Dow Lập Đỉnh Mới, BTC Lao Dốc, Fed Thay Đổi Lớn Giữa Lúc Lạm Phát Vẫn Cao

Tình hình thị trường

Chứng khoán Mỹ thứ sáu (22/05-US) đóng phiên cả ba chỉ số đều tăng nhẹ, trong đó Dow Jones tăng nhiều nhất 0.58% và đã lập đỉnh mới trong phiên. Còn hợp đồng vàng và bạc lại giảm về quanh 4507 USD/ounce và 75.79 USD/ounce. Dầu thì đi ngang quanh 96.36 USD/thùng.

Bitcoin đã có nhịp giảm đáng kể xuống 75,000 USD. Các altcoin lớn đồng loạt giảm. Vốn hóa thị trường crypto cũng giảm xuống 2.52 nghìn tỷ USD.

Dòng tiền ETF Mỹ thứ sáu (22/5) ghi nhận áp lực dòng tiền rời khỏi ở các quỹ ETF của Bitcoin và Ethereum. BTC ETF dẫn đầu chiều rút ròng với -105.19 triệu USD, trong khi ETH ETF ghi nhận -6.67 triệu USD. Ngược lại, dòng tiền tiếp tục vào các altcoin ETF như XRP (+9.47 triệu USD), HYPE (+10.95 triệu USD) và SOL (+5.94 triệu USD). Một số quỹ khác cũng ghi nhận dòng tiền vào nhẹ gồm LINK (+172.46 nghìn USD), LTC (+260.03 nghìn USD) và HBAR (+240.40 nghìn USD). DOGE, AVAX và DOT không ghi nhận biến động dòng tiền trong phiên.

SEC trì hoãn kế hoạch giao dịch cổ phiếu token hóa

SEC tiếp tục trở thành tâm điểm của thị trường crypto khi xuất hiện thông tin cơ quan này đang xem xét cho phép bên thứ ba phát hành token hóa chứng khoán mà không cần sự chấp thuận từ công ty sở hữu tài sản gốc. Trong bối cảnh dự luật crypto Clarity vẫn chưa có tiến triển rõ ràng tại Quốc hội Mỹ, động thái này được xem là cách để SEC và CFTC thúc đẩy thị trường trước khi khung pháp lý hoàn chỉnh được thông qua.

Dự luật Clarity hiện vẫn phải vượt qua nhiều bước tại Quốc hội và còn phụ thuộc vào việc Tổng thống Donald Trump có ký hay không, đặc biệt khi các điều khoản liên quan đến xung đột lợi ích vẫn gây tranh cãi. Vì vậy, thị trường chưa thể kỳ vọng vào một bộ luật crypto hoàn chỉnh trong ngắn hạn.

Thông tin SEC cân nhắc mở cửa cho token hóa chứng khoán đã tạo ra sự hưng phấn lớn vì bất kỳ tổ chức nào cũng có thể phát hành token đại diện cho cổ phiếu như Apple mà không cần Apple chấp thuận. Phe ủng hộ cho rằng điều này sẽ mở rộng dòng tiền và tăng nhu cầu với cổ phiếu truyền thống. Ngược lại, các tổ chức tài chính truyền thống lo ngại thị trường sẽ khó kiểm soát nếu xuất hiện các token không có tài sản đảm bảo hoặc không thể xác minh lượng cổ phiếu thật được lưu ký phía sau.

Sau làn sóng phản đối, SEC hiện đã tạm dừng kế hoạch để xem xét thêm. Nhiều nhà đầu tư cho rằng đây là một trong những nguyên nhân khiến thị trường crypto điều chỉnh, dù áp lực hiện tại còn đến từ yếu tố kinh tế vĩ mô chung.

Kỷ niệm Bitcoin Pizza day!

Ngày 22/5 hằng năm được cộng đồng crypto gọi là Bitcoin Pizza Day, đánh dấu giao dịch thực tế đầu tiên bằng Bitcoin vào năm 2010. Khi đó, lập trình viên Laszlo Hanyecz đã dùng 10,000 BTC để đổi lấy hai chiếc pizza từ Papa John’s. Dù hiện tại số Bitcoin này có giá trị khổng lồ, ở thời điểm đó Bitcoin gần như chưa có giá trị và điều quan trọng hơn là giao dịch này đã chứng minh Bitcoin có thể được sử dụng ngoài đời thực.

Sau giao dịch đầu tiên, Laszlo tiếp tục dùng Bitcoin để mua pizza và khuyến khích cộng đồng tham gia. Chỉ trong vài tháng, anh được cho là đã chi khoảng 79,000 BTC cho pizza. Laszlo cũng là một trong những người đầu tiên áp dụng GPU để đào Bitcoin, giúp tăng hiệu suất đào đáng kể. Điều này từng khiến Satoshi Nakamoto lo ngại vì GPU có thể làm mất tính công bằng của mạng lưới khi những người sở hữu phần cứng mạnh sẽ có lợi thế lớn hơn.

Về sau, độ khó đào tăng cao khiến Laszlo rời khỏi hoạt động đào Bitcoin và gần như biến mất khỏi đời sống công chúng. Trong khi đó, Jeremy Sturdivant, người nhận 10.000 BTC trong giao dịch pizza nổi tiếng, cũng đã tiêu số Bitcoin này từ lâu thay vì giữ đến hiện tại.

Câu chuyện Bitcoin Pizza Day thường khiến nhiều người tiếc nuối vì nghĩ rằng nếu tham gia Bitcoin từ sớm thì đã rất giàu. Tuy nhiên, thực tế cho thấy không phải những người tham gia đầu tiên đều giữ được Bitcoin trong dài hạn. Ngay cả những nhà đầu tư mua Bitcoin ở các vùng giá thấp trước đây cũng từng nghĩ rằng mình đã vào quá muộn.

Điểm cốt lõi được nhấn mạnh là thời gian nắm giữ và góc nhìn đầu tư quan trọng hơn giá mua. Bitcoin đã tồn tại suốt 16 năm, vượt qua nhiều khủng hoảng lớn như sự sụp đổ của Mt. Gox, các đợt siết chặt pháp lý và làn sóng chỉ trích từ truyền thông hay Phố Wall. Dù không có công ty đứng sau hay người lãnh đạo trực tiếp, Bitcoin vẫn tiếp tục tồn tại và phát triển.

Quan điểm được đưa ra là trong ngắn hạn, thị trường luôn biến động bởi tin tức và tâm lý. Nhưng về dài hạn, xu hướng mất giá của tiền pháp định và việc các chính phủ liên tục bơm thanh khoản khiến đầu tư và lưu trữ tài sản trở thành cách quan trọng để bảo vệ giá trị tài sản cá nhân.

Bitcoin dần tích hợp vào tài chính truyền thống

Một mặt, tâm lý trên mạng xã hội về crypto đang khá tiêu cực, nhưng dữ liệu vĩ mô từ Federal Reserve lại cho thấy bức tranh tích cực hơn khi khoảng 10% người trưởng thành tại Mỹ đã từng đầu tư hoặc sử dụng crypto trong năm 2025, tăng so với 2024. Dù vậy, phần lớn vẫn xem crypto như một tài sản đầu tư hơn là tiền tệ, với mức ứng dụng thực tế chỉ khoảng 2% cho thanh toán và 1% cho chuyển tiền.

Rào cản chính không nằm ở công nghệ mà ở yếu tố pháp lý và thuế, khiến việc dùng crypto như phương tiện thanh toán trở nên phức tạp. Vì vậy, ngay cả trong nhóm người dùng, crypto vẫn chủ yếu được xem là tài sản lưu trữ giá trị, tương tự như vàng. Mức độ sử dụng cũng cao hơn ở nhóm chưa có tài khoản ngân hàng, nhưng vẫn thấp hơn đỉnh năm 2021.

Ở góc nhìn tài chính truyền thống, Fidelity Digital Assets cho thấy việc phân bổ một tỷ trọng nhỏ Bitcoin trong danh mục đầu tư có thể cải thiện hiệu suất đáng kể. Với danh mục chuẩn 60/40, lợi nhuận trung bình khoảng 9.4%/năm, nhưng khi thêm khoảng 3% Bitcoin, lợi nhuận có thể tăng lên gần 15%/năm trong khi rủi ro chỉ tăng nhẹ.

Các chỉ số như Sharpe ratio và Sortino ratio đều cải thiện, cho thấy hiệu quả lợi nhuận trên rủi ro tốt hơn, còn mức drawdown chỉ tăng không đáng kể. Điều này được ghi nhận nhất quán trong các khung thời gian 5 đến 10 năm.

Tổng thể, các tổ chức tài chính lớn đang nhìn Bitcoin như một thành phần tối ưu hóa danh mục hơn là tài sản rủi ro cực đoan. Sự khác biệt giữa tâm lý tiêu cực trên mạng xã hội và góc nhìn của Phố Wall cho thấy crypto đang dần được tích hợp vào hệ thống tài chính theo hướng dài hạn và có kiểm soát.

Dòng tiền vẫn tập trung vào cổ phiếu AI nhưng bản chất nền kinh tế không đổi

Thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục lập đỉnh mới, trong đó Dow Jones đạt mức cao kỷ lục nhờ nhóm cổ phiếu công nghệ và AI. Động lực chính đến từ kết quả kinh doanh tích cực của Nvidia cùng sự tăng mạnh của SoftBank, phản ánh tâm lý lạc quan xoay quanh chu kỳ AI. Tuy nhiên, đà tăng đang có sự phân hóa rõ khi phần lớn cổ phiếu ngoài nhóm dẫn dắt không tăng tương ứng, khiến thị trường phụ thuộc ngày càng lớn vào một số công ty vốn hóa cao.

Trong hệ sinh thái AI, các tập đoàn lớn liên tục mở rộng đầu tư chéo và hợp tác hạ tầng. Microsoft đầu tư vào Anthropic kèm cam kết sử dụng dịch vụ điện toán, trong khi Anthropic cũng khai thác hạ tầng từ Amazon và Google. Điều này làm bùng nổ nhu cầu về điện năng và trung tâm dữ liệu, đồng thời thúc đẩy việc tái sử dụng các cơ sở đào Bitcoin để phục vụ AI nhờ lợi thế về nguồn điện lớn.

Ở cấp độ chính sách, Mỹ tiếp tục đẩy mạnh cạnh tranh công nghệ với gói tài trợ khoảng 2 tỷ USD cho điện toán lượng tử, trong đó IBM nhận phần lớn để xây dựng nhà máy chip tại New York, cùng các khoản hỗ trợ cho nhiều công ty khác. Song song đó, các kế hoạch siết chặt an toàn AI từng được cân nhắc nhưng đã tạm hoãn, cho thấy ưu tiên hiện tại vẫn là tốc độ cạnh tranh quốc tế hơn là kiểm soát chặt rủi ro.

Tổng thể, thị trường tài chính đang được dẫn dắt mạnh bởi AI, với sự kết hợp giữa tăng trưởng chứng khoán, dòng vốn nội ngành và hỗ trợ chính sách. Tuy nhiên, sự phụ thuộc vào một nhóm cổ phiếu lớn cũng khiến rủi ro hệ thống tăng lên nếu chu kỳ AI suy yếu.

Niềm tin tiêu dùng Mỹ giảm xuống mức thấp kỷ lục mới 

Thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục lập đỉnh mới, trong đó Dow Jones tăng lên mức kỷ lục nhờ nhóm cổ phiếu công nghệ và AI, đặc biệt sau kết quả tích cực từ Nvidia. Tuy nhiên, đà tăng mang tính tập trung khi chỉ một số cổ phiếu vốn hóa lớn dẫn dắt, trong khi phần còn lại của thị trường kém tích cực hơn, làm gia tăng rủi ro phụ thuộc.

Ở nền kinh tế thực, giá xăng dầu duy trì cao, với mức trung bình tại Mỹ khoảng 4.55 USD/gallon và cao hơn nhiều tại một số bang như California. Điều này tạo áp lực lớn lên chi phí sinh hoạt của người dân, đặc biệt nhóm thu nhập trung bình. Dù vậy, nền kinh tế vẫn được duy trì bởi nhóm thu nhập cao, trong khi phần còn lại bắt đầu thu hẹp chi tiêu.

Điều này phản ánh rõ qua chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan khi rơi xuống mức rất thấp, thậm chí dưới giai đoạn dịch bệnh. Một số doanh nghiệp như Home Depot hay Lowe’s vẫn ổn định nhờ nhóm khách hàng giàu tiếp tục chi tiêu, nhưng tổng thể tiêu dùng cho thấy sự phân hóa mạnh giữa các tầng lớp.

Về chính trị và vĩ mô, căng thẳng Mỹ và Iran vẫn bế tắc, chưa có tiến triển rõ ràng trong vấn đề hạt nhân. Song song đó, thị trường lao động xuất hiện tín hiệu suy yếu khi một số công ty như LinkedIn cắt giảm nhân sự, phản ánh tác động ngày càng rõ của AI lên việc làm, dù chưa đủ lớn để ảnh hưởng tỷ lệ thất nghiệp chung.

Ở chính sách tiền tệ, Federal Reserve đang được kỳ vọng bước vào giai đoạn điều hành thận trọng hơn, giảm mức can thiệp trực tiếp vào thị trường và chỉ hỗ trợ khi thật sự cần thiết. Kevin Warsh đã chính thức tuyên thệ trở thành Chủ tịch Fed mới với định hướng điều hành khác biệt đáng kể so với giai đoạn trước. Ông cho rằng Fed đã can thiệp quá nhiều vào thị trường trong nhiều năm qua thông qua việc tăng giảm lãi suất và bơm thanh khoản liên tục, khiến thị trường phụ thuộc vào Fed.

Kevin Warsh cho rằng Fed có thể giảm lãi suất nhưng vẫn duy trì chính sách siết chặt dòng tiền, đồng thời chỉ can thiệp khi thật sự cần thiết thay vì phản ứng ngay với mọi biến động kinh tế. Ông cũng muốn Fed hạn chế mở rộng bảng cân đối kế toán và giảm mức độ truyền thông với thị trường, trái ngược với phong cách minh bạch và thường xuyên họp báo dưới thời Jerome Powell.

Điều này cho thấy Fed trong tương lai có thể trở nên khó đoán và ít phát tín hiệu hơn, trong khi thị trường sẽ phải thích nghi với một môi trường ít phụ thuộc vào sự hỗ trợ trực tiếp từ ngân hàng trung ương.

Tổng thể, nền kinh tế đang phân hóa rõ giữa thị trường tài sản được dẫn dắt bởi AI và nhóm thu nhập cao, trong khi tiêu dùng thực và niềm tin xã hội suy yếu. Sự lệch pha này khiến rủi ro vĩ mô vẫn hiện hữu dù thị trường chứng khoán đang trong xu hướng tích cực.

Các thông tin khác:

• Trump Media được cho là đã chuyển khoảng 2,650 BTC (≈205 triệu USD) lên Crypto.com, làm dấy lên nghi vấn có thể đang chuẩn bị bán. Trước đó, công ty từng nắm khoảng 11,542 BTC với giá mua trung bình 118.5 nghìn USD/BTC, tương đương quy mô khoảng 1.37 tỷ USD. Khoảng 4 tháng trước, họ cũng đã chuyển 2,000 BTC ở mức giá thấp hơn. Với biến động giá hiện tại so với giá vốn, vị thế Bitcoin của Trump Media được ước tính đang lỗ khoảng 455 triệu USD.

• Syndicate Labs thông báo sẽ đóng cửa theo từng giai đoạn sau 5 năm hoạt động do thị trường rollup thu hẹp và nhu cầu thay đổi. Hiện hệ sinh thái Layer 2 trên Ethereum bị thống trị bởi Arbitrum, Base và OP Mainnet với khoảng 75% thị phần, khiến các dự án nhỏ khó duy trì. Việc đóng cửa chỉ ảnh hưởng đến hoạt động của Syndicate Labs, không tác động trực tiếp đến token SYND, và các trường hợp bị ảnh hưởng trước đó đã được bồi thường đầy đủ từ quỹ dự trữ.

• Jane Street bị cáo buộc giao dịch nội gián liên quan đến sự sụp đổ của TerraUSD, khi Terraform Labs cho rằng công ty đã sử dụng thông tin không công khai từ nhóm Telegram để bán khoảng 192 triệu UST trước khi mất peg năm 2022. Ngoài ra, Jane Street còn bị cáo buộc short thị trường trong giai đoạn khủng hoảng và thu lợi khoảng 134 triệu USD. Công ty đã phủ nhận toàn bộ, khẳng định giao dịch dựa trên thông tin công khai, và nếu vụ kiện tiếp tục, dữ liệu giao dịch và liên lạc nội bộ có thể bị công khai.

• Minnesota đã trở thành tiểu bang đầu tiên tại Mỹ cấm hoạt động prediction market khi thống đốc Tim Walz ký luật hạn chế các nền tảng như Kalshi và Polymarket, có hiệu lực từ tháng 8. Ngay sau đó, chính quyền liên bang dưới thời Tổng thống Trump thông qua CFTC đã kiện để ngăn chặn đạo luật này, làm dấy lên tranh chấp pháp lý giữa quyền quản lý cấp bang và liên bang. Động thái này có thể trở thành tiền lệ quan trọng, trong bối cảnh hơn 14 bang khác cũng đang xem xét các biện pháp siết chặt hoặc cấm lĩnh vực prediction market.

• LinkedIn sẽ sa thải khoảng 606 nhân viên theo báo cáo WARN mới, với hiệu lực chính thức vào ngày 13/7, khiến hàng trăm người phải tìm việc trong mùa hè này. Đợt cắt giảm chiếm khoảng 3.5% tổng lực lượng lao động, trong bối cảnh công ty đang tái cơ cấu với quy mô khoảng 17,500 nhân viên.

• Blockchain.com đã nộp hồ sơ IPO dạng bảo mật lên SEC, cho phép bắt đầu quy trình niêm yết và trao đổi với cơ quan quản lý mà chưa cần công bố dữ liệu tài chính ra công chúng. Công ty thành lập năm 2011, hiện có hơn 95 triệu ví và 43 triệu người dùng đã xác minh, với tổng khối lượng giao dịch vượt 1,1 nghìn tỷ USD, cung cấp dịch vụ ví, giao dịch và sản phẩm tài chính cho cả cá nhân lẫn tổ chức.