Đàm Phán Thất Bại Nhưng Thị Trường Xanh? Tổ Chức Dẫn Dắt Dòng Tiền Crypto

Tình hình thị trường

Chứng khoán Hoa Kỳ thứ hai (13/04-US) cuối phiên giao dịch cả ba chỉ số đều tăng nhẹ, trong đó Nasdaq tăng nhiều nhất 0.84%. Hợp đồng vàng và bạc lại giảm về quanh 4757 USD/ounce và 75.51 USD/ounce. Còn dầu tăng nhẹ lên 97.65 USD/thùng.

Bitcoin đã có thời điểm tăng đáng kể lên quanh 74,000 USD. Hầu hết altcoin đều tăng. Vốn hóa thị trường crypto cũng tăng lên 2.52 nghìn tỷ USD.

Trong phiên giao dịch ngày 13/4, dòng tiền vào các quỹ ETF crypto tại Mỹ ghi nhận dòng vốn rút ròng mạnh khỏi Bitcoin ETF với tổng 325.81 triệu USD rời khỏi, trong khi Ethereum ETF vẫn có dòng tiền vào nhẹ +9.44 triệu USD. Một số altcoin ETF duy trì dòng vốn dương nhưng ở mức nhỏ, gồm XRP (+1.46 triệu USD), Chainlink (+400.6 nghìn USD) và Polkadot (+576.5 nghìn USD), trong khi các ETF khác không ghi nhận biến động.

Ngày qua, dù các thông tin mang tính tiêu cực nhưng phản ứng của thị trường lại không quá bi quan. Điều này phản ánh bản chất của tâm lý thị trường, vốn là tổng hợp kỳ vọng của đa số nhà đầu tư trong ngắn hạn. Thị trường không phản ánh ý kiến của từng cá nhân mà thể hiện quan điểm chung của số đông. Những biến động giá cả gần đây cho thấy nhà đầu tư vẫn kỳ vọng khả năng đạt được một thỏa thuận trong tương lai trong đàm phán giữa Mỹ và Iran nên phản ứng khá tích cực.

Cập nhật đàm phán Mỹ và Iran

Tuần vừa qua đánh dấu một giai đoạn quan trọng khi hai bên đạt được thỏa thuận ngừng bắn kéo dài hai tuần nhằm tạo điều kiện cho các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran, với sự trung gian của một số quốc gia, trong đó có Pakistan. Trong thời gian này, các quan chức cấp cao của Mỹ, bao gồm cả Phó Tổng thống, đã tới Pakistan để tham gia trao đổi, đồng thời phía Iran cũng cử đại diện tham gia. 

Tuy nhiên, kết quả cuối tuần cho thấy các cuộc đàm phán không đạt được tiến triển đáng kể và hai bên đã rời bàn đàm phán mà chưa có thỏa thuận cụ thể. Điều này kiến nguy cơ leo thang căng thẳng, thậm chí có thể dẫn đến các cuộc tấn công diện rộng nhắm vào cơ sở hạ tầng dân sự và năng lượng của Iran nếu tiến trình đàm phán tiếp tục thất bại.

Trong quá trình đàm phán, Iran đã đưa ra bốn điều kiện được xem là không thể thương lượng, bao gồm quyền kiểm soát hoàn toàn eo biển chiến lược, yêu cầu bồi thường chiến tranh, giải phóng toàn bộ tài sản bị phong tỏa và thiết lập lệnh ngừng bắn dài hạn trên toàn khu vực Tây Á. Trong số này, yêu cầu bồi thường chiến tranh nhận được nhiều sự chú ý, nhưng về thực tế đây không phải là yếu tố quá bất thường, vì các khoản hỗ trợ tài chính sau xung đột thường tồn tại dưới nhiều hình thức khác nhau. Điểm đáng chú ý hơn là các điều kiện ban đầu không đề cập trực tiếp đến chương trình làm giàu uranium hoặc vũ khí hạt nhân, dù đây vốn là vấn đề cốt lõi.

Sau khi đàm phán thất bại, rõ ràng mấu chốt bất đồng vẫn nằm ở chương trình hạt nhân của Iran. Phía Iran cho rằng chương trình này có thể tiếp tục, trong khi phía Mỹ giữ lập trường rằng mọi thỏa thuận đều phải gắn với việc hạn chế hoặc chấm dứt hoạt động hạt nhân. Sự khác biệt trong quan điểm này khiến tiến trình đàm phán rơi vào bế tắc. Phản ứng ban đầu của thị trường là giảm điểm nhẹ nhưng không rơi vào trạng thái hoảng loạn, cho thấy khả năng thất bại đã phần nào được dự đoán từ trước.

Một diễn biến quan trọng tiếp theo là tuyên bố từ phía Mỹ về việc kiểm soát hoạt động vận chuyển dầu qua eo biển chiến lược, bao gồm việc kiểm soát các tàu trả phí cho Iran để đi qua khu vực này. Động thái này khiến khu vực trở thành điểm bị kiểm soát từ cả hai phía, làm gia tăng nguy cơ gián đoạn nguồn cung dầu toàn cầu. 

Khái niệm Poison Pill (thuốc độc) trong doanh nghiệp là một chiến lược phòng vệ khi công ty bị đe dọa thâu tóm. Khi phát hiện có bên âm thầm mua cổ phiếu để giành quyền kiểm soát, công ty sẽ phát hành thêm nhiều cổ phiếu cho cổ đông hiện tại mua, làm giảm tỷ lệ sở hữu của bên muốn thâu tóm. Điều này khiến việc thâu tóm trở nên khó khăn và tốn kém hơn, buộc đối phương phải dừng lại hoặc quay sang đàm phán chính thức.

Khái niệm này từng được nhắc đến trong thương vụ Twitter khi đối mặt với nỗ lực mua lại của Elon Musk, buộc quá trình thâu tóm phải chuyển sang hướng đàm phán công khai thay vì âm thầm mua cổ phiếu.

Trong bối cảnh hiện tại, tình hình kiểm soát dòng tàu dầu tại eo biển được ví như một dạng “Poison Pill” ở cấp độ địa chính trị: cả hai bên cùng siết dòng chảy tàu thuyền, làm hạn chế nguồn cung dầu. Điều này tạo áp lực lên giá dầu và nguồn cung năng lượng, đồng thời buộc các bên phải cân nhắc quay lại bàn đàm phán thay vì leo thang xung đột.

Chiến lược này có thể được hiểu như một hình thức gây áp lực song phương nhằm buộc đối phương quay lại bàn đàm phán. Hành động kiểm soát dòng chảy dầu không chỉ tạo áp lực lên nguồn cung toàn cầu mà còn tác động trực tiếp đến nguồn thu của Iran, quốc gia phụ thuộc lớn vào xuất khẩu dầu với sản lượng hàng triệu thùng mỗi ngày. Việc hạn chế dòng chảy dầu khiến cả hai bên đều chịu áp lực, tương tự một cơ chế gây sức ép lẫn nhau để thúc đẩy đối thoại thay vì leo thang xung đột trực tiếp.

Nhìn chung, hiện tại cho thấy dù thông tin địa chính trị có nhiều yếu tố tiêu cực và rủi ro leo thang vẫn hiện hữu, phản ứng của thị trường lại cho thấy kỳ vọng vẫn nghiêng về khả năng đạt được thỏa thuận trong tương lai. Chính kỳ vọng này là yếu tố quan trọng nhất chi phối biến động giá trong ngắn hạn, đồng thời phản ánh rằng thị trường không chỉ phản ứng với tin tức, mà phản ứng với cách nhà đầu tư diễn giải và dự đoán kết quả của những tin tức đó.

Kinh nghiệm của thị trường từ quá khứ

Những diễn biến này cho thấy mục tiêu không phải là dự đoán chính xác từng phản ứng của thị trường, mà là tích lũy kinh nghiệm qua từng sự kiện. Một ví dụ điển hình là giai đoạn bùng phát dịch bệnh trước đây, khi nhiều người cho rằng việc đóng băng kinh tế toàn cầu sẽ khiến thị trường tài chính sụp đổ do doanh nghiệp không thể sản xuất, bán hàng hay tạo doanh thu. 

Tuy nhiên, thực tế lại diễn ra ngược lại khi nhiều loại tài sản và hàng hóa tăng giá. Nguyên nhân nằm ở các yếu tố khác như đứt gãy chuỗi cung ứng khiến giá hàng hóa tăng, đồng thời các ngân hàng trung ương bơm lượng lớn tiền vào nền kinh tế, trong đó một phần đáng kể chảy vào thị trường tài chính, đẩy giá tài sản tăng mạnh. Những kinh nghiệm từ các sự kiện như vậy giúp nhà đầu tư có nền tảng để đánh giá các tình huống tương tự trong tương lai thay vì chỉ phản ứng theo cảm tính.

Tương tự, kinh nghiệm tích lũy qua các chu kỳ thị trường, đặc biệt trong các chu kỳ liên quan đến Bitcoin và các tài sản rủi ro, giúp nhà đầu tư hiểu rõ hơn về tầm quan trọng của quản trị rủi ro. Quản trị rủi ro không chỉ là tận dụng khi giá tăng mà còn là cách xử lý khi giá giảm, thông qua việc phân bổ vốn hợp lý, trung bình giá vào và ra để giảm thiểu tổn thất. Những bài học tích lũy từ các chu kỳ trước là nền tảng để đưa ra quyết định tốt hơn trong các giai đoạn biến động mạnh.

Ở thời điểm hiện tại, thị trường thể hiện sự lạc quan thận trọng dù không phải tất cả quốc gia đều ủng hộ các biện pháp kiểm soát dòng tàu dầu của Mỹ, do lo ngại giá năng lượng tăng cao. Một số nước châu Âu đang xem xét tổ chức hội nghị nhằm thúc đẩy giải pháp hòa bình trong thời gian tới, cho thấy nỗ lực ngoại giao vẫn tiếp tục được duy trì.

Về phía Mỹ, lập trường được đưa ra là việc kiểm soát tuyến vận chuyển dầu không gây ảnh hưởng lớn vì Mỹ có nguồn dự trữ dồi dào và là nước xuất khẩu dầu lớn, thậm chí có thể hưởng lợi khi giá dầu tăng. Tuy nhiên, giá dầu không chỉ phụ thuộc vào trữ lượng mà còn phụ thuộc vào việc tình trạng gián đoạn kéo dài bao lâu. Việc giá dầu giảm trở lại dưới mốc 100 USD chủ yếu cho thấy niềm tin của nhà đầu tư rằng căng thẳng hiện tại có thể sớm được kiểm soát.

Sự phân hóa trong tích lũy crypto

Thời gian qua, chúng ta thấy được dòng tiền lớn trong thị trường crypto có sự phân hóa rõ giữa nhà đầu tư ngắn hạn và dài hạn, giữ nhà đầu tư tổ chức và các nhà đầu tư cá nhân nhỏ lẻ. Trong thời gian này, có sự tranh luận trong thị trường crypto thường xuất phát từ góc nhìn khác nhau giữa trader ngắn hạn và nhà đầu tư dài hạn: một bên quan tâm biến động giá hiện tại và phân bổ vốn, trong khi bên còn lại tập trung vào xu hướng dài hạn và câu chuyện mất giá của tiền pháp định.

Trong bối cảnh đó, Strategy dưới sự dẫn dắt của Michael Saylor tiếp tục đẩy mạnh mua Bitcoin thông qua phát hành cổ phiếu ưu đãi STRC. Tuần gần nhất, họ mua thêm 13,927 BTC ( khoảng 1 tỷ USD ) ở mức giá khoảng 71,900 USD, nâng tổng nắm giữ lên khoảng 780,000 BTC, rất gần với số lượng BTC của các quỹ lớn như ETF của BlackRock. 

Chiến lược này dựa trên kỳ vọng Bitcoin tiếp tục tăng giá, dù đi kèm rủi ro từ nghĩa vụ trả lãi cổ phiếu ưu đãi. Tuy vậy, nhiều nhà đầu tư vẫn chấp nhận vì cho rằng mức giá hiện tại của Bitcoin đã điều chỉnh khoảng 50% từ đỉnh và trở nên hấp dẫn hơn cho tích lũy dài hạn.

Song song, Ethereum cũng ghi nhận lực mua lớn từ các tổ chức như Bitmine. Công ty này đã thông báo tuần vừa qua họ cũng mua thêm khoảng 71,500 ETH. Ở thời điểm hiện tại đang nắm giữ hơn 4% nguồn cung ETH, tương đương khoảng 4.8 triệu ETH. Bitmine vẫn đang tiếp tục mục tiêu dài hạn nắm giữ phần đáng kể nguồn cung ETH như chiến lược “kho bạc crypto”.

Ở chiều ngược lại, vẫn có áp lực bán từ thợ đào và một số cá nhân, tổ chức nhỏ, dù tổng lực mua vẫn chiếm ưu thế. Một phần Bitcoin từ hoạt động khai thác, bao gồm cả các quốc gia sử dụng năng lượng thủy điện để đào, đã được bán ra để hiện thực hóa lợi nhuận hoặc phục vụ nhu cầu vận hành.

Ngoài ra, có một lượng nhỏ Bitcoin được chuyển từ ví liên quan đến chính phủ Mỹ, nhưng thực tế đây không phải động thái bán ra mà chủ yếu là chuyển lưu ký sang các đơn vị quản lý như Coinbase Prime theo cơ chế lưu trữ tài sản tịch thu. Điều này phù hợp với chính sách hiện tại rằng Bitcoin bị tịch thu sẽ được giữ trong kho bạc thay vì thanh lý.

Chu kỳ crypto mới do tổ chức dẫn dắt

CEO của ví Exodus nhận định rằng đây là chu kỳ đầu tiên trong lịch sử mà các tổ chức tài chính tham gia mạnh mẽ, trong khi nhà đầu tư nhỏ lẻ lại vắng mặt đáng kể. Tuy nhiên, nguyên nhân không nằm ở việc mất niềm tin mà chủ yếu do áp lực tài chính, chi phí sinh hoạt tăng cao và tác động từ các yếu tố vĩ mô như lạm phát và chiến sự, khiến khả năng tích lũy tài sản rủi ro bị hạn chế. Dẫn chứng là số lượng ví nắm giữ dưới 1 Bitcoin đã giảm xuống mức thấp nhất trong 9 năm, phản ánh sự rút lui của nhóm nhà đầu tư nhỏ.

Trong thị trường hiện tại, quan điểm giữa các nhà đầu tư vẫn phân hóa rõ rệt: một bên cho rằng Bitcoin còn có thể điều chỉnh thêm, trong khi bên khác tin rằng thị trường đã tạo đáy và bước vào xu hướng tăng mới. Tuy nhiên, góc nhìn được nhấn mạnh là trong ngắn hạn rất khó dự đoán, vì giá tài sản hiện phụ thuộc mạnh vào dòng tiền vĩ mô và đặc biệt là thị trường chứng khoán Mỹ. Bitcoin và vàng trong giai đoạn gần đây có xu hướng vận động cùng nhịp với chứng khoán Mỹ, cho thấy dòng tiền đang luân chuyển giữa các loại tài sản thay vì đi theo logic truyền thống.

Điều này phản ánh bản chất của thị trường: tài sản không cố định vai trò “trú ẩn” hay “đầu cơ”, mà phụ thuộc vào dòng tiền và bối cảnh. Ngay cả những tài sản có vốn hóa lớn như vàng vẫn có thể tăng mạnh, và chứng khoán Mỹ cũng có thể biến động 20–30% trong thời gian ngắn. Vì vậy, quan điểm cho rằng Bitcoin sẽ ít biến động hơn khi vốn hóa tăng không còn hoàn toàn chính xác, khi thực tế thị trường cho thấy biến động lớn vẫn xảy ra ở cả những tài sản quy mô rất lớn.

Cuộc tranh luận trên các kênh tài chính lớn như Wall Street chủ yếu xoay quanh khác biệt giữa tư duy ngắn hạn và dài hạn. Một bên tin rằng xu hướng in tiền và mất giá tiền tệ sẽ tiếp tục khiến tài sản rủi ro trở thành nơi lưu trữ giá trị, trong đó Bitcoin được ưu tiên nhờ tính phi tập trung. Xu hướng đa dạng hóa dự trữ cũng đang diễn ra ở cấp quốc gia, khi nhiều chính phủ giảm phụ thuộc vào ngoại tệ có thể bị đóng băng và tăng tích lũy tài sản như vàng hoặc các tài sản phi quốc gia.

Bitcoin được xem là một lựa chọn mới trong nhóm tài sản này nhờ khả năng lưu trữ và chuyển giao dễ dàng. Ngay cả trong các tình huống thanh toán quốc tế hoặc căng thẳng địa chính trị, câu hỏi về phương tiện thanh toán như Bitcoin, stablecoin hay vàng đều cho thấy xu hướng dịch chuyển sang các tài sản không phụ thuộc hoàn toàn vào một hệ thống tài chính duy nhất.

Còn một người là Benjamin Cowen, một Youtuber nổi tiếng đã chia sẻ quan điểm về chu kỳ crypto trong bối cảnh hiện tại. Benjamin Cowen cho rằng Bitcoin vẫn có thể đi theo chu kỳ 4 năm, với khả năng điều chỉnh thêm khoảng 25% và thậm chí giảm sâu tới 50% trong 6–8 tháng tới, có thể về vùng 30.000 USD, hoàn toàn phù hợp với lịch sử biến động trước đây. Ông nhấn mạnh quan điểm này chủ yếu dựa trên chu kỳ thị trường, không phụ thuộc vào yếu tố vĩ mô.

Ông cũng nhắc lại các giai đoạn trước như 2018, khi Bitcoin từng giảm mạnh từ 20,000 USD về 6,000 USD, đi ngang một thời gian dài rồi tiếp tục giảm sâu hơn trước khi phục hồi. Vì vậy, theo Cowen, nếu chỉ nhìn theo chu kỳ lịch sử thì khả năng giảm thêm vẫn luôn tồn tại và không có gì đảm bảo thị trường đã tạo đáy.