Strategy Có Thể Bán Bitcoin Và Cập Nhật CLARITY | AI Chiếm Lĩnh Dow Jones

Tình hình thị trường

Chứng khoán Mỹ thứ hai (29/06-US) đóng phiên với cả ba chỉ số đều tăng, trong đó Nasdaq tăng nhiều nhất 2.07%. Hợp đồng vàng và bạc tiếp tục giảm xuống 4030 USD/ounce và 58.29 USD/ounce. Còn dầu tăng nhẹ lên 70.42 USD/thùng.

Bitcoin vẫn quanh 59,000 USD và hầu hết altcoin đều giảm. Vốn hóa thị trường crypto ở quanh 2.07 nghìn tỷ USD.

Dòng tiền vào các quỹ crypto spot ETF tại Mỹ trong ngày 29/6 (US) ghi nhận xu hướng phân hóa. Bitcoin Spot ETF tiếp tục chịu áp lực dòng tiền ra với giá trị 231.1 triệu USD, trong khi Ethereum Spot ETF cũng bị rút ròng 30.04 triệu USD. Ở chiều ngược lại, một số quỹ altcoin vẫn thu hút dòng tiền. XRP Spot ETF dẫn đầu với 15.34 triệu USD, tiếp theo là Solana Spot ETF với 5.52 triệu USD và HYPE Spot ETF với 2.23 triệu USD. Trong khi đó, các quỹ BNB, DOGE, LINK, LTC, AVAX, HBAR và DOT Spot ETF không ghi nhận biến động dòng tiền trong phiên giao dịch.

Sau những căng thẳng giữa Mỹ và Iran xuất hiện cuối tuần trước, tâm lý thị trường đã trở nên lạc quan hơn khi hai bên phát tín hiệu hạ nhiệt. Dù các cuộc tấn công được xác nhận sau khi thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa vào thứ Sáu và cả hai phía đều có những tuyên bố cứng rắn trong cuối tuần, Mỹ và Iran hiện đã đồng ý ngừng bắn và dự kiến gặp nhau tại Oman vào thứ Ba để tiếp tục đàm phán.

Điều quan trọng với nhà đầu tư không phải bên nào chủ động đề nghị ngừng bắn mà là cả hai đều chưa muốn xung đột leo thang. Những động thái gần đây nhiều khả năng nhằm tạo lợi thế cho vòng đàm phán tiếp theo của thỏa thuận tạm thời.

Diễn biến trên cũng được phản ánh qua giá dầu khi dầu vẫn duy trì quanh 69 đến 70 USD, thấp hơn nhiều so với những lo ngại trước đó. Theo Thuận, điều này cho thấy thị trường không kỳ vọng xung đột sẽ leo thang hoặc gây gián đoạn lớn tại eo biển Hormuz. Giá dầu ổn định sẽ góp phần giảm áp lực lạm phát trong thời gian tới và tạo điều kiện để Fed có thể cân nhắc nới lỏng chính sách tiền tệ nếu các yếu tố khác cũng thuận lợi. 

Alphabet tham gia Dow Jones và câu chuyện xoay quanh AI

Chỉ số Dow Jones đóng cửa ở mức cao nhất lịch sử, vượt 52,000 điểm và tiến sát đỉnh nhờ cổ phiếu Alphabet tăng mạnh sau khi được bổ sung vào chỉ số. Khác với S&P 500 hay Nasdaq được xây dựng theo vốn hóa, Dow Jones chỉ gồm 30 doanh nghiệp được lựa chọn để đại diện cho nhiều lĩnh vực của nền kinh tế Mỹ. Việc bổ sung Alphabet cho thấy nhóm công nghệ và AI ngày càng có vai trò quan trọng.

Hiện phần lớn các công ty trong Magnificent 7 như Alphabet, Amazon, Apple, Microsoft và Nvidia đều đã có mặt trong Dow Jones, chỉ còn Meta và Tesla. Điều này phản ánh sức ảnh hưởng ngày càng lớn của AI, nhưng câu hỏi quan trọng vẫn là liệu các doanh nghiệp có thể chuyển tiềm năng AI thành lợi nhuận bền vững hay không.

Ford là một ví dụ điển hình. Sau khi cắt giảm khoảng 5,000 nhân sự từ năm 2020 vì kỳ vọng AI thay thế nhiều vị trí kỹ sư, công ty đã phải tuyển lại khoảng 350 kỹ sư do AI vẫn gây ra nhiều sai sót. Điều này cho thấy AI chưa thể thay thế hoàn toàn con người, nhưng đã bắt đầu làm giảm nhu cầu lao động. Đây cũng là yếu tố Fed, đặc biệt là Chủ tịch Kevin Warsh, đang theo dõi trong bối cảnh tỷ lệ thất nghiệp vẫn quanh 4.3%.

Theo Thuận, vấn đề cốt lõi không phải AI có phải là tương lai hay không mà là hiệu quả đầu tư. Giống cơn sốt đào vàng, nhóm hưởng lợi lớn nhất hiện nay vẫn là các doanh nghiệp cung cấp hạ tầng như Nvidia và TSMC, trong khi nhiều công ty AI phải chi rất nhiều cho hạ tầng và mô hình tính phí theo token. Khi doanh nghiệp bắt đầu cắt giảm chi phí AI vì lợi nhuận chưa tương xứng, thị trường buộc phải định giá lại nhóm cổ phiếu AI. Đây vẫn là "câu hỏi nghìn tỷ USD" mà hiện chưa có lời giải.

Thuận vẫn duy trì chiến lược đầu tư trung bình giá định kỳ vào các chỉ số chứng khoán mặc dù đôi khi có cảm giác "đu đỉnh" khi AI liên tục được nhắc đến như một bong bóng. Theo Thuận, hiện không ai có thể xác định chính xác định giá của AI, đến cả những nhà đầu tư nổi tiếng như Michael Burry cũng chưa đặt cược vào kịch bản bong bóng vỡ.

Thuận tin rằng cổ phiếu AI có thể sẽ điều chỉnh mạnh trong 1 đến 2 năm tới nếu định giá quá cao, nhưng về dài hạn AI vẫn là xu hướng phát triển. Vì rất khó dự đoán doanh nghiệp nào sẽ chiến thắng, chiến lược phù hợp là đầu tư vào các chỉ số như S&P 500 để các công ty thành công bù đắp cho những doanh nghiệp bị đào thải. Với tầm nhìn 5 đến 10 năm, Thuận đánh giá rủi ro thấp hơn nhiều so với đầu tư ngắn hạn.

Hiện nay, việc định giá AI còn đặc biệt khó vì không chỉ phụ thuộc vào cung cầu hay lợi nhuận doanh nghiệp mà còn gắn với an ninh quốc gia. Mỹ, Hàn Quốc và nhiều nước đang sẵn sàng hỗ trợ các công ty AI và bán dẫn như Nvidia, Intel, Samsung hay SK Hynix để duy trì lợi thế công nghệ. Chính yếu tố này khiến cổ phiếu AI biến động rất mạnh và làm cho việc định giá trở nên phức tạp hơn nhiều so với các chu kỳ công nghệ trước.

Lực mua từ Strategy có quan trọng? Strategy thông báo sẽ bán BTC

Lực mua từ Strategy của Michael Saylor từng gây nhiều tranh cãi, nhưng hiện nay tầm quan trọng của nó đã thể hiện rõ khi công ty ngừng mua trong lúc dòng vốn rút khỏi Bitcoin ETF vẫn rất lớn. Chỉ riêng tuần qua, gần 1.88 tỷ USD bị rút khỏi Bitcoin ETF và cả tháng sáu con số đã vượt 4 tỷ USD. Trước đây, Strategy là một trong những bên hấp thụ lượng cung lớn trên thị trường OTC. Khi lực mua này biến mất, áp lực bán bắt đầu lan sang thị trường spot, khiến Bitcoin tiếp tục chật vật giữ vùng 60,000 USD.

Thực tế, Strategy chỉ là yếu tố ảnh hưởng trong ngắn hạn. Bitcoin đã tồn tại trước Michael Saylor và sẽ tiếp tục phát triển sau ông, giống như nhiều nhân vật từng có sức ảnh hưởng lớn trong lịch sử Bitcoin rồi dần mờ nhạt theo thời gian. Mới đây, dù Michael Saylor đăng thông điệp khiến thị trường kỳ vọng Strategy sẽ tiếp tục mua Bitcoin, công ty lại công bố kế hoạch được phép bán tối đa khoảng 1.25 tỷ USD Bitcoin trong tổng số khoảng 847,000 BTC đang nắm giữ.

Đây là một phần trong chiến lược mới nhằm giải quyết vấn đề thanh khoản. Strategy cần vốn để duy trì hoạt động, trả cổ tức cho cổ phiếu STRC và có thể mua lại cổ phiếu khi bị định giá quá thấp. Trong bối cảnh khó huy động vốn bằng trái phiếu, không thể phát hành thêm STRC và cũng không muốn tiếp tục pha loãng cổ phiếu MSTR, bán một phần Bitcoin trở thành phương án khả thi nhất. Tuy nhiên, quy mô bán chỉ chiếm tỷ trọng rất nhỏ so với lượng Bitcoin công ty đang sở hữu và chưa đồng nghĩa sẽ bán ngay.

Hiện Strategy vẫn duy trì khoảng 2.55 tỷ USD tiền mặt, đủ chi trả cổ tức STRC trong khoảng 17 đến 18 tháng. Công ty chỉ cân nhắc bán thêm Bitcoin nếu cần bổ sung nguồn tiền hoặc khi cổ phiếu bị định giá quá thấp để mua lại. Theo Thuận, đây là phương án hợp lý nhất trong các lựa chọn hiện có, giúp Strategy bảo toàn nguồn lực và chờ đợi Bitcoin phục hồi thay vì tiếp tục mạo hiểm huy động vốn.

Về góc độ đầu tư, nếu dựa trên chu kỳ 4 năm, Bitcoin vẫn có khả năng giảm thêm khoảng 25% đến 30% trước khi tạo đáy. Nhà đầu tư cần cân nhắc giữa rủi ro mua sớm và rủi ro bỏ lỡ cơ hội nếu giá hồi phục. Bản thân Thuận vẫn tiếp tục chiến lược trung bình giá vì không ai có thể xác định chính xác thời điểm thị trường đảo chiều.

Ngoài áp lực từ giá Bitcoin, Strategy còn phải đối mặt với sự cạnh tranh ngày càng lớn từ Phố Wall. Trước khi Bitcoin Spot ETF ra đời, MSTR gần như là kênh duy nhất để nhà đầu tư truyền thống tiếp cận Bitcoin. Sau khi ETF được phê duyệt, lợi thế này giảm đáng kể. Tiếp đó, các sản phẩm như ETF tạo thu nhập từ Bitcoin của BlackRock cùng nhiều tổ chức lớn khác tiếp tục cạnh tranh trực tiếp với STRC khi vừa cho phép tiếp cận Bitcoin, vừa tạo dòng tiền định kỳ thông qua chiến lược quyền chọn. Theo Thuận, áp lực từ sự cạnh tranh của các định chế tài chính lớn đang trở thành thách thức quan trọng đối với Strategy trong giai đoạn hiện nay.

Cập nhật dự luật CLARITY Act 

Tâm điểm hiện nay là dự luật Clarity Act về khung pháp lý cho crypto tại Mỹ. Tuy nhiên, ngày 17 chỉ là phiên thảo luận chứ chưa phải thời điểm bỏ phiếu. Thời điểm này, dự luật cần được thông qua trong một đến hai tháng tới, nếu không sẽ chịu ảnh hưởng từ bầu cử giữa nhiệm kỳ và khả năng được thông qua sẽ giảm đáng kể. Hiện Galaxy ước tính xác suất thông qua chỉ khoảng 50%.

Điểm tích cực là ngày càng nhiều tổ chức tài chính lớn như JPMorgan và Fidelity công khai ủng hộ Clarity Act. Điều này không bất ngờ vì cả ngân hàng và doanh nghiệp crypto đều cần một khung pháp lý rõ ràng. Dự luật đặc biệt quan trọng với altcoin, giúp làm rõ việc phân loại tài sản và quy định phát hành token, trong khi vị thế pháp lý của Bitcoin đã tương đối rõ ràng.

Chúng ta thường thấy giai đoạn thị trường bi quan thường là lúc các tổ chức lớn âm thầm chuẩn bị cho chu kỳ mới. BlackRock, Morgan Stanley và nhiều định chế tài chính vẫn tiếp tục mở rộng dịch vụ crypto, tương tự việc BlackRock hợp tác với Coinbase giữa thị trường khủng hoảng năm 2022, trước khi Bitcoin ETF ra đời.

Nhìn chung, giá có thể còn biến động trong ngắn hạn, nhưng việc các tổ chức lớn tiếp tục đầu tư và mở rộng hoạt động khi tâm lý thị trường đang tiêu cực là tín hiệu đáng chú ý hơn nhiều so với biến động giá trước mắt.