Fed Chia Rẽ Về Lãi Suất Còn Bitcoin Đi Ngang - Thị Trường Thưởng Cho Sự Kiên Nhẫn

Tình hình thị trường

Chứng khoán Hoa Kỳ kết thúc phiên thứ ba (30/12-US) tiếp tục điều chỉnh nhẹ khi Nasdaq giảm 0.24%, Dow Jones giảm 0.2% và S&P 500 giảm 0.14%. Hợp đồng dầu giảm nhẹ quanh 57.9 USD/thùng. Vàng quanh 4352 USD/ounce trong khi bạc tăng hơn 7% lên quanh 76 USD/ounce sau nhịp giảm ngày trước đó.

Thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục điều chỉnh và không có đà tăng đột biến cuối năm, mỗi nhịp hồi đều gặp lực bán. Nguyên nhân được cho là các quỹ đầu tư chốt lời để khóa lợi nhuận và đảm bảo hoa hồng sau một năm hoạt động hiệu quả. Dù tin tức tích cực từ nhóm AI vẫn duy trì, thị trường chung vẫn trong trạng thái bị kìm hãm, thiếu động lực tăng mạnh.

Bitcoin vẫn đi ngang quanh 88,000 USD. Hầu hết altcoin đi ngang hoặc tăng nhẹ. Vốn hóa thị trường crypto ở mức 3.073 nghìn tỷ USD.

Dòng tiền các quỹ spot ETF của crypto tại Mỹ trong thứ ba 30/12 (giờ Mỹ) ghi nhận xu hướng tích cực với dòng tiền vào ròng ở nhiều quỹ. Cụ thể, Bitcoin ETF dẫn đầu với mức vào ròng 355.1 triệu USD, theo sau là Ethereum ETF đạt 67.9 triệu USD. XRP ETF thu hút thêm 15.55 triệu USD, Solana ETF ghi nhận 5.21 triệu USD và Dogecoin tăng nhẹ 288.13 nghìn USD. Trong khi đó, các ETF liên quan đến LINK, LTC và HBAR không ghi nhận biến động dòng tiền trong giai đoạn này.

Biên bản họp tháng 12 của Fed

Biên bản cuộc họp tháng 12 cho thấy Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã có sự chia rẽ đáng kể xoay quanh quyết định cắt giảm lãi suất. Dù kết quả cuối cùng là 9 phiếu thuận và 3 phiếu chống, dẫn đến việc hạ lãi suất 0.25% xuống vùng 3.5%–3.75%, nhiều quan chức thừa nhận đây là một quyết định hết sức cân não và hoàn toàn có khả năng Fed đã lựa chọn giữ nguyên lãi suất.

Trọng tâm bất đồng nằm ở cách đánh giá rủi ro kinh tế. Một nhóm cho rằng cần nới lỏng chính sách để hỗ trợ thị trường lao động, trong khi nhóm còn lại lo ngại lạm phát vẫn chưa quay về mục tiêu 2% một cách bền vững, do đó việc cắt giảm quá sớm có thể tiềm ẩn rủi ro.

Biểu đồ dự báo lãi suất (dot plot) phản ánh quan điểm thận trọng của Fed với kỳ vọng chỉ cắt giảm rất chậm trong các năm tới, khoảng một lần trong năm 2026 và một lần trong năm 2027, đưa lãi suất dần về quanh mức 3%.

Fed cũng đề cập đến tác động của các chính sách thuế quan dưới thời Tổng thống Donald Trump, cho rằng chúng đang tạo thêm áp lực lên lạm phát. Tuy nhiên, đa số thành viên nhận định ảnh hưởng này mang tính tạm thời và không làm thay đổi đáng kể định hướng chính sách dài hạn.

Nhìn chung, nội dung biên bản phù hợp với những phát biểu trước đó của Chủ tịch Fed Jerome Powell, do đó không mang lại yếu tố bất ngờ cho thị trường.

Dòng tiền AI mang tính lặp nội bộ và AI là bong bóng?

SoftBank đã hoàn tất cam kết đầu tư 40 tỷ USD vào OpenAI, chính thức giải ngân nốt khoảng 22–22.5 tỷ USD trong tuần trước. Thương vụ này định giá OpenAI ở mức khoảng 260 tỷ USD trước đầu tư, qua đó giúp SoftBank nắm giữ hơn 10% cổ phần. Đây là một trong những khoản đầu tư lớn nhất lịch sử vào lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, thể hiện rõ tham vọng dài hạn của SoftBank trong cuộc đua công nghệ toàn cầu.

Một phần đáng kể nguồn vốn sẽ được OpenAI sử dụng để mở rộng hạ tầng AI và hệ thống trung tâm dữ liệu, trong đó có dự án Stargate hợp tác cùng Oracle. Song song đó, SoftBank đã bán toàn bộ khoản đầu tư trị giá 5.8 tỷ USD vào Nvidia nhằm tái cơ cấu danh mục và dồn nguồn lực cho các thương vụ AI quy mô lớn hơn. Về phía OpenAI, công ty đã cam kết chi hơn 1.4 nghìn tỷ USD cho hạ tầng trong vài năm tới, chủ yếu để mua chip và phần cứng từ Nvidia, AMD và Broadcom.

Trong bối cảnh này, OpenAI cũng đang chuẩn bị cho kế hoạch IPO trong tương lai. Hiện công ty nhận được sự hậu thuẫn từ các tên tuổi lớn như Microsoft, SoftBank và Disney, đồng thời đang đàm phán huy động thêm hơn 10 tỷ USD từ Amazon, cho thấy mức độ quan tâm rất lớn của giới đầu tư đối với AI.

Tuy nhiên, chính làn sóng đầu tư mạnh mẽ này khiến một số ý kiến lo ngại rằng các công ty AI đang hình thành bong bóng. Lập luận phổ biến cho rằng dòng tiền trong ngành đang vận hành theo một vòng lặp khép kín: chi tiêu mua chip làm doanh thu và định giá của các hãng bán chip tăng lên, từ đó tạo điều kiện gọi thêm vốn và tiếp tục đầu tư trở lại vào các công ty AI. Do đó, dòng tiền phần lớn luân chuyển trong hệ sinh thái AI, thay vì đến từ nhu cầu bền vững của người dùng cuối.

Nghi ngờ bong bóng càng gia tăng khi định giá nhiều công ty tăng nhanh hơn lợi nhuận thực tế, trong khi chi tiêu lớn chủ yếu dựa trên kỳ vọng tương lai. Không ít doanh nghiệp AI vừa là khách hàng vừa là đối tác của nhau, chấp nhận “đốt tiền” cho hạ tầng trước, còn doanh thu được kỳ vọng sẽ đến sau.

Dù vậy, không thể phủ nhận rằng các khoản chi tiêu này không hoàn toàn mang tính ảo. Chip là có thật, trung tâm dữ liệu là có thật, mô hình AI đang hoạt động và ngày càng nhiều doanh nghiệp thực sự ứng dụng AI vào sản xuất, kinh doanh. Vấn đề cốt lõi nằm ở rủi ro xây dựng quá nhiều hạ tầng, quá sớm so với tốc độ tăng trưởng của nhu cầu thực tế.

Những dấu hiệu đáng lo ngại sẽ xuất hiện nếu doanh thu bắt đầu chậm lại trong khi chi tiêu vẫn tiếp tục leo thang, trung tâm dữ liệu rơi vào tình trạng dư thừa và không được khai thác hiệu quả, nhu cầu chip suy giảm hoặc các doanh nghiệp buộc phải cắt giảm ngân sách cho AI. Khi đó, định giá của các công ty trong ngành có thể điều chỉnh rất nhanh và mạnh.

Bạn có thể đúng và vẫn có thể mất tiền

Đây là một trong những bài học khó nhất mà thị trường dạy cho nhà đầu tư. Nó nghe rất không công bằng, nhưng thị trường không được tạo ra để thưởng cho người đúng sớm. Thị trường thưởng cho khả năng chịu đựng và thời gian.

Vào cuối thập niên 1990, rất nhiều người tin rằng internet sẽ thay đổi thế giới. Họ đã đúng. Internet thực sự đã thay đổi mọi thứ.

Nhưng những nhà đầu tư đổ tiền mạnh vào cổ phiếu internet từ giữa đến cuối thập niên 90 vẫn phải chứng kiến tài sản sụt giảm nghiêm trọng khi bong bóng dot com vỡ. Amazon giảm gần 90%. Apple giảm khoảng 80%. Microsoft mất khoảng một nửa giá trị. Priceline gần như sụp đổ hoàn toàn.

Chỉ số Nasdaq phải mất gần 5 năm mới quay lại được mức cũ. Phần lớn các công ty internet không bao giờ sống sót. Một số ít tồn tại được, nhưng phải chịu những đợt sụt giảm rất sâu. Và trong lúc họ còn đang vật lộn để hồi phục, những công ty mới lại xuất hiện. Google thậm chí còn chưa tham gia vào phần lớn giai đoạn bong bóng ban đầu.

Đúng về tương lai không giúp nhà đầu tư tránh được rủi ro về thời điểm.

Chúng ta chuyển sang một ví dụ khác, Michael Burry là một trong những người sớm nhất nhìn ra những vết nứt trong thị trường nhà đất. Ông hiểu rõ các khoản vay dưới chuẩn, các khoản vay chỉ trả lãi và sự mong manh của cả hệ thống tài chính. Ông đã đặt cược vào kịch bản xấu bằng cách mua CDS từ năm 2005, tức là các hợp đồng bảo hiểm chống lại việc trái phiếu thế chấp bị vỡ nợ.

Nhưng thị trường vẫn tiếp tục tăng trong 2 năm sau đó. Quỹ của ông chịu những đợt sụt giảm lớn. Nhà đầu tư mất kiên nhẫn. Việc rút vốn bị khóa lại. Danh tiếng của ông bị ảnh hưởng nghiêm trọng. Áp lực về tài chính và tâm lý là cực kỳ lớn.

Cuối cùng, ông đã đúng. Nhưng việc đúng quá sớm khiến ông phải trả một cái giá rất đắt trước khi mọi thứ diễn ra như dự đoán.

Những câu chuyện này đều chỉ ra cùng một thực tế. Đúng chỉ là một phần của đầu tư. Thời điểm cũng quan trọng không kém.

Hoặc bạn phải canh đỉnh và đáy thật chính xác, điều này cực kỳ khó. Hoặc bạn cần thời gian trong thị trường. Thời gian trong thị trường có nghĩa là trở thành nhà đầu tư dài hạn, sẵn sàng ở lại qua nhiều chu kỳ, nhiều giai đoạn biến động và cả những khoảng thời gian rất dài mà mọi thứ dường như không mang lại kết quả.

Phần lớn nhà đầu tư không thua vì họ sai ý tưởng. Họ thua vì họ hết kiên nhẫn, cạn vốn hoặc không chịu nổi áp lực tâm lý trước khi ý tưởng có thời gian để phát huy.

Điều này còn rõ ràng hơn khi nói đến việc chọn công ty hay dự án nào sẽ thắng.

Đặt cược vào một dự án duy nhất đòi hỏi bạn không chỉ đúng về công nghệ, mà còn phải đúng về khả năng thực thi, cạnh tranh, pháp lý và khả năng sống sót. Rất nhiều ý tưởng hay không bao giờ trở thành khoản đầu tư tốt.

Đặt cược vào cả một thị trường thông qua các chỉ số index hoặc đa dạng hóa danh mục thì khác. Bạn không cần phải đoán đúng công ty nào sẽ thắng ngay từ đầu. Bạn để cho thời gian, cạnh tranh và quá trình đào thải tự nhiên làm việc đó thay bạn.

Bài học không phải là tránh những niềm tin mạnh mẽ hay những xu hướng lớn. Bài học là phải tôn trọng thời gian, đa dạng hóa và rủi ro.

Thị trường không thưởng cho niềm tin đơn thuần. Thị trường thưởng cho những người có thể ở lại đủ lâu để sự đúng đắn của mình cuối cùng cũng có ý nghĩa.

Cổ phiếu token hóa năm 2025 tại Mỹ

Tổng giá trị thị trường của cổ phiếu token hóa đã đạt khoảng 1,2 tỷ USD, tăng nhanh trong năm 2025. Nhiều người trong ngành nhận xét rằng cổ phiếu token hóa hiện nay giống stablecoin năm 2020, còn rất sớm, nhưng tiềm năng tăng trưởng lớn.

Đà tăng này đến từ sự tham gia ngày càng mạnh của các tổ chức lớn.

• Backed Finance đã ra mắt bộ sản phẩm xStocks trên Ethereum, đưa khoảng 60 cổ phiếu token hóa lên giao dịch qua Kraken và Bybit.

• Securitize lên kế hoạch cho phép giao dịch cổ phiếu onchain một cách tuân thủ pháp lý.

• Ondo Finance dự định phát hành cổ phiếu và ETF Mỹ token hóa trên Solana vào năm 2026.

• Coinbase cũng muốn tích hợp giao dịch cổ phiếu để trở thành “everything exchange”.

Tín hiệu mạnh nhất đến từ Nasdaq, khi sàn này đã nộp hồ sơ xin phép triển khai cổ phiếu token hóa, coi đây là chiến lược dài hạn.

Các thông tin khác:

• Metaplanet đã mua thêm 4,279 Bitcoin với giá khoảng 451 triệu USD, nâng tổng lượng nắm giữ lên 35,102 BTC. Cổ phiếu công ty kết thúc năm tăng khoảng 8%, đóng cửa quanh 405 yen. Mảng tạo thu nhập từ bitcoin, sử dụng hợp đồng phái sinh để tạo dòng tiền định kỳ, được kỳ vọng mang về khoảng 55 triệu USD trong năm 2025.

• Prenetics tuyên bố dừng hoàn toàn việc mua thêm Bitcoin, giữ nguyên 510 BTC như tài sản dự trữ. Công ty sẽ chuyển toàn bộ vốn mới sang mở rộng thương hiệu IM8 trong lĩnh vực sức khỏe và trường thọ, tập trung đổi mới sản phẩm và mở rộng thị trường quốc tế.