Thị Trường Đang Hấp Thụ Cú Sốc Từ Chiến Tranh Và AI

Tình hình thị trường

Cuối tuần qua thị trường tương đối yên ắng, nhưng khi thị trường Mỹ mở cửa đầu tuần đã xuất hiện nhiều thông tin liên quan đến Mỹ, AI và các lĩnh vực công nghệ. Các chỉ số chứng khoán Mỹ thứ hai (27/07-US) biến động không đồng nhất khi, gần cuối phiên Nasdaq giảm khoảng 0.61%, S&P 500 giảm 0.28% trong khi Dow Jones tăng nhẹ 0.22%. Giá dầu có sự điều chỉnh mạnh sau khi tăng nhanh trong tuần trước, với dầu WTI giảm khoảng 7,5% xuống vùng 82 USD/thùng. Còn vàng lại tăng nhẹ lên 4078 USD/ounce.

Bitcoin thì tăng nhẹ lên quanh 64,000 USD. Các altcoin lớn điều chỉnh nhẹ. Vốn hóa thị trường crypto tăng nhẹ lên 2.22 nghìn tỷ USD.

Dòng tiền Crypto Spot ETF Mỹ ngày 27/07/2026 có sự phân hóa. Cụ thể, các quỹ Spot ETF Bitcoin ghi nhận dòng tiền rút ra khoảng 11,64 triệu USD, cho thấy tâm lý thận trọng của nhà đầu tư đối với tài sản dẫn đầu thị trường. Ngược lại, Ethereum Spot ETF thu hút dòng tiền vào 9,23 triệu USD, tiếp theo là Solana với 1,03 triệu USD và XRP với 592,47 nghìn USD, phản ánh sự quan tâm gia tăng đối với nhóm tài sản ngoài Bitcoin. Ở chiều ngược lại, HYPE ghi nhận dòng tiền rút ra 2,89 triệu USD. Các tài sản gồm LINK, HBAR, AVAX, DOGE, DOT, LTC và BNB không ghi nhận biến động dòng tiền trong phiên này.

Về tình hình Trung Đông, sau nhiều ngày không có thêm các cuộc tấn công lớn giữa Mỹ và Iran, thị trường bắt đầu kỳ vọng khả năng ngoại giao có thể xuất hiện. Rủi ro lớn nhất vẫn là xung đột mở rộng sang nhiều quốc gia khác, nhưng nếu điều này không xảy ra thì khả năng đàm phán sẽ được đánh giá cao hơn. Việc giá dầu giảm nhanh cho thấy nhà đầu tư đang giảm bớt lo ngại về nguồn cung năng lượng và lạm phát. Tuy nhiên, điều này chưa đồng nghĩa với việc đã có thỏa thuận, mà chỉ là thị trường đang phản ánh kỳ vọng tích cực hơn. 

Dầu hạ nhiệt nhưng cổ phiếu AI tiếp tục giảm

Trong khi dầu và chiến sự có dấu hiệu hạ nhiệt, nhóm cổ phiếu công nghệ, đặc biệt là chất bán dẫn và AI, tiếp tục chịu áp lực điều chỉnh. ETF ngành bán dẫn giảm hơn 3%, nhiều cổ phiếu liên quan AI như Micron hay các công ty sản xuất chip khác tiếp tục giảm. Tuy nhiên, điều này không phản ánh sự suy yếu của nhu cầu AI. Ngược lại, một số công ty mới tham gia thị trường chip như CXMT của Trung Quốc lại tăng mạnh sau IPO nhờ nhu cầu lớn đối với chip DRAM phục vụ điện thoại, máy tính và cơ sở hạ tầng AI.

Điểm quan trọng hiện nay là dòng tiền đang dịch chuyển rất nhanh giữa các nhóm tài sản. Những cổ phiếu AI từng tăng mạnh đang bước vào giai đoạn điều chỉnh do định giá cao, trong khi những cơ hội mới vẫn thu hút dòng tiền. Nhu cầu đầu tư vào AI, trung tâm dữ liệu và phần cứng vẫn rất lớn khi nhiều công ty tiếp tục mở rộng hạ tầng. Nvidia cũng đang hỗ trợ hệ sinh thái này bằng cách bảo lãnh để các đối tác có thể tiếp cận nguồn vốn xây dựng trung tâm dữ liệu, qua đó thúc đẩy nhu cầu mua chip và phần cứng AI.

Mối liên hệ giữa AI và crypto cũng đang được quan tâm nhiều hơn. Một mặt, AI trong tương lai có thể sử dụng crypto để thanh toán thông qua các AI agent thay vì phụ thuộc hoàn toàn vào hệ thống ngân hàng. Mặt khác, AI và crypto đều chịu ảnh hưởng bởi dòng tiền trên thị trường tài chính. Tuy nhiên, không nên xem hai lĩnh vực này hoàn toàn gắn liền với nhau vì đến một thời điểm nào đó cổ phiếu AI có thể điều chỉnh và dòng tiền có thể tìm kiếm những cơ hội khác, trong đó crypto có thể trở thành một lựa chọn nếu thị trường cho rằng mức định giá đã hấp dẫn hơn.

Một vấn đề khác đang được chú ý là việc các quốc gia như Mỹ, Trung Quốc và nhiều nước khác muốn tăng cường quản lý AI, đặc biệt với các mô hình AI mã nguồn mở. Sự kiện một mô hình AI trong môi trường thử nghiệm có thể thoát khỏi phạm vi kiểm soát và truy cập dữ liệu bên ngoài đã làm gia tăng lo ngại về khả năng kiểm soát công nghệ này. Một số đề xuất yêu cầu các mô hình AI mới phải được kiểm định trước khi phát hành và cần có cơ chế tắt khẩn cấp khi xảy ra vấn đề.

Tuy nhiên, các công ty công nghệ lớn như Nvidia, Microsoft và OpenAI lo ngại rằng quy định quá chặt chẽ có thể làm chậm tốc độ đổi mới, tăng chi phí và khiến họ mất lợi thế cạnh tranh trước những quốc gia có môi trường ít hạn chế hơn. Họ không phản đối việc quản lý nhưng cho rằng ngành công nghệ nên có cơ chế tự kiểm soát nhiều hơn thay vì phụ thuộc hoàn toàn vào chính phủ. Những thay đổi trong chính sách AI có thể ảnh hưởng trực tiếp đến tốc độ phát triển ngành, từ đó tác động đến nhu cầu chip, năng lượng và hạ tầng dữ liệu.

Dòng tiền đang thay đổi

Đầu tư vào AI vẫn đang tiếp tục diễn ra rất mạnh. Nvidia hiện đang đàm phán để đảm bảo cho OpenAI có thể vay khoảng 250 tỷ USD để triển khai các dự án hạ tầng AI lớn. Nvidia không trực tiếp cho vay mà đóng vai trò bảo lãnh, giúp OpenAI dễ dàng tiếp cận nguồn vốn hơn trong bối cảnh nhiều công ty AI hiện được định giá rất cao nhưng chưa tạo ra lợi nhuận tương xứng. Lý do Nvidia hỗ trợ là vì dự án này có thể mở rộng thành một hệ thống trung tâm dữ liệu trị giá khoảng 500 tỷ USD, qua đó tạo ra nhu cầu khổng lồ đối với chip và phần cứng AI của Nvidia.

Dự án này cũng có sự tham gia của nhiều bên khác như chính phủ Mỹ, Nhật Bản và các công ty công nghệ lớn nhằm giải quyết các vấn đề về đất đai, năng lượng và cơ sở hạ tầng. Bên cạnh Nvidia, Samsung và Broadcom cũng tiếp tục đầu tư mạnh vào AI, trong đó có các thỏa thuận phát triển chip mới trị giá hàng trăm tỷ USD. Điều này cho thấy nhu cầu về phần cứng, năng lượng và trung tâm dữ liệu phục vụ AI vẫn đang rất lớn.

Tuy nhiên, thị trường chứng khoán hiện nay biến động mạnh không hẳn vì sự suy yếu của AI mà do dòng tiền đang liên tục dịch chuyển giữa các nhóm tài sản. Một yếu tố đáng chú ý là tỷ trọng cổ phiếu trong danh mục của các nhà đầu tư toàn cầu đang ở mức rất cao. Theo một số thống kê, nhà đầu tư thuộc nhóm G10 hiện phân bổ trung bình khoảng 65% danh mục vào chứng khoán, mức cao hơn nhiều so với giai đoạn khủng hoảng tài chính 2008.

Việc đầu tư chứng khoán trở nên phổ biến hơn sau đại dịch khi nhiều người quan tâm hơn đến lạm phát, giá tài sản tăng cao và áp lực tài chính trong cuộc sống. Đặc biệt với thế hệ trẻ, khi chi phí sinh hoạt và giá bất động sản ngày càng đắt đỏ, đầu tư trở thành một trong những lựa chọn để cải thiện tình hình tài chính. Điều này khiến thị trường chứng khoán không còn chỉ dành cho một nhóm nhà đầu tư chuyên nghiệp mà trở thành một phần quan trọng trong đời sống tài chính của nhiều người.

Tuy nhiên, tỷ trọng cổ phiếu cao cũng phản ánh một thực tế rằng nhiều nhà đầu tư đã tham gia thị trường và kỳ vọng lợi nhuận tiếp tục tăng. Khi lựa chọn đầu tư vào cổ phiếu, Bitcoin, vàng hay bất động sản, nhà đầu tư thường dựa trên sự cân nhắc giữa rủi ro và lợi nhuận kỳ vọng. Khi dòng tiền đã tập trung lớn vào một thị trường, khả năng tăng trưởng vẫn có thể tiếp tục nhưng mức độ nhạy cảm với thông tin cũng tăng lên.

Vì vậy, điều cần lưu ý không phải là thị trường chắc chắn sẽ xảy ra khủng hoảng, mà là khi số lượng nhà đầu tư tham gia quá lớn, mỗi thông tin mới đều có thể tạo ra tác động mạnh hơn lên giá cả. Đây cũng là một trong những nguyên nhân khiến chứng khoán, đặc biệt là các nhóm cổ phiếu công nghệ và AI, có những biến động lớn trong thời gian gần đây.

Tình hình Strategy, dòng tiền Bitcoin và sự thanh lọc trong thị trường crypto 

Trước đây, một trong những lực mua Bitcoin lớn trên thị trường OTC đến từ Strategy. Tuy nhiên, khi công ty này tạm dừng mua thêm Bitcoin trong thời gian gần đây, thị trường vẫn không giảm mạnh như nhiều dự đoán trước đó. Điều này cho thấy sự lo ngại rằng nếu Strategy ngừng mua, Bitcoin có thể rơi sâu xuống khoảng 40,000 USD đã phần nào được giải tỏa.

Strategy hiện đang ưu tiên củng cố tài chính thay vì tiếp tục mua Bitcoin bằng mọi giá. Công ty đã huy động thêm khoảng 525 triệu USD thông qua việc phát hành cổ phiếu, nâng lượng tiền mặt lên khoảng 3,75 tỷ USD, đủ để đảm bảo các nghĩa vụ cổ tức trong thời gian dài. Sau lần bán Bitcoin trước đó, công ty không tiếp tục bán thêm mà lựa chọn huy động vốn qua cổ phiếu, cho thấy họ đang cố duy trì sự ổn định thay vì sử dụng đòn bẩy quá mức.

Đây được xem là tín hiệu tích cực vì Strategy đang xây dựng nền tảng tài chính vững chắc hơn. Việc không liên tục vay nợ để mua Bitcoin giúp giảm rủi ro trong trường hợp thị trường tiếp tục biến động. Mục tiêu hiện tại không phải là mua càng nhiều Bitcoin càng tốt mà là đảm bảo công ty có đủ nguồn lực để chờ chu kỳ hồi phục tiếp theo.

Trong khi đó, một số công ty từng theo mô hình của Strategy cũng bắt đầu điều chỉnh chiến lược. KULR Technology Group đã bán một phần Bitcoin để trả nợ, giảm lượng nắm giữ đáng kể. Ngược lại, những công ty vẫn có dòng tiền ổn định như DigiAsia tiếp tục tích lũy Bitcoin. Điều này cho thấy các doanh nghiệp đang ưu tiên quản lý rủi ro thay vì chạy theo xu hướng mua Bitcoin bằng mọi giá.

Ở chiều ngược lại, BitMine vẫn tiếp tục tích lũy Ethereum, hiện nắm giữ lượng ETH trị giá hàng tỷ USD và đồng thời mua lại cổ phiếu để hỗ trợ giá trị cổ đông. Các động thái này phản ánh sự khác biệt giữa những doanh nghiệp có chiến lược dài hạn và những công ty sử dụng đòn bẩy quá cao.

Bên cạnh đó, thị trường crypto đang bước vào giai đoạn thanh lọc mạnh. Một số sàn giao dịch và dự án phải đóng cửa hoặc tái cấu trúc do điều kiện thị trường khó khăn. Việc BitMart đóng cửa khiến token BMX giảm mạnh vì giá trị của token này phụ thuộc lớn vào hoạt động của sàn. Một số dự án như Storj cũng phải nộp đơn bảo hộ phá sản để tái cơ cấu tài chính.

Tuy nhiên, đây không phải là hiện tượng bất thường trong chu kỳ giảm giá. Giống như giai đoạn 2018 hoặc 2022, thị trường thường loại bỏ những dự án yếu, các mô hình kinh doanh thiếu bền vững và những công ty phụ thuộc quá nhiều vào vốn vay. Quá trình này giúp dòng tiền tập trung trở lại vào những dự án có nền tảng tốt hơn, tạo điều kiện cho chu kỳ tăng trưởng tiếp theo.

Về mặt pháp lý, dự luật crypto tại Mỹ vẫn đang được chờ đợi với nhiều áp lực từ các tổ chức lớn. Các công ty như BlackRock, Coinbase và nhiều tổ chức tài chính khác đều mong muốn khung pháp lý rõ ràng hơn để có thể mở rộng đầu tư. Tuy nhiên, khả năng thông qua ngay lập tức vẫn còn nhiều trở ngại do những tranh luận liên quan đến xung đột lợi ích và quản lý thị trường.

Ngoài ra, việc áp dụng crypto trong thanh toán tiếp tục mở rộng. Samsung Electronics được cho là đang nghiên cứu tích hợp ví điện tử hỗ trợ stablecoin vào thiết bị của mình. Tại Nga, các ngân hàng lớn cũng đang phát triển hạ tầng để doanh nghiệp có thể sử dụng crypto trong thanh toán quốc tế nhằm thích nghi với các hạn chế tài chính.

Các ngân hàng truyền thống cũng tiếp tục thử nghiệm blockchain riêng cho thanh toán xuyên biên giới. Ví dụ, một số ngân hàng Hàn Quốc đang sử dụng nền tảng blockchain tư nhân của JPMorgan Chase để xử lý giao dịch quốc tế. Điều này cho thấy tương lai có thể tồn tại song song giữa blockchain công cộng và blockchain tư nhân, tùy theo nhu cầu sử dụng.

Cuối cùng, các công ty stablecoin cũng đang phải tìm kiếm mô hình kinh doanh mới. Trước đây, họ có thể tạo lợi nhuận lớn từ việc nắm giữ trái phiếu Mỹ, nhưng khi lãi suất giảm, nguồn thu này sẽ suy giảm. Vì vậy, các công ty trong lĩnh vực này đang mở rộng đầu tư sang nhiều mảng khác để tìm kiếm nguồn doanh thu bền vững hơn.

Nhìn chung, thị trường hiện tại đang trong giai đoạn tái cơ cấu. Dòng tiền vẫn tiếp tục tìm kiếm cơ hội, nhưng xu hướng đang chuyển từ việc đầu tư theo kỳ vọng sang ưu tiên những công ty có nền tảng tài chính, khả năng tạo doanh thu và chiến lược dài hạn rõ ràng hơn.