Tại Sao Các Thị Trường Giảm Mạnh? |Yen Carry Trade Là Gì?

Tình hình thị trường

Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ thứ hai (05/08) kết thúc với cả ba chỉ số đều giảm manh. Riêng chỉ số Nasdaq đã giảm 1000 điểm lần đầu tiên trong lịch sử. Hơn 1.93 nghìn tỷ USD đã bị xóa sổ khỏi thị trường chứng khoán Hoa Kỳ trong buổi sáng thứ hai. Hợp đồng tương lai của chứng khoán hồi phục nhẹ. Về dầu cũng đã giảm về 72 USD/thùng sau khi mở cửa nhưng kết thúc phiên đã hồi về 74 USD/thùng. Vàng giữ giá quanh 2450 USD/ounce.

Các trang web chứng khoán lớn đều đang gặp sự cố và ngưng hoạt động là Charles Schwab, Vanguard, Fidelity, Robinhood và Ameritrade. Chưa có công bố nguyên nhân chính xác nhưng có thể do thị trường hoảng loạn khiến cho các sàn giao dịch này quá tải. Chỉ số Fear and Greed Index cho thấy các nhà đầu tư ở thị trường chứng khoán cũng như crypto đang sợ hãi. Sự bán tháo diễn ra không chỉ ở Hoa Kỳ mà gần như toàn cầu, bao gồm cả châu Á và châu Âu.

Bitcoin hồi phục nhẹ về 55,000 USD. Đa số altcoin lớn cũng hồi phục theo. Vốn hóa thị trường crypto ở mức 2.066 nghìn tỷ USD.

Thị trường tiếp tục lo lắng và bán tháo

Thực tế, đợt bán tháo trong thị trường chứng khoán Hoa Kỳ cũng như các thị trường khác đã bắt đầu từ thứ năm, sau khi FED công bố giữ nguyên lãi suất. Sau đó, báo cáo thất nghiệp xấu hơn ước tính càng làm thị trường lo lắng. Một số người cho rằng, giá giảm bởi các nhà đầu tư chốt lời. 

Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ hiện nay không chỉ là thị trường của Phố Wall mà còn của hầu hết người dân Hoa Kỳ. Người dân hiện nay đều có quỹ lương hưu như 401(K) và các quỹ này đều đầu tư một phần vào các chỉ số chứng khoán. Do đó, nếu thị trường chứng khoán không tốt sẽ ảnh hưởng đến việc về hưu và lương hưu của đại bộ phận người dân. Đó là lý do khiến chứng khoán về dài hạn sẽ tiếp tục tăng trưởng. Nếu nó không tăng, chính phủ sẽ tìm cách để nó tăng như bơm tiền vào thị trường, giảm lãi suất. 

Các nhà đầu tư lo lắng về suy thoái là một yếu tố ngắn hạn. Bởi về dài hạn, các tài sản vẫn tiếp tục tăng và thậm chí tăng nhiều hơn sau mỗi đợt suy thoái. Khi suy thoái, FED sẽ cần giảm lãi suất và bơm tiền vào thị trường để kích thích kinh tế khiến tài sản tăng giá.

Dù vẫn chưa có tin chính thức từ FED nhưng có tin đồn rằng, các trader nhận định 60% FED sẽ giảm 0.25% trong vòng một tuần để trấn an thị trường.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (FED) khu vực Chicago, Austan Goolsbee, cho biết FED sẽ điều chỉnh chính sách lãi suất dựa trên các dấu hiệu suy yếu của nền kinh tế. Ông nhấn mạnh rằng hiện tại lãi suất đang ở mức rất cao và không muốn duy trì mức này nếu không cần thiết. Các dữ liệu hiện tại mà ông nhận được cho thấy không cần phải duy trì lãi suất ở mức hiện tại. Tuy nhiên, Goolsbee lưu ý rằng đây chỉ là quan điểm cá nhân của ông và không thể đại diện cho ý kiến của tất cả các quan chức FED.

Jeremey Siegel, giáo sư tại Trường Kinh doanh Wharton, đã kêu gọi FED thực hiện ngay lập tức một đợt cắt giảm lãi suất khẩn cấp 0.75%, và thêm một đợt cắt giảm 0.75% nữa vào tháng 9.

FED chưa có động tĩnh nào và có thể họ đang chờ những cập nhật tiếp theo. Trong khi đó, hợp đồng CME của FedWatch cho thấy đa số nhà đầu tư cho rằng FED sẽ giảm 0.5% lãi suất vào tháng 9 và tháng 11. 

Nhìn chung, thị trường chưa hiểu rõ được điều gì đang xảy ra trong những ngày gần đây. Sự lo lắng gần đây được cho là tương đương với thời điểm dịch covid 19 bùng nổ năm 2020.

Lực mua trong thị trường crypto

Dù thị trường lo lắng nhưng các hacker cũng tham gia "buy the dip". Vào ngày 5 tháng 8, một nhóm hacker đã sử dụng số tiền đánh cắp từ vụ tấn công Nomad Bridge năm 2022 để mua 16,892 ETH (tương đương 39,8 triệu USD) khi giá ETH giảm mạnh từ 2,760 USD xuống 2,172 USD trong vòng 12 giờ. Sau đó, số tiền này được chuyển vào dịch vụ trộn tiền Tornado Cash nhằm che giấu dấu vết giao dịch.

Hay El Salvador  vẫn tiếp tục tích lũy 1 BTC mỗi ngày. Khi giá giảm, họ đã có thể mua với giá rẻ hơn.

Các quỹ BTC spot ETF Hoa Kỳ kết thúc thứ hai (05/08) với dòng tiền vào âm 168 triệu USD. Một số quỹ có dòng tiền bằng 0, còn quỹ có dòng tiền rời khỏi là FBTC, GBTC và ARKB. Trong khi đó, các quỹ ETH spot ETF lại có dòng tiền vào dương 48.8 triệu USD.

Ngày càng có nhiều công ty lưu trữ BTC ETF. Như Capula Management, công ty quản lý đầu tư lớn thứ tư ở châu Âu, tiết lộ rằng họ sở hữu 500 triệu USD trong các quỹ Spot Bitcoin ETF ở Hoa Kỳ. BTC và cả ETH ETF giúp các công ty, quỹ đầu tư dễ dàng tiếp cận với BTC và ETH hơn thông qua các quỹ ETF.

Chứng khoán Nhật Bản giảm tệ nhất kể từ 1987

Chỉ số chứng khoán Nhật Nikkei 225 đã kết thúc hôm nay giảm -12.4%, ngày tệ nhất trong lịch sử, còn tệ hơn Black Monday năm 1987. Một yếu tố khác có thể dẫn tới sự bán tháo cổ phiếu đó là Nhật Bản.

Không giống như hầu hết các quốc gia khác với lãi suất cao, Nhật Bản đã duy trì mức lãi suất 0 hoặc âm trong suốt 17 năm qua, và trong 8 năm gần đây, lãi suất âm. Nhưng tất cả đã thay đổi vào tháng 3 năm 2024 khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản chấm dứt điều này và thực hiện lần tăng lãi suất đầu tiên sau 17 năm.

Lãi suất thấp là biện pháp để thúc đẩy kinh tế, nhưng việc duy trì mức lãi suất 0 hoặc âm trong thời gian dài đã gây ra những hậu quả nghiêm trọng như:

Làm yếu đồng Yên (giá trị thấp nhất trong hơn 30 năm so với USD tính đến tháng 7 năm 2024). Đồng Yên yếu giúp xuất khẩu nhưng lại gây bất lợi cho nhập khẩu.

Lãi suất thấp làm trái phiếu chính phủ Nhật Bản kém hấp dẫn với người mua, dẫn đến việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sở hữu 53% tất cả trái phiếu chính phủ (tính đến tháng 3 năm 2024). Tuy nhiên, lãi suất thấp lại làm cho việc vay tiền trở nên rất hấp dẫn.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã tăng lãi suất lần đầu vào tháng 3 và sau đó vào tháng 7 năm nay. Họ cũng thông báo sẽ giảm lượng mua trái phiếu chính phủ Nhật Bản hàng tháng xuống khoảng 3 nghìn tỷ yên (19.64 tỷ USD) mỗi tháng trong quý từ tháng 1 đến tháng 3 năm 2026.

Ban đầu, không ai đặt câu hỏi về quyết định của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vì điều này có vẻ hợp lý, họ cần cứu đồng Yên, đẩy lùi lạm phát và làm cho trái phiếu của họ hấp dẫn hơn với người mua.

Nhưng khi xem xét kỹ hơn, mọi người bắt đầu hoảng loạn vì rủi ro của việc "giải phóng Yen carry trade" là rất lớn.

Nhưng trước tiên, "Yen carry trade" là gì?

"Yen carry trade" là một chiến lược tài chính liên quan đến việc vay tiền bằng đồng yên Nhật với lãi suất thấp và đầu tư vào các tài sản có lãi suất cao hơn, nhất là các tài sản tính bằng USD hoặc Euro. Nhật Bản từ lâu đã có lãi suất rất thấp hoặc thậm chí là âm, điều này làm cho việc vay tiền bằng đồng yên trở nên rẻ.

Các nhà đầu tư vay tiền bằng đồng yên rồi chuyển số tiền vay đó thành loại tiền khác (như USD) và đầu tư vào các tài sản mang lại lợi nhuận cao hơn. Những tài sản này có thể là trái phiếu, cổ phiếu hoặc các công cụ tài chính khác ở các quốc gia có lãi suất hoặc lợi nhuận cao hơn.

Lợi nhuận từ "carry trade" đến từ sự chênh lệch giữa lãi suất thấp được trả cho khoản vay bằng đồng yên và lợi nhuận cao hơn từ các tài sản đã đầu tư. Chẳng hạn, nếu nhà đầu tư vay bằng đồng yên với lãi suất 0.5% và kiếm được lợi nhuận 5% từ trái phiếu Hoa Kỳ, thì sự chênh lệch (4.5%) là lợi nhuận.

Tuy nhiên, kể từ khi Nhật Bản bắt đầu tăng lãi suất, một số nhà đầu tư sẽ bắt đầu giải phóng "carry trade" của họ do lợi nhuận bị thu hẹp. Và "giải phóng" có nghĩa là họ bán các tài sản, trong trường hợp này có thể là cổ phiếu và các tài sản khác thành USD, sau đó chuyển đổi thành đồng yên để trả nợ. Điều này gây ra:

1. Đồng yên mạnh lên, điều mà Chính phủ Nhật Bản có thể muốn nhưng lại gây thiệt hại cho xuất khẩu, và Nhật Bản xuất khẩu rất nhiều, dẫn đến cổ phiếu Nhật là một màu đỏ.

2. Làm giảm giá trị của các tài sản đang được bán.

Tóm lại, "yen carry trade" là chiến lược khai thác chi phí vay thấp ở Nhật Bản để đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn ở nơi khác. Lợi nhuận chính đến từ sự chênh lệch lãi suất, và khi lợi nhuận bị thu hẹp do Ngân hàng Trung ương Nhật Bản bắt đầu tăng lãi suất, nó gây ra quá trình giải phóng, ảnh hưởng đến giá tài sản. Hiện tại, không ai biết chắc chắn điều này đã xảy ra đến mức nào, nhưng đây là một chủ đề được quan tâm.

Các thông tin khác:

• Felix Sosa, chủ tịch Cơ quan Quản lý Điện lực Quốc gia Paraguay (ANDE), cho biết không có công ty đào Bitcoin nào rời khỏi Paraguay dù giá điện tăng. Hiện có 72 công ty đang hoạt động và hơn 400 MW dự án đang chờ phê duyệt. ANDE đã ký hợp đồng mới với một công ty khai thác tại Coronel Belbrano. Ước tính Paraguay sẽ thu được 100 triệu đô la từ các hoạt động này trong năm nay, chiếm 13% thu nhập của ANDE và có thể tăng lên 20% khi các dự án mới được phê duyệt.

• Chủ tịch SEC Gary Gensler đã yêu cầu ngân sách 2.594 tỷ USD nhưng Quốc hội chỉ đề xuất cấp cho ông 2.23 tỷ USD. Công đoàn SEC nói buộc phải cắt giảm các phúc lợi nhân viên và hạn chế tăng lương trong năm nay vì chi tiêu đã tăng lên dưới quyền quản lý của Gensler cho các mục đích khác trong năm tài chính 2023 và 2024. Công đoàn SEC viết: "Thực tế, Chủ tịch Gensler đã đánh cược với tiền lương và phúc lợi của mọi người, biết rằng nhân viên của ông sẽ phải chịu hậu quả nếu ông thua cuộc”.

• Theo QCP Group, sự sụp đổ của thị trường tiền điện tử hiện tại liên quan trực tiếp đến việc bán Ether của Jump Trading và Paradigm VC. Giá Ether đã giảm hơn 21% trong 24 giờ, giao dịch ở mức 2.252 USD. Jump Trading đã bán hơn 377 triệu USD wstETH từ ngày 24 tháng 7 và đang tiếp tục bán thêm.