Thị Trường Bi Quan Đến Mức Người Bi Quan Nhất Cũng Trở Nên Lạc Quan (BTC, Crypto, Stock)

Tình hình thị trường

Bitcoin ngày qua (06/07-VN) đã có nhịp hồi phục lên quan 63,000 USD sau khi giảm. Các altcoin lớn cũng tăng đáng kể. Vốn hóa thị trường crypto tăng lên 2.19 nghìn tỷ USD.

Thị trường crypto đang bước vào giai đoạn quen thuộc của mỗi chu kỳ, tương tự các năm 2018, 2019 và 2022. Dù bối cảnh và tin tức thay đổi, yếu tố cốt lõi vẫn là tâm lý nhà đầu tư. Điều quan trọng không phải biến động ngắn hạn mà là liệu luận điểm đầu tư ban đầu có còn đúng hay không.

Hiện tại, thị trường rơi vào trạng thái khá nhàm chán khi gần như không có nhiều tin xấu mang tính đặc thù của crypto. Phần lớn áp lực đến từ yếu tố kinh tế vĩ mô và việc giá giảm, thay vì các sự kiện tiêu cực trực tiếp. Ngay cả những tin tức như liên quan đến Michael Saylor cũng không tạo ra tác động đáng kể. Điều này khiến tâm lý nhà đầu tư còn chán nản hơn cả năm 2022, bởi khi đó cả thị trường tài chính cùng suy giảm do Fed tăng lãi suất mạnh, còn hiện nay chứng khoán Mỹ vẫn duy trì tích cực nhờ nhóm cổ phiếu AI, trong khi crypto tiếp tục yếu hơn.

Giá dầu hạ nhiệt, OPEC+ tăng sản lượng dầu

Giá dầu đã quay về vùng trước khi xung đột Iran bùng phát, với dầu WTI quanh 68 USD/thùng và Brent khoảng 71.27 USD/thùng. Mặc dù giá xăng bán lẻ chưa giảm tương ứng, xu hướng chung vẫn là giá dầu hạ nhiệt nếu không xuất hiện diễn biến địa chính trị mới, qua đó có thể góp phần giảm áp lực lạm phát trong thời gian tới.

Về địa chính trị, đã xuất hiện thông tin một tàu chở hàng trên Biển Đỏ bị tấn công. Tuy nhiên, sự việc xảy ra tại Biển Đỏ chứ không phải eo biển Hormuz và hiện chưa có bằng chứng cho thấy sẽ ảnh hưởng đến hoạt động vận chuyển dầu hoặc khiến thị trường lo ngại eo biển Hormuz bị đóng trở lại. Vì vậy, đây chưa phải là yếu tố cần quá quan tâm ở thời điểm hiện tại.

Trong khi đó, OPEC+ đã thống nhất tăng sản lượng thêm khoảng 188.000 thùng/ngày trong tháng 8 sau khi hoạt động vận chuyển qua eo biển Hormuz trở lại bình thường. Nguồn cung dầu gia tăng sẽ góp phần ổn định thị trường năng lượng, đồng thời giúp bù đắp lượng dầu từng được rút từ kho dự trữ trong giai đoạn gián đoạn nguồn cung.

Các công ty vẫn tích lũy BTC

Michael Saylor tiếp tục đăng tải thông điệp "Bitcoin là năng lượng kỹ thuật số" kèm biểu đồ tích lũy Bitcoin của Strategy, động thái thường được xem là tín hiệu công ty có thể tiếp tục mua thêm Bitcoin. Tuy nhiên, bối cảnh hiện tại khiến khả năng này trở nên khó khăn hơn. Cổ phiếu ưu đãi STRC vẫn giao dịch dưới mốc 100 USD nên nếu Strategy dùng tiền mặt để mua Bitcoin sẽ làm suy giảm niềm tin của nhà đầu tư nắm giữ STRC, còn nếu phát hành thêm cổ phiếu MSTR sẽ gây pha loãng. Vì vậy, phương án hợp lý nhất hiện nay là tiếp tục tích lũy tiền mặt, củng cố niềm tin vào STRC và chờ thị trường Bitcoin phục hồi. Dù được hội đồng quản trị cho phép bán hơn 1 tỷ USD Bitcoin khi cần thiết để hỗ trợ tài chính, Strategy đến nay gần như chưa bán lượng Bitcoin đáng kể.

Trong nửa đầu năm 2026, các công ty niêm yết đã công bố mua thêm khoảng 166.984 BTC, tương đương gần gấp đôi lượng Bitcoin được khai thác trong cùng kỳ, cho thấy nhu cầu tích lũy từ doanh nghiệp vẫn rất mạnh. Bên cạnh Strategy tạm thời chững lại, nhiều công ty như Hyperscale Data, Metaplanet cùng các doanh nghiệp khác vẫn tiếp tục bổ sung Bitcoin vào bảng cân đối kế toán.

Áp lực lớn nhất hiện đến từ Bitcoin ETF khi dòng tiền vẫn biến động mạnh, dù phiên gần nhất ghi nhận +223 triệu USD sau chuỗi rút vốn. Đáng chú ý, quỹ của BlackRock cũng đã chuyển sang bán ròng, phản ánh xu hướng dòng tiền dịch chuyển sang cổ phiếu AI và các tài sản tăng trưởng khác. 

Tâm lý thị trường hiện bi quan đến mức nhiều tổ chức bắt đầu chuyển sang góc nhìn tích cực hơn. Tiger Research cho rằng Bitcoin có thể chưa tạo đáy tuyệt đối nhưng đã tiến gần vùng đáy của chu kỳ, vì vậy nhà đầu tư dài hạn có thể cân nhắc tích lũy thay vì cố xác định chính xác mức giá thấp nhất. Quan điểm này tương đồng với Benjamin Cowen, người cho rằng dựa trên dữ liệu lịch sử và chu kỳ bầu cử tại Mỹ, nửa cuối năm thường là giai đoạn phù hợp để tích lũy Bitcoin cho mục tiêu dài hạn, dù không thể khẳng định thị trường đã tạo đáy. 

Song song đó, cuộc cạnh tranh trong ngành crypto ngày càng gay gắt khi Bitcoin ETF, stablecoin mới như Open USD và các sản phẩm tài chính của Phố Wall tạo áp lực lên các công ty như Coinbase, Circle và Bullish. Dù vậy, Cathie Wood cùng Ark Invest vẫn mua thêm hơn 75 triệu USD cổ phiếu crypto trong tháng 6, cho thấy niềm tin dài hạn vào ngành tài sản số vẫn được duy trì.

Nhìn lại thị trường ở các chu kỳ trước và tâm lý vẫn vậy

Chúng ta cùng so sánh chu kỳ thị trường hiện tại với giai đoạn 2022 để làm rõ rằng dù bối cảnh và tin tức thay đổi, tâm lý thị trường vẫn mang tính lặp lại. Ở thời điểm hiện tại, Bitcoin đã ở trong bear market khoảng 10 tháng. Mỗi giai đoạn đều có bối cảnh khác nhau, tin tức khác nhau và sự kiện khác nhau, nhưng có một thứ không thay đổi, đó chính là tâm lý thị trường.

Khi giá tăng thì luôn có lý do này, lý do kia để giải thích vì sao giá sẽ không giảm mạnh nữa. Năm 2022 thì là NFT, DeFi, GameFi. Năm 2018 thì là "mỏ vàng mới", ICO, "thế giới phi tập trung"... Ngược lại, khi giá giảm thì cũng luôn có lý do này, lý do kia để giải thích vì sao giá sẽ không bao giờ tăng trở lại. Năm 2022 thì là FED tăng lãi suất dẫn đến suy thoái, SEC siết chặt crypto và hàng loạt công ty sụp đổ. Năm 2018 thì là các chính phủ sẽ cấm crypto, làn sóng ICO chỉ xảy ra một lần...

Hiện tại, chúng ta đang đối mặt với việc Bitcoin đã giảm khoảng 50% từ đỉnh khoảng 126,000 USD. Và cũng lại xuất hiện hàng loạt lý do vì sao giá sẽ còn giảm nữa hoặc sẽ không bao giờ tăng trở lại như Michael Saylor sẽ bán hết BTC, Strategy sẽ phá sản, FED sắp tăng lãi suất, Phố Wall bán Bitcoin ETF không ngừng, luật crypto có thể sẽ không được thông qua...

Có thể bạn nghĩ đây là thời điểm đặc biệt quyết định tương lai của Bitcoin và crypto. Nhưng sự thật là chu kỳ nào cũng có những sự kiện khiến mọi người cảm thấy như vậy.

Trở lại tháng 7 năm 2022, lúc đó Bitcoin cũng đã giảm từ khoảng 69,000 USD vào tháng 11 năm 2021 xuống còn khoảng 20,000 USD, tức giảm khoảng 71%. Mức giảm có khác, nhưng có một điểm khá giống nhau là vùng 20,000 USD khi đó cũng chính là khoảng đỉnh của chu kỳ trước, giống như vùng khoảng 63,000 USD hiện nay.

Về mặt tin tức, thời điểm tháng 7 năm 2022 thị trường cũng phải đối mặt với rất nhiều bất ổn. FED bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất mạnh từ tháng 3, kéo theo lo ngại suy thoái, đặc biệt khi GDP Mỹ ghi nhận hai quý tăng trưởng âm liên tiếp.

Cùng lúc đó là sự sụp đổ của Luna UST, kéo theo Three Arrows Capital, Celsius và sau đó là hàng loạt công ty hoạt động theo mô hình gửi crypto để nhận lãi. Cuối cùng là FTX sụp đổ vào cuối năm 2022.

Lúc đó, rất nhiều người cho rằng thị trường crypto đã bị tổn thương quá nặng. Lòng tin bị lung lay khi hàng loạt công ty lớn phá sản, nhiều nhà đầu tư không thể rút tiền và cho rằng sẽ không còn ai dám đầu tư vào crypto nữa.

Không chỉ giá giảm, mà những câu chuyện từng được kỳ vọng sẽ đưa Bitcoin lên 100,000 USD và mở ra một kỷ nguyên mới cho Crypto cũng lần lượt sụp đổ như NFT, DeFi và GameFi. Ngay cả Tesla cũng bán 75% số Bitcoin đang nắm giữ. Lúc đó Twitter vẫn còn là Twitter, Elon Musk vẫn chưa mua lại và đổi tên thành X.

Có thể nói, tâm lý khi đó rất tệ. Sau khi giảm về khoảng 20,000 USD, Bitcoin đi ngang gần 4 tháng, khiến nhiều người tin rằng vùng giá này đã được giữ vững. Nhưng rồi FTX sụp đổ, Bitcoin nhanh chóng giảm xuống khoảng 15,000 USD và cảm giác hoảng loạn, sợ hãi lại quay trở lại.

Nhưng cũng giống như câu nói: Thời điểm đen tối nhất trong đêm là ngay trước bình minh.

Cuối cùng thì giá cũng hồi phục. Chúng ta lại có những câu chuyện mới, cảm giác lạc quan quay trở lại và lòng tin cũng quay trở lại.

Đáng tiếc là rất nhiều người đã bỏ cuộc, rời khỏi thị trường. Và rồi Bitcoin cuối cùng cũng đạt 100,000 USD vào cuối năm 2024, tức 3 năm sau năm 2021, năm mà rất nhiều người tin Bitcoin sẽ đạt cột mốc này.

Nghĩ theo một cách khác, thị trường đã cho chúng ta thêm 3 năm để tích lũy. Cho nên lúc đó Thuận từng chia sẻ rằng: Đừng hỏi khi nào Bitcoin đạt 100,000 USD. Hãy hỏi khi Bitcoin đạt 100,000 USD thì bạn sẽ ở đâu. Vẫn còn ở đây hay đã rời bỏ thị trường từ lâu.

Thuận tin rằng câu nói này cũng sẽ đúng với Bitcoin 500,000 USD hay thậm chí 1 triệu USD.

Thuận viết bài này không phải để nói rằng lịch sử sẽ luôn lặp lại hay Bitcoin sẽ không thể giảm thêm. Vì ngay cả năm 2022, sau khi nhiều người nghĩ thị trường đã tạo đáy thì Bitcoin vẫn còn giảm thêm khoảng 25% trước khi hồi phục. Không có điều gì là chắc chắn.

Điều Thuận muốn nói là tâm lý của thị trường hiện tại thật ra không khác quá nhiều so với tháng 7 năm 2022.

Giả sử bạn mua Bitcoin lúc đó, rồi chứng kiến giá giảm thêm 25%, nhưng sau đó Bitcoin đạt 100,000 USD vào cuối năm 2024 và tiếp tục lên khoảng 126,000 USD vào tháng 10 năm 2025, liệu bạn có cảm thấy điều đó xứng đáng không?

Ngày hôm nay, chúng ta đã biết kết quả nên nhìn lại quá khứ thì mọi thứ đều rất rõ ràng. Nhưng ở thời điểm đó, không có gì rõ ràng cả.

Và cũng giống như hiện tại, cuối cùng, điều quan trọng nhất vẫn là lòng tin của chính bạn.

Tổng thống Trump và ảnh hưởng đến Clarify

Các bản tin chỉ phản ánh sự kiện, còn cách diễn giải và đánh giá phụ thuộc vào quan điểm của từng cơ quan truyền thông. Trong bối cảnh đó, việc kênh Fox News, vốn được xem là có thiện cảm với Tổng thống Donald Trump hơn nhiều hãng tin khác, đăng tải và thảo luận về vấn đề gia đình ông hưởng lợi từ thị trường crypto mang ý nghĩa đáng chú ý. Fox News thậm chí nhận định đây có thể là vụ xung đột lợi ích lớn nhất liên quan đến một tổng thống đương nhiệm.

Trong một cuộc phỏng vấn với CNBC, ông Trump được hỏi về khía cạnh đạo đức khi bản thân và gia đình thu được lợi ích lớn từ crypto trong lúc ông đang nắm quyền. Ông không trả lời trực tiếp mà chỉ khẳng định gia đình đã tham gia lĩnh vực này trước khi ông nhậm chức, đồng thời chuyển trọng tâm sang lập luận rằng Mỹ phải dẫn đầu về AI và crypto để không bị Trung Quốc vượt qua. Mặc dù tuyên bố này phù hợp về mặt thời gian, nhiều ý kiến cho rằng thời điểm các dự án crypto của gia đình Trump được triển khai diễn ra rất sát thời điểm ông chính thức trở thành tổng thống.

Tranh cãi này đang tạo thêm trở ngại cho dự luật Clarity. Sau khi những bất đồng giữa các ngân hàng và các công ty crypto về stablecoin dần được giải quyết, tâm điểm hiện chuyển sang vấn đề đạo đức và xung đột lợi ích của các quan chức cấp cao. Thượng nghị sĩ Kirsten Gillibrand, một trong những nhân vật Dân chủ có lập trường tích cực với crypto, tuyên bố sẽ không ủng hộ bất kỳ phiên bản nào của dự luật nếu không bổ sung các quy định ngăn tổng thống, thành viên nội các, nghị sĩ và gia đình họ trục lợi từ chính lĩnh vực mà họ quản lý. Trong khi đó, ông Trump nhiều lần khẳng định sẽ không ký dự luật nếu có điều khoản về xung đột lợi ích.

Đây được xem là rào cản lớn đối với khả năng dự luật Clarity được thông qua. Nếu dự luật tiếp tục trì hoãn, các tổ chức tài chính lớn, Phố Wall và các doanh nghiệp công nghệ sẽ thiếu sự chắc chắn về mặt pháp lý để mở rộng đầu tư vào crypto. Trong trường hợp Quốc hội bị chia rẽ sau bầu cử, việc thông qua luật có thể còn khó khăn hơn và kéo dài thêm vài năm, buộc thị trường phải tiếp tục phát triển mà không có khung pháp lý hoàn chỉnh.

Các thông tin khác:

• Vitalik Buterin công bố định hướng mới “Lean Ethereum”, trong đó Ethereum sẽ tập trung vào ba ưu tiên chính trong vài năm tới gồm chống lại rủi ro máy tính lượng tử, mở rộng khả năng xử lý và tăng cường quyền riêng tư. Các nâng cấp này được dự kiến kéo dài khoảng 3 đến 4 năm và được xem là một cột mốc lớn tương tự sự kiện Merge năm 2022, đồng thời Ethereum đang cân nhắc phát triển một máy ảo mới để cải thiện cả hiệu năng lẫn quyền riêng tư. Thông tin được đưa ra trong bối cảnh Ethereum Foundation vừa cắt giảm khoảng 20% nhân sự và một số lãnh đạo cấp cao rời tổ chức. Một số ý kiến cho rằng lộ trình này khá dài và có thể được rút ngắn nhờ sự hỗ trợ của trí tuệ nhân tạo, trong khi một số nhà phân tích khác cho rằng Ethereum vẫn chưa giải quyết được điểm yếu quan trọng về mô hình kinh tế của ETH, vốn đang chịu áp lực giảm giá trong bối cảnh thị trường chung kém tích cực.

• Kraken vừa cho phép khách hàng đủ điều kiện (ngoài Mỹ) dùng cổ phiếu và ETF token hóa như Apple, Nvidia, Tesla làm tài sản thế chấp để giao dịch đòn bẩy mà không cần bán. Mỗi tài sản có mức chiết khấu và hạn mức thế chấp khác nhau tùy rủi ro. Động thái này phản ánh xu hướng mở rộng tài sản thực token hóa (RWA) trong tài chính. Trước đó, Franklin Templeton, Binance và BlackRock cũng đã triển khai các quỹ token hóa làm tài sản thế chấp. Theo RWA.xyz, tổng giá trị tài sản thực token hóa hiện khoảng 32.6 tỷ USD, trong đó cổ phiếu token hóa chiếm khoảng 2 tỷ USD và đang tăng trưởng nhanh.

• Revolut sẽ chính thức ngừng hỗ trợ USDT tại châu Âu để tuân thủ quy định MiCA của Liên minh châu Âu. Hiện 50 triệu người dùng có thời hạn đến 31/8 để bán hoặc rút USDT sang ví bên ngoài. Sau thời điểm này, toàn bộ USDT còn lại sẽ tự động được chuyển đổi sang tiền pháp định. Hiện tại, USDC là stablecoin USD lớn duy nhất theo vốn hóa thị trường đã hoàn toàn đáp ứng quy định MiCA.

• Securitize vừa niêm yết trên NYSE và đồng thời phát hành cổ phiếu token hóa SECZ trên Solana và Avalanche ngay từ ngày đầu giao dịch, cho phép giao dịch 24/7. Khác với mô hình chỉ “bọc” cổ phiếu 1:1, token của Securitize do chính công ty phát hành nên vẫn giữ đầy đủ quyền cổ đông như cổ tức và quyền biểu quyết. Công ty cũng đang hợp tác với các tổ chức lớn như JPMorgan để mở rộng việc đưa cổ phiếu IPO lên blockchain dưới dạng token hóa.

• Reserve Bank of India (RBI) muốn áp dụng chiến lược hạn chế crypto để giảm rủi ro lên hệ thống ngân hàng, bao gồm việc không cho phép dùng crypto và stablecoin tư nhân trong thanh toán và hạn chế ngân hàng tiếp xúc với lĩnh vực này. Tuy nhiên, RBI vẫn ủng hộ việc token hóa các tài sản tài chính được quản lý như trái phiếu chính phủ và trái phiếu doanh nghiệp, nhằm thúc đẩy công nghệ mà không làm ảnh hưởng đến ổn định tài chính.

• eToro dẫn đầu vòng gọi vốn 12.5 triệu USD vào Extended, một sàn phái sinh vĩnh viễn hoạt động hoàn toàn trên blockchain, nhằm mở rộng chiến lược DeFi. Extended do cựu nhân viên Revolut sáng lập và đã xử lý hơn 245 tỷ USD khối lượng giao dịch với hơn 100 thị trường perpetual futures. Động thái này phản ánh cuộc đua giữa các nền tảng môi giới như Robinhood trong việc tích hợp blockchain, khi ranh giới giữa tài chính truyền thống, crypto và phái sinh ngày càng bị xóa nhòa và hướng tới giao dịch 24/7.

• Bộ Tài chính Anh đã công bố lộ trình thanh toán bán lẻ mới, trong đó coi token hóa, stablecoin và tiền gửi token hóa là một phần của hạ tầng tài chính tương lai. Mục tiêu là tích hợp tài sản kỹ thuật số với hệ thống tài chính truyền thống thay vì tách biệt, hướng tới hệ thống thanh toán tương thích và thống nhất hơn. Đây là bước tiếp theo trong chiến lược của Anh nhằm xây dựng khung pháp lý cho crypto, với cơ chế cấp phép dự kiến có hiệu lực vào tháng 10/2027.