.

Thị trường trái phiếu đang thách thức chính sách

Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent từng tuyên bố mình là “nhà cái” và những ai muốn chống lại chính sách của chính phủ có thể thử sức. Nhưng thị trường trái phiếu dường như đang làm đúng điều đó.

Sau phát biểu này, lợi suất không giảm mà tiếp tục tăng. Bessent sau đó phải giải thích rằng nhà cái không thắng mọi ván, chỉ có lợi thế trong dài hạn. Ông cũng thừa nhận Bộ Tài chính không thể trực tiếp kiểm soát lợi suất; công cụ đó chủ yếu nằm trong tay Fed.

Hiện thị trường chỉ định giá khoảng 23% khả năng Fed tăng lãi suất trong tháng 10. Khả năng giữ nguyên vẫn ở mức 70–80%. Tuy nhiên, nếu nhìn đến tháng 12 hoặc một năm tới, khả năng có thêm các đợt tăng lãi suất vẫn chưa biến mất.

Thị trường lao động yếu hơn có thể khiến Fed tạm dừng, nhưng lạm phát và giá năng lượng vẫn là những yếu tố ngăn cản việc nới lỏng. Trong khi đó, lợi suất dài hạn còn chịu ảnh hưởng bởi nợ công, nguồn cung trái phiếu và niềm tin vào sức mua của đồng USD.

Token hóa trở thành động lực mới của crypto

Một lực đẩy khác đối với crypto là xu hướng token hóa tài sản.

Hàn Quốc đang chuẩn bị khung pháp lý cho chứng khoán token hóa. Tại Mỹ, liên doanh giữa OKX và Intercontinental Exchange, công ty mẹ của Sở Giao dịch Chứng khoán New York, đã nộp hồ sơ xây dựng nền tảng giao dịch cổ phiếu Mỹ token hóa hoạt động 24/7.

Payward, công ty mẹ của Kraken, cũng hợp tác với Singapore Gulf Bank để hỗ trợ thanh toán và nạp rút tiền liên tục. Ngân hàng Absa trở thành ngân hàng đầu tiên tại châu Phi triển khai dịch vụ lưu ký crypto.

Những bước tiến này cho thấy blockchain đang dần kết nối với hệ thống tài chính truyền thống. Token hóa không chỉ giúp tài sản giao dịch 24/7 mà còn rút ngắn thời gian thanh toán, tăng tính thanh khoản và mở rộng khả năng tiếp cận vốn trên toàn cầu.

Đây là câu chuyện lớn hơn giá của một đồng coin trong một ngày. Khi cơ sở hạ tầng được xây dựng, nhiều loại tài sản có thể được đưa lên blockchain và tạo thêm nhu cầu sử dụng mạng lưới crypto.

Không có công thức cố định cho thị trường

DXY tăng không đồng nghĩa Bitcoin bắt buộc phải giảm ngay. Lợi suất cao cũng không có nghĩa Nasdaq không thể lập đỉnh. Thị trường luôn là kết quả của nhiều lực kéo ngược chiều.

Ở thời điểm hiện tại, lực cản đến từ USD mạnh, lợi suất trái phiếu cao, giá năng lượng và bất ổn chính trị. Ngược lại, lực đẩy đến từ AI, sự phục hồi tâm lý crypto, dòng tiền ETF, hoạt động mua của doanh nghiệp và xu hướng token hóa.

Bitcoin vẫn trụ vững bởi những lực đẩy này đang đủ mạnh để cân bằng môi trường vĩ mô không thuận lợi. Nếu trong tương lai DXY và lợi suất hạ nhiệt, lực cản hiện tại thậm chí có thể chuyển thành lực hỗ trợ.

Nhưng điều quan trọng là không ai biết chính xác lãi suất, DXY hay thị trường sẽ ở đâu sau một năm. Khi nhìn lại lịch sử, mọi thứ luôn có vẻ rõ ràng. Khi đang sống trong chính giai đoạn đó, thị trường luôn đầy mâu thuẫn và bất định.

Vì vậy, thay vì cố gắng tìm một công thức giải thích mọi biến động ngắn hạn, nhà đầu tư nên tập trung vào lập luận dài hạn của mình: tài sản đó có còn chỗ đứng trong hệ thống tài chính hay không, dòng tiền có còn lý do để quay lại hay không, và bản thân có đủ kiên nhẫn để đi qua những giai đoạn khó khăn hay không.

Bài viết chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin, không phải lời khuyên đầu tư.