Bạc 80US Rồi Điều Chỉnh Cùng Vàng | BTC Đi Ngang Khi Stock Mở Tuần Cuối Năm 2025

Tình hình thị trường

Chứng khoán Hoa Kỳ trong thứ hai (29/12-US) kết thúc phiên cả ba chỉ số đều giảm trên 0.35%. Đây là nhịp điều chỉnh gần cuối năm dù chứng khoán Mỹ đã tăng nhiều trong năm. Vàng và bạc cũng có sự điều chỉnh đáng kể sau khi tăng cuối tuần qua, trong đó bạc giảm đến hơn 6%. Dầu tăng nhẹ nhưng vẫn ở mức thấp 57.8 USD/thùng.

Bitcoin quanh 87,000 USD - 88,000 USD. Các altcoin hầu hết đi ngang hoặc giảm nhẹ. Vốn hóa thị trường crypto giảm còn 3.06 nghìn tỷ USD.

Các quỹ BTC spot ETF Hoa Kỳ trong thứ hai có 19.3 triệu USD tiền rời khỏi các quỹ. ETH spot ETF cũng có 9.6 triệu USD rời khỏi. SOL spot ETF vẫn có 2.9 triệu USD tiền vào. XRP ETF có dòng tiền dương 8.4 triệu USD. Còn LINK ETF có 544 nghìn USD tiền vào quỹ.

Vàng bạc tăng mạnh và dòng tiền ảnh hưởng

Trong thời gian gần đây, thị trường kim loại quý ghi nhận những biến động rất mạnh, đặc biệt là bạc và vàng. Hợp đồng bạc vừa thiết lập đỉnh lịch sử quanh mốc 80 USD trước khi nhanh chóng điều chỉnh sâu, có thời điểm giảm gần 8% và sau đó vẫn giảm hơn 6%. Tuy nhiên, nếu nhìn trong bức tranh tổng thể từ đầu năm đến nay, bạc vẫn là một trong những tài sản có mức tăng trưởng nổi bật nhất, lên tới khoảng 145%. Đây là con số thường chỉ xuất hiện ở những tài sản có tính chu kỳ cao như Bitcoin, nhưng năm nay lại diễn ra ở thị trường bạc. Vàng cũng có một năm tăng trưởng rất mạnh với mức tăng khoảng 65% từ đầu năm, dù trong phiên gần nhất giá đã điều chỉnh hơn 4%, quanh vùng 4.355 USD mỗi ounce. Đáng chú ý là tốc độ tăng của bạc trong năm nay còn vượt cả vàng.

Nếu mở rộng khung thời gian dài hơn, có thể thấy mức tăng mạnh của vàng và bạc trong năm nay là hiện tượng hiếm gặp. Trong ba, năm hay thậm chí mười năm gần đây, rất ít giai đoạn chứng kiến cả hai kim loại quý cùng tăng trưởng đột biến như vậy. Ít nhất trong hơn một đến hai thập kỷ đầu tư, đây là lần đầu tiên xuất hiện một chu kỳ mà vàng và bạc đồng thời bứt phá mạnh. Chính điều này làm dấy lên nhiều câu hỏi về động lực thực sự phía sau đà tăng: liệu đến từ nhu cầu sử dụng trong sản xuất, từ sự mất cân đối cung – cầu, hay chủ yếu là dòng tiền đầu tư và đầu cơ tìm kiếm lợi nhuận.

Đặt trong bối cảnh các thị trường khác, chứng khoán Mỹ năm nay cũng có diễn biến tích cực. Chỉ số S&P 500 tăng khoảng 17,4% từ đầu năm, cao gần gấp đôi mức tăng trung bình dài hạn 8–10% mỗi năm của chỉ số này. Trong khi đó, vàng và bạc tăng vượt trội hơn rất nhiều. Ngược lại, Bitcoin từ đầu năm đến nay giảm nhẹ khoảng 5–6%, còn phần lớn altcoin giảm sâu hơn. Điều này gây thất vọng cho nhiều nhà đầu tư, bởi năm nay từng được kỳ vọng là giai đoạn bùng nổ theo chu kỳ 4 năm của Bitcoin. Tuy nhiên, việc diễn biến không đúng kỳ vọng không đồng nghĩa với tốt hay xấu, mà cho thấy thị trường có thể đang bước vào một cấu trúc chu kỳ khác, khiến triển vọng năm sau trở nên mở hơn và khó đoán định hơn.

Một điểm quan trọng được nhấn mạnh là yếu tố then chốt khiến tài sản tăng giá không nằm ở marketing hay truyền thông, mà chính là việc giá tăng. Giá tăng tự thân là công cụ quảng bá mạnh nhất. Ban đầu, đà tăng thường xuất phát từ nhu cầu thực hoặc sự quan tâm thực, nhưng khi giá đã tăng đủ mạnh, nó sẽ thu hút dòng tiền đầu cơ và nhà đầu tư mới, tạo hiệu ứng lan tỏa. Năm nay, câu chuyện dẫn dắt dòng tiền không xoay quanh crypto như các chu kỳ trước với ICO năm 2017 hay NFT và GameFi năm 2021, mà tập trung vào AI, vàng và bạc. Vì thiếu những câu chuyện đủ hấp dẫn, crypto và đặc biệt là altcoin  không thu hút được dòng tiền mạnh dù nền tảng pháp lý và mức độ chấp nhận tại Mỹ đang cải thiện rõ rệt.

Xét về lịch sử giá, bạc từng có một giai đoạn gần như đi ngang kéo dài khoảng 10 năm, từ 2013 đến 2023, sau khi giảm mạnh từ đỉnh hậu khủng hoảng 2008. Những nhà đầu tư bạc dài hạn đã phải kiên nhẫn suốt cả thập kỷ trước khi chứng kiến sự bứt phá trong năm nay. Vàng cũng có quãng thời gian tích lũy tương tự, gần 10 năm từ 2012 đến 2022, trước khi bước vào giai đoạn tăng tốc từ đầu năm 2024. Vì vậy, đà tăng hiện tại của vàng và bạc là kết quả của quá trình tích lũy dài hạn, chứ không phải biến động ngắn hạn bất thường.

Về yếu tố cung – cầu, các số liệu cho thấy nhu cầu sử dụng bạc trong sản xuất thực sự đã tăng trong 10 năm qua, khoảng 50–59%, tương đương mức tăng gần 20% trong cả thập kỷ. Tuy nhiên, đây là quá trình tăng dần đều, không phải là sự bùng nổ đột ngột trong năm nay, nên không thể giải thích toàn bộ đà tăng giá mạnh gần đây. Thực tế, giá bạc chỉ thực sự tăng tốc từ khoảng tháng 3 năm nay, sau khi giá vàng đã tăng mạnh trước đó. Điều này gợi ý rằng bạc phần nào được hưởng lợi từ hiệu ứng “theo sau vàng”, khi nhà đầu tư cho rằng vàng đã tăng nhiều và tìm kiếm cơ hội ở bạc.

Đối với vàng, vai trò của nhu cầu sản xuất còn hạn chế hơn. Lượng vàng dùng trong sản xuất gần như bão hòa quanh mức hơn 300 tấn mỗi năm trong nhiều năm, trong khi sản lượng khai thác toàn cầu cũng tương đối ổn định. Điều này củng cố nhận định rằng động lực chính đẩy giá vàng và bạc tăng trong năm nay đến từ nhu cầu đầu tư và dòng tiền, thay vì sự thiếu hụt vật chất. Một số thông tin như việc Trung Quốc dự kiến siết quản lý xuất khẩu bạc từ năm 2026 có thể góp phần kích hoạt tâm lý đầu tư sớm, nhưng chỉ đóng vai trò hỗ trợ chứ không phải yếu tố cốt lõi.

Từ đó có thể thấy rõ mối liên hệ giữa đà tăng của vàng, bạc và sự trầm lắng của crypto trong năm nay. Dòng tiền đang ưu tiên các tài sản gắn với câu chuyện AI và kim loại quý, thay vì crypto. Không có tin xấu nghiêm trọng đối với crypto, nhưng cũng không có câu chuyện đủ mạnh để tạo FOMO. Trong bối cảnh này, Bitcoin vẫn giữ được vị thế tốt hơn altcoin nhờ vốn hóa lớn, thanh khoản cao và niềm tin dài hạn của nhà đầu tư. Altcoin, thiếu câu chuyện và niềm tin, chịu áp lực giảm mạnh hơn.

Cuối cùng, yếu tố mang tính quyết định vẫn là niềm tin đầu tư dài hạn. Khi không còn FOMO, thị trường chỉ còn lại những nhà đầu tư thực sự tin vào giá trị tài sản. Nếu buộc phải lựa chọn duy nhất một tài sản để nắm giữ trong 10 năm tới, Bitcoin vẫn là lựa chọn ưu tiên so với phần lớn altcoin. Tuy nhiên, trong ngắn hạn và trung hạn, “câu chuyện” của từng giai đoạn vẫn đóng vai trò then chốt trong việc thu hút dòng tiền, và câu chuyện của năm nay rõ ràng không thuộc về crypto.

Cập nhật tình hình Nga - Ukraine

Ukraine đề nghị Mỹ cung cấp bảo đảm an ninh kéo dài 50 năm, thay vì 15 năm như trong kế hoạch hòa bình hiện tại và cho biết việc gặp gỡ, đàm phán với Nga chỉ có thể diễn ra khi Ukraine, Mỹ và châu Âu thống nhất được một khuôn khổ hòa bình chung. 

Tổng thống Zelenskyy nhấn mạnh mọi thỏa thuận hòa bình phải được người dân Ukraine thông qua bằng trưng cầu dân ý trong giai đoạn ngừng bắn 60 ngày, dù Nga hiện vẫn từ chối ngừng bắn. Phía Mỹ đánh giá các nỗ lực ngoại giao đang có một số tiến triển, nhưng vấn đề lãnh thổ tiếp tục là rào cản lớn nhất đối với việc đạt được hòa bình.

Một thông tin đáng chú ý khác là xuất hiện báo cáo về một cuộc tấn công nhằm vào một trong những nơi ở của Tổng thống Putin. Phía Nga cáo buộc cuộc tấn công này do Ukraine chỉ đạo, cho rằng đây là lý do khiến lập trường của Nga trở nên cứng rắn hơn và yêu cầu phải điều chỉnh lại đề xuất hòa bình, đồng thời đã trao đổi vấn đề này với Tổng thống Trump. 

Ngược lại, phía Ukraine phủ nhận mọi liên quan, cho rằng đây là cáo buộc vô căn cứ, thậm chí có ý kiến nghi ngờ Nga tự dàn dựng sự việc để tạo lợi thế trong đàm phán. Hiện chưa có bằng chứng độc lập xác nhận bên nào đứng sau vụ việc.

Các thông tin khác:

• Strategy đã mua bổ sung 1,229 BTC với tổng giá trị khoảng 109 triệu USD, tương đương mức giá trung bình gần 88,570 USD mỗi BTC. Sau giao dịch này, công ty hiện đang nắm giữ tổng cộng 672,497 BTC, với giá vốn bình quân khoảng 74,997 USD/BTC.

• Bitdeer Technologies, công ty đào Bitcoin tại Singapore đã tăng lượng nắm giữ thêm 1.5 BTC và hiện đang sở hữu tổng cộng 1,998.3 BTC.

• BitMine của Tom Lee đã mua thêm 44,463 ETH, trị giá khoảng 130 triệu USD. Công ty tiếp tục đem thêm khoảng 780 triệu USD ETH đi staking, nâng tổng lượng ETH staking lên hơn 1 tỷ USD chỉ trong vòng 48 giờ. Hiện BitMine đang nắm giữ tổng cộng 4,110,525 ETH, trị giá khoảng 12 tỷ USD.

• Bạc đang biến động mạnh và cơn sốt này lan sang cả thị trường token hóa, khi khối lượng giao dịch on-chain tăng vọt cùng với futures và ETF truyền thống. Dữ liệu cho thấy volume chuyển nhượng token hóa của iShares Silver Trust tăng hơn 1.200% trong 30 ngày, số người nắm giữ tăng khoảng 300% và NAV tăng gần 40%. Trên thị trường vật chất, giá bạc giao ngay cao hơn futures, với premium tại châu Á lên mức hai chữ số và thị trường London rơi vào backwardation gần 80 USD/ounce, phản ánh áp lực thiếu cung ngắn hạn. Đà tăng được cho là đến từ nguồn cung bị siết, nhu cầu mang tính cấu trúc và các yếu tố vĩ mô, trong đó việc Trung Quốc áp dụng giấy phép xuất khẩu bạc tinh luyện từ đầu năm tới làm gia tăng lo ngại thiếu hụt nguồn cung.

• Sberbank đã lần đầu tiên triển khai khoản vay được thế chấp bằng Bitcoin cho Intelion Data, một trong những công ty đào Bitcoin lớn nhất Nga, dưới dạng dự án thí điểm và có kế hoạch mở rộng trong tương lai. Bitcoin dùng làm tài sản thế chấp do Intelion tự đào và được Sberbank lưu ký thông qua giải pháp custody nội bộ để đảm bảo an toàn. Dù giá trị khoản vay không được công bố, động thái này được xem là dấu mốc cho thấy ngành đào Bitcoin tại Nga đang bước sang giai đoạn mới. Đồng thời, Sberbank cũng cho biết đang thử nghiệm các công cụ DeFi và ủng hộ việc hợp pháp hóa crypto theo lộ trình trong khung pháp lý của Nga.

• Từ ngày 1/1/2026, Trung Quốc sẽ cho phép các ngân hàng trả lãi cho tiền nhân dân tệ số (e-CNY) mà người dân nắm giữ, qua đó biến e-CNY từ một phương tiện thanh toán đơn thuần thành công cụ tương tự tiền gửi ngân hàng, có lãi và được bảo vệ như tiền gửi thông thường. Động thái này được xem là nỗ lực thúc đẩy mức độ chấp nhận e-CNY, vốn gặp khó khăn trong việc cạnh tranh với WeChat Pay và Alipay sau nhiều năm thử nghiệm. Song song đó, Trung Quốc đang đẩy mạnh việc sử dụng e-CNY trong thanh toán xuyên biên giới, dù vẫn duy trì lệnh cấm giao dịch crypto trong nước.

• Cuối năm 2025, dòng tiền ETH đang cho thấy tín hiệu tích cực khi lượng ETH đưa vào staking vượt lượng ETH rút ra để bán, đánh dấu lần đảo chiều xu hướng đầu tiên sau 6 tháng. Hiện khoảng 745.000 ETH đang chờ staking, trong khi lượng ETH chờ rút chỉ còn khoảng 360.000 và tiếp tục giảm, khiến hàng chờ rút có thể về gần 0 trong vài ngày tới. Trong quá khứ, những lần đảo chiều tương tự thường xuất hiện trước các nhịp tăng giá mạnh của ETH. Xu hướng này càng được củng cố khi các tổ chức lớn đang mua và stake ETH với quy mô đáng kể.