Fed tăng lãi suất, chứng khoán đỏ nhưng Bitcoin vẫn trụ vững: Điều gì đang xảy ra?

Tuy nhiên, phản ứng sau cuộc họp lại không hoàn toàn tích cực. Chỉ số Dow Jones có lúc giảm hơn 700 điểm, S&P 500 kết thúc phiên trong sắc đỏ, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm tiếp tục duy trì trên 5%. Trong khi đó, Bitcoin dao động mạnh trong biên độ từ khoảng 74.900 đến 76.500 USD nhưng về cơ bản vẫn giữ được vùng 76.000 USD.

Câu hỏi quan trọng không còn là Fed đã làm gì, mà là Fed sẽ làm gì tiếp theo. Đây cũng chính là phần mà thị trường chưa nhận được câu trả lời rõ ràng.

Fed tăng lãi suất như thị trường dự đoán

Fed đã nâng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm, đưa phạm vi lãi suất chính sách lên khoảng 3,75–4%. Mặc dù đây là kết quả được phần lớn nhà đầu tư dự đoán, chứng khoán Mỹ vẫn giảm sau thông báo.

Nguyên nhân không nhất thiết nằm ở bản thân đợt tăng lãi suất. Thị trường thường định giá trước những sự kiện có xác suất cao. Điều tạo ra biến động nằm ở thông điệp đi kèm và cách nhà đầu tư diễn giải hướng đi tiếp theo.

Trước cuộc họp, JPMorgan đưa ra nhiều kịch bản dựa trên quyết định lãi suất và giọng điệu của Fed. Kết quả thực tế nằm giữa hai kịch bản: Fed tăng 0,25 điểm phần trăm, thể hiện quyết tâm kiểm soát lạm phát nhưng không đưa ra định hướng rõ ràng về cuộc họp tiếp theo.

Chủ tịch Fed Kevin Warsh tổ chức một cuộc họp báo tương đối ngắn và từ chối trả lời phần lớn câu hỏi liên quan đến tương lai. Ông không cho biết đây là một đợt tăng riêng lẻ hay sự khởi đầu của một chu kỳ mới; cũng không chỉ ra dữ liệu cụ thể nào có thể khiến Fed tăng, giữ hoặc giảm lãi suất.

Thông điệp rõ nhất của ông là Fed không thể tiếp tục ngồi chờ lạm phát tự giảm. Dù áp lực giá đến từ năng lượng, chiến tranh hay nguyên nhân nào khác, lạm phát đã duy trì trên mục tiêu trong thời gian dài và Fed cần chủ động hành động.

Thị trường vì thế hiểu rằng Fed đang nghiêng về hướng thắt chặt, nhưng lại không biết quá trình này sẽ kéo dài bao lâu.

Cuộc bỏ phiếu 12–0 nói lên điều gì?

Một chi tiết rất quan trọng là cả 12 thành viên có quyền biểu quyết đều đồng ý tăng lãi suất. Đây là kết quả đáng chú ý bởi trước cuộc họp, quan điểm công khai trong nội bộ Fed có vẻ khá chia rẽ.

Theo thống kê được đề cập trong video, sáu quan chức từng nghiêng về giữ nguyên lãi suất, năm người ủng hộ tăng và một người chưa thể hiện quan điểm. Tuy nhiên, kết quả cuối cùng lại là 12 phiếu thuận cho đề xuất tăng lãi suất.

Điều này cho thấy Kevin Warsh có khả năng đưa phần còn lại của Fed đi theo định hướng của mình.

Chủ tịch Fed không đơn phương quyết định chính sách, nhưng có quyền thiết lập chương trình nghị sự, xác định vấn đề nào được ưu tiên thảo luận và đưa ra đề xuất cuối cùng để các thành viên bỏ phiếu. Khả năng xây dựng sự đồng thuận vì vậy là một phần rất quan trọng trong vai trò lãnh đạo.

Kết quả 12–0 trả lời được một câu hỏi mà thị trường đã đặt ra trước cuộc họp: liệu tân Chủ tịch Fed có đủ sức thuyết phục các thành viên còn lại hay không? Ít nhất trong lần này, câu trả lời là có.

Điều đó cũng đồng nghĩa những phát biểu của Kevin Warsh trong tương lai có thể mang trọng lượng lớn hơn nhận định riêng lẻ của các quan chức khác.

Fed có thể còn tăng lãi suất

Biểu đồ dot plot cho thấy phần lớn quan chức Fed dự đoán sẽ có thêm các đợt tăng lãi suất. Trong số 18 quan chức đưa ra dự báo, 12 người cho rằng Fed sẽ tăng thêm một lần trong năm, bốn người dự báo hai lần và chỉ hai người cho rằng lãi suất sẽ không tăng thêm.

Kevin Warsh không đưa ra dự báo cá nhân. Ông giải thích rằng không muốn thị trường chỉ tập trung đoán xem Fed sẽ làm gì, thay vì phản ứng trực tiếp với dữ liệu kinh tế.

Cách tiếp cận này khác với giai đoạn Jerome Powell lãnh đạo Fed. Trước đây, Fed thường cố gắng hướng dẫn kỳ vọng để tránh gây bất ngờ. Kevin Warsh lại quay về một nguyên tắc cũ hơn: nhiệm vụ của Fed là hành động, nhiệm vụ của thị trường là phản ứng.

Sự thay đổi này có thể khiến thị trường mất nhiều thời gian hơn để thích nghi. Nhà đầu tư không chỉ phải phân tích dữ liệu lạm phát và việc làm mà còn phải hiểu cách Chủ tịch Fed mới phản ứng với những dữ liệu đó.

Dự báo của Fed cho thấy GDP Mỹ có thể tăng khoảng 2,3% trong năm nay và 2,4% trong năm sau. Lạm phát được dự báo ở mức 3,7% trong năm nay trước khi giảm còn 2,3% vào năm sau. Tỷ lệ thất nghiệp được kỳ vọng tương đối ổn định.

Nếu nền kinh tế tiếp tục tăng trưởng và việc làm chưa suy yếu đáng kể, Fed có thêm không gian để duy trì lãi suất cao nhằm đưa lạm phát về mục tiêu 2%.

Tại sao lợi suất trái phiếu vẫn trên 5%?

Sau quyết định của Fed, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm tiếp tục ở trên 5%. Đây là một mức quan trọng vì nó tạo ra sự cạnh tranh trực tiếp với chứng khoán và các tài sản rủi ro.

Kevin Warsh đưa ra ba cách lý giải cho lợi suất cao.

Thứ nhất, nó có thể phản ánh một nền kinh tế mạnh hơn dự báo. Thứ hai, các công ty công nghệ lớn đang huy động lượng vốn khổng lồ để đầu tư vào AI. Việc doanh nghiệp phát hành thêm trái phiếu tạo ra cạnh tranh trên thị trường vốn và gây áp lực lên giá trái phiếu. Thứ ba, bất ổn địa chính trị đang ảnh hưởng đến năng lượng, ngô, lúa mì và kỳ vọng lạm phát.

Điều thị trường cần nhất không nhất thiết là một mức lãi suất thấp, mà là khả năng dự đoán được chính sách.

Nếu lãi suất cao nhưng ổn định và nhà đầu tư tin Fed sẽ không thay đổi đột ngột, thị trường có thể dần thích nghi. Vấn đề lớn thường xuất hiện khi chính sách thay đổi quá nhanh, giống giai đoạn Fed nâng lãi suất mạnh trong năm 2022 và 2023.

Bitcoin vẫn giữ vùng 76.000 USD

Bitcoin có thời điểm giảm về khoảng 74.900 USD rồi phục hồi lên trên 76.000 USD. Trong vài giờ sau cuộc họp, giá nhìn chung vẫn đi ngang so với phiên trước. Tổng vốn hóa crypto thậm chí ghi nhận mức phục hồi nhẹ.

Không nên đánh giá toàn bộ tác động của một quyết định lãi suất chỉ trong vài giờ. Thị trường thường cần ít nhất một hoặc hai phiên để tiêu hóa thông tin, đặc biệt khi thông điệp từ Fed không rõ ràng.

Tuy nhiên, việc Bitcoin chưa xuất hiện một đợt bán tháo lớn vẫn là tín hiệu đáng chú ý. Đây là lần đầu Fed tăng lãi suất trở lại sau một giai đoạn nới lỏng, nhưng Bitcoin vẫn giữ được vùng giá quan trọng.

Điều này tiếp tục củng cố một luận điểm: chính sách Fed có ảnh hưởng đến Bitcoin, nhưng không phải yếu tố duy nhất quyết định xu hướng. Tâm lý thị trường, vị trí trong chu kỳ, nhu cầu tổ chức và lượng người còn sẵn sàng bán cũng rất quan trọng.

Đối với những nhà đầu tư đã lo ngại sự kiện lãi suất trong nhiều tuần, ít nhất sự kiện đó hiện đã đi qua. Kết quả không tốt cũng không quá xấu, bởi nó phần lớn phù hợp với kỳ vọng.

Giá dầu hạ nhiệt nhưng vẫn trên 100 USD

Dầu WTI và Brent đều giảm hơn 3% sau khi xuất hiện một số thông tin tích cực về nguồn cung. Dự trữ dầu của Mỹ không giảm nhanh như thị trường lo ngại và còn được bổ sung trong tuần gần nhất.

Tuyến đường ống Đông–Tây của Saudi Arabia, trước đó bị gián đoạn vì thiệt hại, cũng có thể hoạt động trở lại một phần trong vài ngày tới. Điều này giúp giảm bớt lo ngại rằng nguồn cung sẽ bị đình trệ trong thời gian dài.

Mặc dù vậy, WTI vẫn quanh 102 USD/thùng và Brent khoảng 105 USD. Giá dầu do đó vẫn đủ cao để gây áp lực lên lạm phát.

Fed không thể dùng lãi suất để mở lại eo biển Hormuz hay sửa chữa hạ tầng năng lượng. Nhưng theo Kevin Warsh, khi giá cả tăng kéo dài, Fed vẫn phải phản ứng bất kể nguyên nhân ban đầu là gì.

Đây là thế khó của chính sách tiền tệ: công cụ lãi suất không giải quyết được cú sốc nguồn cung, nhưng Fed cũng không thể phớt lờ tác động của cú sốc đó lên kỳ vọng lạm phát.

CLARITY Act thất bại tại Thượng viện

Bên cạnh quyết định lãi suất, thị trường crypto còn đón nhận kết quả không tích cực từ dự luật CLARITY. Cuộc bỏ phiếu thủ tục tại Thượng viện chỉ nhận được 49 phiếu thuận và 50 phiếu chống, thấp hơn đáng kể so với ngưỡng 60 phiếu cần thiết.

Dữ liệu on-chain sau đó ghi nhận khoảng 33.100 BTC được chuyển lên các sàn giao dịch trong trạng thái thua lỗ. Phần lớn lượng Bitcoin này được cho là thuộc về những người nắm giữ ngắn hạn dưới sáu tháng.

Một khả năng là một bộ phận nhà đầu tư đã đặt cược dự luật sẽ tiến triển và giá crypto sẽ tăng. Khi kết quả không như kỳ vọng, họ chấp nhận cắt lỗ.

Tuy nhiên, việc CLARITY thất bại ở vòng thủ tục không quyết định tương lai của Bitcoin. Bitcoin đã phát triển nhiều năm trước khi Mỹ có một khuôn khổ crypto hoàn chỉnh. Nếu luật được thông qua, toàn ngành sẽ hưởng lợi từ sự rõ ràng pháp lý; nếu chưa được thông qua, mạng lưới Bitcoin vẫn tiếp tục hoạt động.

Tác động trực tiếp của CLARITY lớn hơn đối với altcoin, các nền tảng layer 1 và doanh nghiệp phát hành token.

Cuộc bỏ phiếu cũng có thể tạo ảnh hưởng chính trị. Khoảng 15 thượng nghị sĩ bỏ phiếu chống dự kiến phải tái tranh cử trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ. Ngành crypto hiện có các ủy ban vận động hành lang với ngân sách lớn, được hậu thuẫn bởi những công ty như Coinbase và Circle. Lập trường của các nghị sĩ đối với crypto vì thế có thể trở thành một chủ đề trong chiến dịch tranh cử.

Pháp lý crypto vẫn tiếp tục tiến lên theo hướng khác

Dù CLARITY gặp thất bại, một đề xuất về thuế crypto đang được thảo luận tại Hạ viện. Dự luật bao gồm một số thay đổi đáng chú ý:

• Miễn tính lãi hoặc lỗ đối với phí gas dưới 10 USD, tối đa 5.000 giao dịch mỗi năm.
• Đơn giản hóa phương pháp tính thuế cho người giao dịch thường xuyên.
• Xử lý thu nhập từ staking và đào crypto theo cơ chế riêng.
• Đóng lỗ hổng “wash sale”, ngăn nhà đầu tư bán tài sản để ghi nhận lỗ thuế rồi mua lại ngay.
• Cho phép những người từng không khai thuế crypto có thời gian tự nguyện kê khai mà không bị truy tố theo một số điều kiện.

Đây mới chỉ là đề xuất ban đầu và còn cách rất xa giai đoạn trở thành luật. Dù vậy, nó cho thấy quá trình xây dựng khung pháp lý crypto tại Mỹ không dừng lại chỉ vì CLARITY thất bại.

Cùng lúc đó, Deutsche Bank chuẩn bị cung cấp dịch vụ lưu ký crypto cho tổ chức, còn Kaiko huy động 110 triệu USD trong vòng gọi vốn do S&P Global dẫn đầu. Những diễn biến này cho thấy các công ty tài chính truyền thống vẫn tiếp tục xây dựng hạ tầng cho tài sản số và token hóa.

Kết luận

Fed đã tăng lãi suất như thị trường dự đoán, nhưng sự thiếu rõ ràng về những bước tiếp theo khiến chứng khoán và trái phiếu phản ứng thận trọng. Kết quả bỏ phiếu 12–0 cho thấy Kevin Warsh có khả năng dẫn dắt nội bộ Fed, đồng thời khiến quan điểm của ông trở thành yếu tố quan trọng nhất đối với định hướng chính sách sắp tới.

Đối với Bitcoin, thông điệp lớn không nằm ở vài phần trăm dao động trong ngày. Điều đáng chú ý là giá vẫn giữ quanh 76.000 USD sau cả quyết định tăng lãi suất lẫn thất bại của CLARITY.

Thị trường đã vượt qua hai sự kiện mà nhiều nhà đầu tư lo ngại. Bây giờ, sự chú ý sẽ chuyển sang khả năng Fed tiếp tục tăng lãi suất, diễn biến của giá dầu và phản ứng của Bitcoin sau khi thị trường có đủ thời gian tiêu hóa thông tin.

Bài viết được tổng hợp và biên tập từ nội dung video 2564 của ThuanCapital. Các số liệu phản ánh thời điểm ghi hình. Nội dung chỉ nhằm cung cấp thông tin, không phải lời khuyên đầu tư.