Fed Đang Bước Vào Một Kỷ Nguyên Hoàn Toàn Mới Dưới Thời Kevin Warsh (BTC, Crypto, Stock)

Tình hình thị trường

Chứng khoán Hoa Kỳ kết thúc phiên Dow Jones tăng nhẹ 0.11%, còn S&P 500 và Nasdaq giảm sau nhiều phiên tăng. Hợp đồng vàng và bạc cũng tăng lên quanh 4703 USD/ounce và 87.19 USD/ounce. Còn dầu giảm nhẹ nhưng ở mức cao 100.94 USD/thùng.

Có thể thấy, đà tăng của chứng khoán Mỹ hiện chủ yếu được dẫn dắt bởi một số nhóm ngành lớn, đặc biệt là công nghệ và AI với các cái tên như NVIDIA, Apple hay Amazon. Nhiều lĩnh vực khác như tài chính hay chăm sóc sức khỏe vẫn suy yếu, cho thấy dòng tiền đang tập trung rất chọn lọc thay vì lan tỏa toàn thị trường. Điều này cũng đồng nghĩa nếu nhóm AI và công nghệ suy yếu, thị trường chung có thể điều chỉnh mạnh.

Bitcoin sau khi điều chỉnh nhẹ lại hồi trở lại 81,000 USD. Các altcoin lớn có cả hai xu hướng tăng và giảm. Vốn hóa thị trường crypto giảm còn 2.7 nghìn tỷ USD.

Dòng tiền crypto spot ETF tại Mỹ trong ngày 12/5 ghi nhận áp lực rút vốn mạnh ở cả BTC ETF và ETH ETF. Cụ thể, Bitcoin ETF bị rút ròng 233.25 triệu USD, trong khi Ethereum ETF ghi nhận dòng tiền âm 130.62 triệu USD. Ở chiều ngược lại, một số altcoin ETF vẫn có dòng tiền vào tích cực. Solana dẫn đầu với 19.07 triệu USD dòng vốn vào, tiếp theo là XRP với 5.31 triệu USD. HBAR cũng ghi nhận dòng tiền dương nhẹ khoảng 127.71 nghìn USD. Trong khi đó, các quỹ ETF liên quan đến DOGE, LINK, LTC, AVAX và DOT không ghi nhận thay đổi dòng tiền trong phiên.

CPI Mỹ tăng trở lại

Báo cáo CPI mới nhất cho thấy lạm phát tại Mỹ tiếp tục tăng mạnh trở lại. CPI tháng này đạt 3.8%, cao hơn mức 3.3% của kỳ trước và đúng với dự báo thị trường. Nguyên nhân lớn nhất vẫn đến từ giá năng lượng leo thang sau căng thẳng giữa Mỹ và Iran, khiến giá dầu tăng mạnh và nhanh chóng tác động đến giá cả hàng hóa trong nền kinh tế.

Điều đáng chú ý là áp lực lạm phát hiện không còn chỉ nằm ở nhóm năng lượng. Core CPI, chỉ số loại bỏ thực phẩm và năng lượng mà Fed theo dõi sát hơn, đã tăng lên 2.8%, cao hơn cả dự báo 2.7% và mức 2.6% trước đó. Điều này cho thấy chi phí năng lượng đang dần lan sang nhiều nhóm hàng hóa và dịch vụ khác, phản ánh áp lực lạm phát có xu hướng mở rộng trong nền kinh tế Mỹ.

Dữ liệu chi tiết cho thấy năng lượng tiếp tục là nhóm tăng mạnh nhất. Giá fuel oil từng tăng hơn 30% ở tháng trước và tiếp tục tăng thêm 5.8% trong tháng này. Dù tốc độ tăng đã chậm lại, mặt bằng giá vẫn ở mức rất cao. Trong bối cảnh Fed mong muốn lạm phát hàng tháng chỉ dao động quanh 0.2%, việc nhiều nhóm giá vẫn tăng 0.4% đến 0.6% mỗi tháng được xem là tín hiệu không tích cực.

Một yếu tố khác bắt đầu gây lo ngại là chi phí nhà ở. Shelter inflation, nhóm chiếm tỷ trọng lớn trong chi tiêu của người dân Mỹ, đã có dấu hiệu tăng tốc trở lại sau thời gian hạ nhiệt. Đây là nhóm rất khó kiểm soát vì liên quan trực tiếp đến tiền thuê nhà và chi phí vay mua nhà của người dân. Khi chi phí nhà ở tăng, áp lực lên sức mua và chi tiêu tiêu dùng sẽ lớn hơn nhiều so với các nhóm hàng hóa khác.

Tổng thể, báo cáo CPI cho thấy lạm phát tại Mỹ đang có xu hướng nóng trở lại, bắt đầu từ năng lượng nhưng đang lan rộng sang các lĩnh vực khác của nền kinh tế. Thị trường hiện sẽ tiếp tục theo dõi dữ liệu PPI công bố vào ngày mai để đánh giá liệu áp lực chi phí đầu vào của doanh nghiệp có tiếp tục tăng hay không, qua đó xác định triển vọng lạm phát và chính sách lãi suất của Fed trong thời gian tới.

Cập nhật tình hình Mỹ - Iran

Tổng thống Trump hiện vẫn giữ quan điểm cứng rắn với Iran nhưng đồng thời cho thấy Mỹ chưa muốn đẩy xung đột leo thang ngay lập tức. Dù trước đó nhiều lần cảnh báo sẽ có hành động quân sự mạnh hơn nếu không đạt được thỏa thuận, thực tế sau mỗi vòng đàm phán thất bại, cả hai bên đều khá kiềm chế và chưa có động thái quân sự đáng kể. Điều này cho thấy Mỹ và Iran vẫn đang ưu tiên tìm kiếm một thỏa hiệp, dù bất đồng lớn nhất liên quan đến chương trình hạt nhân vẫn chưa có tiến triển rõ ràng.

Ông Trump cho biết thỏa thuận ngừng bắn hiện tại vẫn còn hiệu lực nhưng rất mong manh. Khi được hỏi về khả năng leo thang căng thẳng, ông nhấn mạnh “không cần phải vội” và khẳng định tin tưởng Iran cuối cùng sẽ phải từ bỏ hoạt động làm giàu uranium. Trong khi đó, tại Mỹ cũng xuất hiện tranh luận pháp lý liên quan đến quyền phát động chiến sự của tổng thống. Theo quy định, tổng thống có thể triển khai hành động quân sự trong thời gian ngắn mà không cần Quốc hội phê duyệt, nhưng nếu kéo dài quá 60 ngày sẽ cần sự cho phép chính thức. Chính quyền Trump lập luận rằng nếu xung đột với Iran tái khởi động sau giai đoạn ngừng bắn, mốc 60 ngày sẽ được tính lại từ đầu.

Song song với đó, thị trường đang đặc biệt chú ý đến cuộc gặp kéo dài hai ngày giữa Tổng thống Trump và Chủ tịch Tập Cận Bình. Ngoài các vấn đề thương mại, công nghệ, xuất nhập khẩu và Đài Loan, Iran được xem là chủ đề trọng tâm sau khi Mỹ cáo buộc Trung Quốc hỗ trợ Tehran. Giới đầu tư đang theo dõi sát xem hai bên có đạt được bất kỳ thỏa thuận hay tín hiệu hạ nhiệt căng thẳng nào hay không.

Căng thẳng Mỹ - Iran cũng tiếp tục tạo áp lực lên lạm phát toàn cầu. Không chỉ giá dầu tăng mạnh, nhiều nguyên liệu công nghiệp liên quan đến hóa dầu và nhựa như polyethylene cũng tăng giá đáng kể do ảnh hưởng từ eo biển Hormuz. Một số mặt hàng đã tăng khoảng 38% kể từ khi chiến sự bùng phát, kéo theo chi phí sản xuất và giá thành hàng hóa đi lên. Trên các nền tảng dự đoán như Polymarket, nhiều nhà giao dịch hiện cho rằng lạm phát Mỹ có thể tiếp tục tăng mạnh đến cuối năm, với kịch bản phổ biến là lên khoảng 4,5%, thậm chí một số dự báo còn cho rằng có thể chạm mốc 5%.

Dự báo lãi suất và sự thay đổi của Fed sắp tới

Trước áp lực lạm phát gia tăng và căng thẳng địa chính trị kéo dài, nhiều tổ chức tài chính lớn bắt đầu thay đổi kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Fed. Goldman Sachs cho rằng ngay cả kịch bản cắt giảm lãi suất một lần vào cuối năm, vốn từng bị xem là quá thận trọng, giờ cũng có thể không xảy ra nếu lạm phát tiếp tục nóng lên. Điều này phản ánh bối cảnh thị trường tài chính hiện tại ngày càng khó đoán và không còn vận động theo logic truyền thống.

Dù hàng loạt yếu tố tiêu cực đang gây áp lực lên nền kinh tế như lạm phát cao, giá năng lượng leo thang và rủi ro địa chính trị, thị trường chứng khoán Mỹ vẫn liên tục lập đỉnh mới. Điều này tạo cảm giác như đang tồn tại hai thực tế song song. Một mặt, nhiều người phải thắt chặt chi tiêu vì chi phí sinh hoạt tăng mạnh. Mặt khác, ở nhiều nơi nhu cầu tiêu dùng vẫn rất cao, nhà hàng cuối tuần vẫn kín chỗ và hoạt động kinh tế chưa cho thấy dấu hiệu suy sụp rõ rệt.

Theo góc nhìn dài hạn, Fed cuối cùng vẫn sẽ phải quay lại chu kỳ nới lỏng tiền tệ và hạ lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng nếu kinh tế suy yếu. Dù suy thoái có thể khiến thất nghiệp tăng và tài sản giảm giá trong ngắn hạn, lịch sử cho thấy các chính phủ và ngân hàng trung ương luôn can thiệp bằng các gói hỗ trợ và bơm thanh khoản để kích thích nền kinh tế phục hồi. Vì vậy, điều quan trọng hiện tại là theo dõi cách thị trường đi qua giai đoạn biến động này hơn là cố dự đoán ngắn hạn.

Một thay đổi lớn khác nằm ở Fed khi Kevin Warsh đang tiến rất gần vị trí Chủ tịch Fed mới. Ông được Thượng viện thông qua vai trò thống đốc Fed với tỷ lệ 51 phiếu thuận và 44 phiếu chống, và nhiều khả năng sẽ chính thức trở thành Chủ tịch Fed trong vài ngày tới. Quan điểm của Kevin Warsh được xem là rất khác biệt so với Fed truyền thống. Ông cho rằng Fed đã can thiệp quá nhiều vào nền kinh tế và phản đối việc mở rộng bảng cân đối kế toán. Ông cho rằng, những điều đo có thể sẽ giảm vai trò của các chỉ số CPI hay PCE trong việc định hướng chính sách tiền tệ.

Warsh đề xuất một cách tính lạm phát mới, loại bỏ các yếu tố biến động mạnh như giá năng lượng hoặc những mặt hàng tăng giảm bất thường để phản ánh “lạm phát thực” ổn định hơn. Nếu áp dụng cách tiếp cận này, lạm phát có thể thấp hơn đáng kể so với số liệu hiện nay. Ông cũng phản đối việc Fed liên tục phát tín hiệu trước cho thị trường thông qua truyền thông và các cuộc họp báo, đồng nghĩa tương lai Fed có thể trở nên khó đoán hơn và ít giao tiếp với thị trường hơn nhiều so với thời Jerome Powell.

Song song đó, giá năng lượng tăng cao do xung đột địa chính trị khiến chính quyền Trump cân nhắc tạm thời loại bỏ thuế liên bang đối với xăng dầu nhằm giảm áp lực chi phí cho người dân. Tuy nhiên, động thái này có thể khiến ngân sách liên bang thất thu khoảng nửa tỷ USD mỗi tuần, làm gia tăng áp lực vay nợ và tiếp tục củng cố quan điểm rằng cuối cùng hệ thống vẫn sẽ quay lại chu kỳ nới lỏng tiền tệ và bơm thêm thanh khoản vào nền kinh tế. 

Dự luật crypto và những trở ngại hiện có

Clarity Act là dự luật được xem như khung pháp lý toàn diện cho thị trường crypto Mỹ, bao gồm DeFi, stablecoin, token hóa chứng khoán và quy định về phát hành token. Dự luật nhằm làm rõ thế nào là phi tập trung, trách nhiệm pháp lý của các dự án blockchain và cơ chế hoạt động hợp pháp cho thị trường crypto.

Trong vài ngày tới, dự luật sẽ bước vào giai đoạn “markup”, nơi các nghị sĩ xem xét và chỉnh sửa nội dung trước khi bỏ phiếu tại các ủy ban liên quan. Tuy nhiên, để chính thức trở thành luật, Clarity Act vẫn còn phải vượt qua nhiều vòng phê duyệt tại Thượng viện, Hạ viện và cần chữ ký của Tổng thống Trump.

Một trong những tranh cãi lớn nhất là stablecoin và khả năng trả lãi suất cho người nắm giữ. Các ngân hàng Mỹ đang phản đối mạnh vì lo ngại stablecoin sẽ hút tiền khỏi hệ thống ngân hàng truyền thống. Ngược lại, nhiều tổ chức tài chính lớn như BlackRock và Goldman Sachs lại ngày càng mở rộng hoạt động trong lĩnh vực tài sản số.

Dự luật cũng được đánh giá tích cực cho Bitcoin và DeFi khi công nhận quyền tự lưu ký tài sản số và tạo khung pháp lý rõ ràng hơn cho các giao thức phi tập trung. Michael Saylor gần đây cũng công khai ủng hộ Clarity Act vì dự luật có thể hỗ trợ token hóa chứng khoán và giúp Strategy mở rộng khả năng huy động vốn.

Dù vậy, Clarity Act vẫn đối mặt nhiều rủi ro chính trị. Elizabeth Warren và một số nghị sĩ yêu cầu bổ sung điều khoản chống xung đột lợi ích nhằm hạn chế các chính trị gia và gia đình hưởng lợi từ crypto. Trong khi đó, phía Tổng thống Trump cho biết có thể không ký nếu điều khoản này ảnh hưởng đến gia đình ông.

Các thông tin khác:

• eBay chính thức từ chối đề nghị mua lại trị giá 56 tỷ USD từ GameStop với lý do cho rằng lời đề nghị này “không đủ độ tin cậy và không đủ hấp dẫn”. Ban lãnh đạo eBay nói họ vẫn hoàn toàn tự tin rằng công ty dưới đội ngũ quản lý hiện tại đang có vị thế tốt để tiếp tục tăng trưởng bền vững trong dài hạn. Điều này có thể khiến thương vụ leo thang thành một cuộc thâu tóm khi CEO GameStop Ryan Cohen trước đó cho biết ông sẵn sàng đưa đề nghị trực tiếp đến các cổ đông của eBay, thậm chí có thể kêu gọi tổ chức một cuộc họp cổ đông đặc biệt.

• Binance cho biết hệ thống AI của sàn đã ngăn chặn hơn 10.5 tỷ USD thiệt hại do lừa đảo crypto trong vòng 15 tháng, riêng quý 1/2026 đã chặn gần 23 triệu cuộc tấn công. Trong bối cảnh thiệt hại gian lận crypto toàn ngành năm 2025 tăng 30% lên 17 tỷ USD, các hacker cũng đang tận dụng AI, deepfake, giả giọng nói và bot phishing với chi phí ngày càng rẻ để qua mặt người dùng. Hiện 57% hệ thống chống gian lận của Binance vận hành bằng AI. Ngoài ra, sàn còn phối hợp với cơ quan chức năng để thu hồi gần 144 triệu USD tài sản bất hợp pháp trong năm 2025.

• Startup thanh toán Augustus, được hậu thuẫn bởi Peter Thiel, đã nhận phê duyệt có điều kiện từ OCC để thành lập ngân hàng quốc gia tại Mỹ vận hành hoàn toàn bằng AI và stablecoin. Hệ thống được thiết kế để tự động xử lý thanh toán qua AI agent thay vì nhân sự truyền thống. Hiện Augustus đang hoạt động tại châu Âu, xử lý hàng tỷ USD giao dịch cho khách hàng tổ chức như Kraken. Đây là một trong số ít công ty crypto tiến gần đến mô hình ngân hàng liên bang tại Mỹ, trong bối cảnh các tổ chức lớn như Circle, Citigroup và HSBC cũng đang đẩy mạnh hạ tầng thanh toán stablecoin.

• Công ty Capital B tại Pháp vừa công bố huy động khoảng 17.93 triệu USD để mua thêm Bitcoin. Vòng gọi vốn này có sự tham gia của Adam Back, CEO của Blockstream, cùng TOBAM, một công ty quản lý tài sản và quỹ đầu tư lớn của Pháp.