Fed Lùi Bước Khỏi Đe Dọa Tăng Lãi Suất Sau Dữ Liệu Việc Làm Cực Tệ

Tình hình thị trường

Chứng khoán Hoa Kỳ kết thúc phiên thứ sáu (07/08-US) cả ba chỉ số đều tăng với Nasdaq tăng nhiều nhất 1.3%. Hợp đồng vàng tiếp tục tăng lên 4401 USD/ounce. Dầu thì giảm nhẹ về hơn 77 USD/ounce.

Bitcoin đã có thời điểm tăng lên 65,000 USD. Các altcoin lớn cũng tăng cùng nhịp BTC. Vốn hóa thị trường crypto là 2.21 nghìn tỷ USD.

Bitcoin thường khiến nhà đầu tư cảm thấy mỗi đợt giảm giá đều là thời điểm tồi tệ nhất, nhưng khi nhìn lại biểu đồ dài hạn, chúng ta thấy tâm lý này đã lặp lại nhiều lần trong các chu kỳ trước. Những giai đoạn như 2012, 2017 hay 2022 đều từng tạo ra sự hoảng loạn lớn, nhưng khi Bitcoin tăng trưởng về sau, các đợt giảm mạnh trong quá khứ lại trở thành những biến động nhỏ trên biểu đồ dài hạn. Vì vậy, điều quan trọng không phải là tập trung vào biến động ngắn hạn mà là nhìn vào xu hướng dài hạn của Bitcoin.

Việc làm và địa chính trị ảnh hưởng thị trường

Động lực chính không đến từ những tin tức tích cực về chiến sự Mỹ và Iran, bởi tình hình đàm phán vẫn chưa có tiến triển rõ ràng. Hai bên vẫn đang có những tranh luận liên quan đến việc mở lại tuyến vận tải biển Hormuz, trong đó Mỹ kỳ vọng sự tự do lưu thông còn Iran muốn kiểm soát lộ trình và có thể áp dụng các khoản phí. Vì vậy, thị trường vẫn đang chờ đợi một thỏa thuận chính thức.

Một thông tin được nhiều người chú ý là việc Mỹ lần đầu tiên sau 40 năm không nhập khẩu dầu từ Saudi Arabia. Tuy nhiên, đây không phải là sự kiện quá lớn vì xu hướng giảm nhập khẩu dầu từ Saudi Arabia đã diễn ra trong nhiều năm. Phần lớn dầu đi qua khu vực Hormuz hiện nay cũng chủ yếu phục vụ thị trường châu Á, trong khi lượng xuất khẩu sang Mỹ và châu Âu không còn đáng kể.

Dữ liệu việc làm tháng 7 cho thấy thị trường lao động yếu hơn dự kiến. Dù tỷ lệ thất nghiệp thực tế là 4.1%, thấp hơn mức dự báo 4.2%, nhưng số lượng việc làm mới tạo ra lại gây bất ngờ khi giảm 23,000 việc làm, trong khi thị trường kỳ vọng tăng 83,000 việc làm. Ngoài ra, số liệu của các tháng trước cũng bị điều chỉnh giảm, cho thấy xu hướng việc làm không còn mạnh mẽ như giai đoạn 2023 và 2024.

Bên cạnh đó, tốc độ tăng lương trung bình hiện chỉ còn khoảng 3.2%, mức khá thấp so với trước đây. Điều này cho thấy áp lực lạm phát đến từ nhu cầu tiêu dùng đang giảm dần, bởi khi việc làm và thu nhập tăng chậm lại, sức mua của người dân cũng yếu hơn. Hiện yếu tố lớn nhất có thể ảnh hưởng đến lạm phát lại đến từ giá năng lượng thay vì thị trường lao động.

Một điểm đáng chú ý khác là tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm xuống 61.4%, mức thấp nhất trong khoảng 5 năm. Điều này giải thích vì sao tỷ lệ thất nghiệp có thể giảm nhưng dữ liệu việc làm lại không tích cực. Những người không còn tìm việc sẽ không được tính là thất nghiệp, khiến con số thất nghiệp không phản ánh hoàn toàn tình hình thực tế của thị trường lao động.

Những dữ liệu này khiến kỳ vọng Fed tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 9 giảm xuống đáng kể. Trước đó thị trường nghiêng về khả năng tăng lãi suất, nhưng hiện các công cụ dự báo cho thấy phần lớn nhà đầu tư kỳ vọng Fed giữ nguyên lãi suất. Kỳ vọng chính sách tiền tệ bớt thắt chặt đã giúp lợi suất trái phiếu Mỹ giảm, giảm áp lực lên thị trường tài chính và tạo động lực cho cổ phiếu, Bitcoin cùng các tài sản rủi ro hồi phục.

Stablecoin, crypto và nợ công Mỹ

Thị trường tài chính toàn cầu cũng đang thay đổi mạnh mẽ khi các quốc gia ngày càng can thiệp nhiều hơn vào nền kinh tế. Một ví dụ đáng chú ý là việc Mỹ và Nhật Bản lần đầu tiên sau hơn 20 năm phối hợp hỗ trợ đồng yên. Nhật Bản sẽ bán USD để mua yên, trong khi Mỹ cũng tham gia hỗ trợ thông qua việc sử dụng nguồn lực của mình. Điều này cho thấy thị trường ngoại hối hiện nay không còn chỉ phụ thuộc vào cung cầu tự nhiên mà còn chịu ảnh hưởng lớn từ chính sách của các chính phủ.

Bên cạnh đó, quan điểm cho rằng các quốc gia khác đang nắm giữ phần lớn nợ công Mỹ không hoàn toàn chính xác. Phần lớn trái phiếu chính phủ Mỹ hiện được nắm giữ bởi các quỹ đầu tư và nhà đầu tư tư nhân, trong khi các quốc gia nước ngoài chỉ chiếm khoảng hơn 20%. Nhật Bản là chủ nợ nước ngoài lớn nhất nhưng cũng chỉ chiếm một tỷ lệ nhỏ. Vì vậy, lực mua từ nhà đầu tư toàn cầu mới là yếu tố quan trọng đối với thị trường trái phiếu Mỹ.

Điều này cũng liên quan đến sự phát triển của stablecoin. Khi stablecoin ngày càng được sử dụng rộng rãi, các tổ chức phát hành sẽ cần mua thêm trái phiếu chính phủ Mỹ để đảm bảo tài sản dự trữ. Đây là một trong những lý do khiến Mỹ có xu hướng xây dựng khung pháp lý cho stablecoin thay vì cấm hoàn toàn crypto. Sự phát triển của stablecoin có thể tạo thêm nhu cầu đối với trái phiếu Mỹ và hỗ trợ vai trò của đồng USD trong hệ thống tài chính kỹ thuật số.

Trong lĩnh vực token hóa tài sản, xu hướng cũng đang tăng trưởng mạnh. Trên Hyperliquid, giao dịch các tài sản token hóa như cổ phiếu và trái phiếu đã chiếm khoảng 32% khối lượng giao dịch trong quý 2 năm 2026, tăng đáng kể so với quý trước. Điều này cho thấy nhu cầu đối với các sản phẩm tài chính truyền thống được đưa lên blockchain ngày càng lớn. Tuy nhiên, dự luật Clarity tại Mỹ đang bị trì hoãn do Quốc hội bước vào kỳ nghỉ và còn nhiều ưu tiên khác như ngân sách chính phủ hay các vấn đề địa chính trị.

Việc thiếu một khung pháp lý rõ ràng có thể gây khó khăn cho các công ty muốn phát triển sản phẩm token hóa, nhưng cũng không đồng nghĩa thị trường crypto sẽ dừng lại. Một số ý kiến cho rằng ngành này đã phát triển đủ lớn để khó có thể bị loại bỏ hoàn toàn. Tuy nhiên, vấn đề quan trọng trong tương lai là cơ quan nào sẽ chịu trách nhiệm quản lý crypto, giữa SEC và CFTC. Nếu không có sự phân định rõ ràng, các quy định có thể tiếp tục gặp nhiều bất cập.

Nếu crypto phát triển đến mức trở thành một phần quan trọng của hệ thống tài chính, tương tự như AI hiện nay, việc quản lý thị trường sẽ trở nên phức tạp hơn vì ảnh hưởng không chỉ đến công ty crypto mà còn đến ngân hàng, nhà đầu tư truyền thống và các sản phẩm tài chính liên quan.

Các thông tin khác:

• Jim Cramer từng ca ngợi Leopold Aschenbrenner, nhà sáng lập quỹ Situational Awareness, là một thiên tài và được ví như Warren Buffett của thế hệ mới khi quỹ này từng quản lý khoảng 45 tỷ USD. Tuy nhiên, sau khi cổ phiếu AI biến động mạnh, quỹ đã gặp khó khăn và bị thanh lý phần lớn vị thế. Điều này khiến nhiều người tiếp tục nhắc lại sự thận trọng khi Jim Cramer quá lạc quan về một cá nhân hay tài sản nào đó. Gần đây, Jim Cramer tiếp tục gây chú ý khi khuyên nhà đầu tư mua cổ phiếu SpaceX để nắm giữ dài hạn cho thế hệ sau, dựa trên kỳ vọng công ty sẽ hưởng lợi từ tương lai của ngành vũ trụ. Tuy nhiên, quan điểm này cũng bị cộng đồng crypto và đầu tư chế giễu vì cho rằng những lời khen quá mức từ Cramer đôi khi lại trở thành tín hiệu cần thận trọng.

• Tether tiếp tục củng cố tài sản dự trữ khi mua thêm khoảng 1,800 Bitcoin và nâng lượng vàng nắm giữ lên khoảng 146 tấn, trị giá gần 19 tỷ USD. Điều này cho thấy công ty đang đa dạng hóa tài sản đảm bảo cho USDT và củng cố niềm tin vào khả năng duy trì giá trị của đồng stablecoin lớn nhất thị trường. 

• Marathon Digital đã bán thêm 726 BTC nhằm phục vụ nhu cầu tài chính, giảm nợ và đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI. Xu hướng các công ty đào Bitcoin chuyển hướng sang AI từng tạo ra sự hưng phấn lớn trên thị trường, nhưng hiện nay nhà đầu tư đòi hỏi bằng chứng về doanh thu và lợi nhuận thực tế thay vì chỉ dựa vào câu chuyện tăng trưởng. 

• Mỹ và Nhật Bản lần đầu tiên sau hơn 20 năm phối hợp hỗ trợ đồng yên. Nhật Bản sẽ bán USD để mua yên, trong khi Mỹ cũng tham gia hỗ trợ thông qua việc sử dụng nguồn lực của mình. Điều này cho thấy thị trường ngoại hối hiện nay không còn chỉ phụ thuộc vào cung cầu tự nhiên mà còn chịu ảnh hưởng lớn từ chính sách của các chính phủ.